作者：申林英

　　上周五，IF0611合约平稳交割后退市，新的仿真交易IF0701合约于昨日正式挂牌交易，首日以1630点开盘，比原先确定的基准价高出56.2点，成交量达9454手，持仓量为3020手。

　　由于股指期货对投资者仍是比较陌生的品种，非常关注合约基准价是如何确立的。就此，中金所有关人士表示，这是根据套利计算公式做出的理论价，由当前沪深300指数点数加上持仓成本换算的点数换算而来，其中持仓成本的主要参数由利率与股息之差再乘以时间周期确定。不过，该合约的开盘价将由昨日上午集合竞价撮合产生，因为股指期货具有发现价格的作用，期市将比现货市场早开市15分钟，可以帮助现货市场在未开市前建立均衡价格，从而降低现货市场开市时的波幅。 按照仿真交易规则，IF0612合约昨日转为最近月合约，其交易量首次突破17万手，达175636手，持仓量上升至5万多，正式取代先前的IF0611合约成为市场热点合约。不过，两个远月合约IF0703和IF0706合约成交量也呈放大趋势，分别达11784手和11750手。从昨日沪深300指数来看，延续上周强劲走势，开盘1567.34点即突破历史新高，此后在银行、电子、石化、房产等银行股和重工业板块的带动下持续上涨，最高冲至1593.19，尾盘收于1593.16点。上海中期郭全胜认为，从短期上看，连续5天的冲高，已从最低的1453点冲至1593点，累计上升140点。面对1600的整数关口，突破是迟早的事情，但是1600点附近很可能出现震荡。

　　郭全胜表示，昨日IF0612基差变化较大，开盘从上周的负基差直接上升至30左右，给了投资者很大的套利机会，尾盘又收至7个点附近，如果真实交易中一旦出现此情况，投资者可做多基差，以获取无风险利润。

　　上海大陆期货认为，本次交割反映两种显著特点值得总结，一是由于投资者对交割显得过于谨慎，致使该合约开盘后，交投冷淡，并出现“倒基差”现象；另一特点是未平仓合约呈放大趋势。根据国外经验来看，股指期货临近交割时，持仓都会有所下降，而周五闭市后，虽然IF0611成交量比周四下降了47.27%，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮，但截至闭市该合约尚有未平仓合约达53810手，比周四持仓量增长15.39%，持仓量不降反增，反映部分投资者可能利用仿真交易的机会尝试一下现金交割的过程，也有可能部分投资者并不了解存在到期日的说法，可见投资者教育仍有待深化。 据上海中期风险控制部负责人于毅然反映，昨天不少投资者的咨询电话的第一句话基本上是：“您看0701新股申购多少股好呢？”对此，于毅然说，“开始听到这话，我忍不住要笑，但后来接的这类电话越来越多，而且盘中0701合约表现异常活跃，我觉得这就是问题了，显然这也是投资者教育环节中一个不容忽视的问题。”

　　据统计，目前参加仿真交易的投资者有75%来自普通的股票投资者，他们均抱有尝新鲜的心态，很少根据资金量的大小来做投资决策，因此投机性和赌博性质很浓。而道通期货副总经理韩谊也表示，目前中金所的批量审批工作有望加速，仅该公司的投资者的开户的速度就以每天增加100人的速度递增，投资者教育任务非常迫切。

　　尤其是市场普遍反映目前套利机制并不合理。现在参加仿真交易的只有招商基金、长信基金等十来家基金公司。从基金公司等机构投资者准备来看，目前参加衍生品交易还需要证监会基金监管部出台有关具体投资比例的细则，才能设计积极的套期保值策略方案。不过，中金所也表示下一步将积极推进机构投资者进场的相关细则，从而通过仿真交易能真正反映期货对现货市场价格发现的作用，便于机构投资者对冲风险。因此，随着机构投资者的加盟以及投资者对仿真交易规则的理解加深，相关市场人士认为，仿真交易将由系统测试阶段转为更接近真实的模拟，为股指期货真正推出做好各项演练。