市场存担忧 期指新登场0701合约不该遭遇冷落

　　沪深300指数期货仿真交易行情表（2006年11月20日）

　　本报记者 李中秋 上海报道

　　尽管昨日上证综合指数创出2018点的近五年来新高，沪深300指数期货也随之走高，但期货市场表现差强人意，绝大部分时间维持在1594-1599间的盘整行情。为此，大多数投资者经历了仿真交易以来一次不小的损失，损失源于对现货指数缺乏信心，在盘整行情中追涨杀跌所造成的。不过，当日登场的0701合约却在盘整中遭遇“冷落”，全天仅成交9454手，为当日交易量最小的合约。

　　上周五，沪深300指数期货强势收高至1562点，但上证综指尾盘时在1971点附近表现了一定的疲软，这使得大多数投资者不敢参与昨日9：10-9：14分之间的集合竞价，即便是过了9：14-9：15分的交易撮合期后，现货公布集合竞价结果前，投资者仍不敢贸然做多。为此，早盘股指期货表现疲软，成交稀少，在摸高1598.1之后，期价便维持盘整并逐级回落。

　　不敢贸然做多的原因有两点：其一，对现货指数的恐高，其二，昨日上证综合指数将冲击2000点大关，投资者担心关前大幅度调整，因此不敢在现货市场9：25公布集合竞价结果时大手笔操作。由于上述两种担忧，在现货市场开盘后，期货价格走势一直较为疲软。

　　当日投资者将主要的精力集中在新的主力品种0612身上，该合约共成交了175636手。相比远期0703和0706合约，当日挂牌的0701合约也受到了不该有的“冷落”，当日该合约仅成交9454手，为四个合约中的最小交易量。当日，0701合约持仓量仅为3020手，也是四个合约中最低的。

　　0701合约遭冷落，让一些投资者不清楚哪个合约应当是最活跃的，有的投资者误以为远月份波动大，比较容易产生利润。事实上，对于一般的投资者来说，仅适合交易近期的合约，如0612和0701合约。

　　在股指期货合约的月份设计上，国际市场上，大多数股指期货合约以季月月份为主，即3月、6月、9月和12月。为何作如此设计？因为国际上大部分机构有根据企业的季度报表预测行业走向，透过季度报告进行套期保值的习惯。为此，远期合约仅适合有专业经验的机构投资者的需求。

　　考虑到我国

股票市场投资者持仓期限的特点，中金所采用近月与季月合约相结合的方式。这样，在半年内有四个合约同时运作，具有长短兼顾、相对集中的效果。沪深300指数期货合约月份为当月、下月及随后的两个季月，共四个月份合约同时交易。例如2006年9月8日，中金所可供交易的沪深300指数期货合约有0609、0610、0612与0703四个月份合约同时交易。此外，我国香港恒生指数的合约月份也是两个近月加两个季月。