|
|
|
股指期货:在虚拟与现实之间http://www.sina.com.cn 2006年11月09日 10:38 新民周刊
撰稿 杨艳萍 仿真交易 10月11日上午,张国华接到了上海中期期货经纪有限公司(下文简称上海中期)一名工作人员的电话,通知他对昨天的一笔交易平仓或者追加保证金。放下电话,张国华对着电脑嘀咕了一句:他们还玩真的了。 10月30日,成立不到2个月的中国金融期货交易所(下文简称中金所)在它的会员单位中开始进行“仿真交易”。这次仿真交易,除了钱是假的,整个交易流程全部按实战程序进行演练。中金所给每家会员单位分配5亿虚拟资金,再由经纪公司分配给他们的客户。所有参加仿真交易的客户,都必须填写真实的姓名、身份证号码以及电话号码。 目前的中金所交易系统可以支持1000万个活跃的客户,每天可以承受800万笔交易,每秒撮合的速度达到6000笔。推出仿真交易,中金所的目的很明确:一方面是通过测试积累交易数据,调动市场参与各方的兴趣,修改并最终确定股指期货合约、交易细则、结算细则等一系列相关文件;另一方面通过测试发现技术操作系统中有待完善的地方。只要技术系统能够经受仿真交易中各种测试细节的考验,那么股指期货上市的软、硬件基础就已经充分具备。 上海中期高级顾问方世圣对记者说,“中金所这回非常顶真,我们有个客户昨天对我说,忽然接到中金所的电话,向他核对身份。想不到他们真的会这样做。” 对期货公司而言,仿真测试可谓是股指期货上市前最重要的练兵机会。它既可以考察市场开发部门动员客户参与仿真测试的能力,又能考验技术部门的软、硬件系统准备工作,还有交易、结算部门能否尽快熟悉并掌握股指期货交易和结算的细则,最后还可以看看研发部门能否辅导客户参与仿真交易。 面对难得的实战演练机会,有条件的期货公司无不积极参与,上海中期还在业内率先搞了股指期货模拟交易大赛。根据上海中期网站每天公布的模拟大赛收益率排行榜显示,截止到本周一(11月6日),收益率最高的账户在6个交易日内将100万的虚拟资金炒到了200万。 有10多年股龄的张国华,他对自己对大势的判断颇有几分自信。即将推出的股指期货让他看到了一个新的投资机会,只是过去对期货市场接触甚少,听说上海中期有模拟大赛就赶去报了名,他的目的也很简单:借这个机会练练手,熟悉一下交易系统界面,加深对期货合约、持仓量及保证金权益计算以及当日结算细则的理解。 根据前一段时间对市场的跟踪研判,张国华估摸着近期股指应该有个回落过程。10月30日开盘后他就满仓做空,或许因为账户上的钱都是虚拟的,张国华把全部的资金都压了上去。 国内资本市场的投资者,从来都不缺乏“炒新”的热情,股指期货的仿真交易也概莫能外。开市一周以来,期货价格一路高歌猛进,呈现出单边上涨的牛市行情。根据上海中期的统计,仿真交易开始的前3天,不少选手采取了满仓做空的操作手法,结果出现了较大的损失,类似张国华这样的客户,甚至在交易的第二天就被强行平仓,100万的虚拟资金瞬间灰飞烟灭。 “幸亏只是‘仿真’!”张国华着实惊出一身冷汗。 避险工具 对于大多数资金有限的中小投资者,股指期货的推出为他们增加了一个新的投资机会。过去的A股市场缺乏做空机制,股民只有在指数和股票上涨的前提下才可以赚钱。股指期货的面世,使投资者在股指出现下跌的情况下,通过买卖沪深300指数,也有了赚钱的可能。不过能否在做空中实现盈利,还有决于普通股民的综合判断能力。 沪深300指数,是以2004年12月31日为指数基日,基日点位是1000点,近两年经过大小5次的成分股调整,目前沪深300指数样本包括107只深市股票和193只沪市股票,总市值和流通值都达到了沪深市场比列的60%。 如果按照板块来分的话,可以分为农林牧渔、制造、建筑、信息技术、金融保险、社会服务、综合、采掘、公共事业、运输仓储、批发零售、房地产和传播文化等13个板块。 在最新的股票样本中,金融保险板块包含8只股票,其中证券类有2只。银行类有6只,占据了5.1万亿元总市值份额的16.82%,银行股平均总市值是所有上市股票平均总市值的45倍。在工商银行上市后,银行股的总市值占比将进一步提升到26%以上,银行股平均总市值对所有上市股票平均总市值的倍率将提高到60倍以上。因此,银行类股票将在沪深300指数中占据极其重要的地位,很有可能成为沪深300指数走势的“风向标”。 这个市场对于大资金或者机构投资者来说,还可以用于对股票投资组合的风险管理。众所周知,股票的风险分为两类,一类市与股票经营相关的非系统性风险,它可以通过特定的投资组合来分散和化解;另一类是与宏观因素密切相关的系统性风险,这种风险会导致整个市场的齐涨共跌,没有办法通过个股的投资组合来消除,而通过买卖股指期货,则可以降低甚至消除来自宏观因素的系统性风险。 股指期货的另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利。所谓套利,就是利用股指期货定价偏差,通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货,或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货,来获得无风险收益。 相较于投资者熟悉的股票买卖,股指期货的一个最大不同是它可以作为一个杠杆性的投资工具。如果你要买一只价格10元的股票,每买一股你除了手续费就必须付出10元;如果是一张价值10元的期货合约,扣除手续费你只需1元就能买到手。正因为股指期货是保证金交易,只要方向判断正确,就可能获得很高的收益。如果你是做多,指数每涨5%,你就可以获利50%,同样,当你方向判断错误,指数不涨反跌,每跌5%,你的本金就亏损50%。 根据中金所交易发布的合约及规则征求意见稿,以沪深300指数为合约标的,每个点位的价格是300元,一张合约的价值=沪深300指数点×300元。假定目前沪深300指数点为1500点,每张合约的面值就是:1500×300元=45万元,按照交易所暂时的规定,客户保证金比例是8%,经纪公司可能还会加收2%,那么每手期货合约的初始保证金就是:45万元×(8%+2%)=4.5万元。 上海中期给每个客户的虚拟资金是100万元,满仓操作的话,100/4.5万=22.2手,实际开仓手数是22手。交易所暂时规定股指期货手续费为单边每手30元,22×30元=660元。扣除手续费后客户账面净值就为:1000000元-660元=999340元。 这样指数每涨跌一个点,客户的资金就会盈利或亏损:300元×22手=6600元。这名客户的最大反相波动点数为:999340/6600=151.5,也就是说如果客户在1500点做多,指数只要下跌151.5点,客户就会爆仓,不仅账户上所有资金化为乌有,还会对经纪公司形成欠账。 当然,期货公司和交易所也有防止爆仓甚至穿仓的预防性措施,比如设立10%的涨跌停板以及6%的熔断机制,追加保证金通知和强制平仓等措施。在行情跌到爆仓点位之前,在你的可用于开仓保证金为负值时,一般期货公司就会发出追加保证金通知,在第二个交易日之前你还没有追加保证金,或开市15分钟之后还没有自行减仓,期货公司就有权对你进行强行平仓,直到你的可用资金为正值为止。 资本市场的“世界杯” 长城伟业期货经纪有限公司信息研发中心经理邵河滨告诉记者,目前股指期货每个基点乘数设定为300元,对于普通投资者来说是一个比较大的交易合约。按照目前的沪深300指数,每一手的保证金超过4万,在加上一些余量,没有10万元资金,风险非常大。因此不少经纪公司对客户设定的股指期货开户标准,也在10万元。 股指期货的一个核心,就是它的“当日无负债结算制度”,每天收盘以后,交易所都会都要用当日的结算价(即某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价),对会员为平仓合约划拨盈亏和收取交易保证金。 在这种“逐日盯市”的结算制度下,当市场盘中出现巨幅振荡,即使沪深300开盘在1500点,收盘仍在1500点,交割不及时或者资金余量不足的客户,也有可能在当天的行情振荡中被消灭。 邵河滨对记者说,散户投资者一般比较缺少期货交易经验,抗风险能力相对较弱,在股指期货暴涨暴跌的风险中,盲目参与无异于赌博。有人曾形象地比喻,如果说炒股是校级足球赛的话,股指期货就是世界杯。因此在参与股指期货前,对自己是什么级别的投资者,最好先有个清醒的认识。
【发表评论 】
|
不支持Flash
不支持Flash
|