股指期货影响深远 为金融企业带来新的机遇

　　期货公司面临历史性机遇

　　股指期货交易量将是目前商品期货的好多倍，对于整个期货行业来说，是打翻身仗的难得机遇，特别是对一直以来面临生存危机的国内期货经纪公司来说，不只是带来了一线生机，更是提供了一个非常广阔的高成长性的发展前景。

　　我国多数期货公司经过多年来的规范和发展，已经具备了从事金融期货业务的管理机制和风险管理能力。期货公司法人治理结构、内部控制制度和风险管理水平都取得了长足的进步，一批规模较大、信誉较好的期货公司脱颖而出，成为行业发展的中坚力量，期货保证金安全存管制度、期货公司净资本监管与评价等一系列制度建立并投入运行，期货高管人员的经营管理水平与从业人员的职业道德和业务素质水平均有明显提高。但部分期货公司也存在着长期亏损，规模小，生存和发展难的实际问题，面临的挑战也很大。因此，期货公司应利用好此次股指期货推出的宝贵机遇，明确其在未来金融期货大潮中的定位，做好转型。

　　面临股指期货的发展机遇，期货公司应进行新一轮的增资扩股，寻找证券、基金等其它金融机构和上市公司等背景的股东，依托股东背景参与金融期货共享金融期货市场的繁荣，或由有实力的期货公司主导，通过兼并重组形成规模优势，进而在金融期货市场上占有一席之地。期货公司与包括券商在内的其他金融机构之间也可以搭建有助于各方介入金融期货市场的衔接机制的平台，既满足券商等金融机构介入市场的需要，又可以充分利用现有的期货公司成熟的管理机制和人才资源，做大做强现有的期货公司，彻底改变期货公司的整体面貌，实现券商与期货公司之间双赢的局面。

　　对券商业务产生积极影响

　　股指期货作为一种有效的避险工具和具有杠杆效率的投机工具，其推出将对券商自营、资产管理和经纪等业务产生全方位的影响，将改变现有券商的业务主体和发展方向。传统的经营模式将逐渐被打破，新的盈利模式和市场定位将逐渐形成。

　　股指期货的推出将为券商提供一种风险对冲的工具，券商的资产管理业务也能根据客户的需求设计更丰富的产品组合，券商自营的投资理念、获利手段、运作模式等也会受到很大影响。对券商来说，股指期货产品的推出，既使其设计产品增加了很大的空间，又为资产管理业务创造新的利润。股指期货还可以为券商自营的现货头寸进行风险对冲，为其衍生产品的发行（比如权证）进行风险对冲，其经纪业务还可以开拓新的客户资源，带来新的业务收入。

　　股指期货的推出，将使券商自营业务和受托资产管理业务的投资策略发生重大变化，从原来的买进之后等着股票上升再卖出的单一模式改变为双向投资模式，即股市的上升或下跌券商均可盈利。券商利用股指期货主要是用来进行套期保值，其目的在于减少、规避他们在股票市场中所面对的系统性风险。此外，券商还可以根据自身的特点进行跨期套利、期现套利以及投机操作等，但必须有与之配套的管理模式和风险控制机制。

　　为基金业发展提供新契机

　　股指期货推出后，我国证券投资基金也可以复制国际投资基金应用股指期货等金融衍生工具的成熟的套利与对冲策略，规避市场风险。首先获益的将是指数型基金，在缺乏避险工具的单边市场，一些采取被动投资的指数型基金只能任由基金面值下降，而股指期货推出后，就可以采取对冲的方式回避风险。

　　以往证券市场与期货市场之间隔离现象将随着金融期货尤其是股指期货的出现而成为息息相关的“孪生兄弟”。交易理论和国际经验都证明，交易所交易基金的诞生、成长和发展都离不开相应的指数期货或期权的套利或对冲操作，以回避风险和完善产品功能。目前我国证券交易所的ETF基金正方兴未艾，迫切需要股指期货等金融衍生工具的配合与对冲。股指期货的推出无疑将极大地促进交易所交易基金、指数基金等创新型基金的发展。

　　金融市场的复杂化以及基金总规模的迅速扩张，决定了基金盈利模式的个性化特点，未来的各种基金不会再具有单一的盈利模式。而股指期货作为极其重要的风险对冲工具，将在很大程度上丰富基金的投资组合，促进基金的产品设计进入个性化时代，彰显基金特色，基金的产品创新将进入“花样年华”。

　　股指期货推出后资金入市渠道与投资渠道将进一步拓宽，社保基金、保险资金和企业年金等可进入我国股票市场的资金规模也将会有空前的扩大。追求安全性与收益性的社保基金急需股指期货来优化其资产配置。股指期货的推出会进一步创造条件，让更多类型和更多数量的合格的机构投资者参与到我国资本市场中来。

　　促进上市公司吸引外资与IPO

　　股指期货发展之后，国外和国内的机构投资者会更大程度地介入资本市场，境内资本市场的机构投资者队伍将逐步壮大和成熟，一些资质良好的国内企业也可以考虑在国内资本市场上市，对上市企业来说它们的上市成本还会降低，可以获得低价的融资渠道，并且国内投资者也可以分享到这些本土资质优良企业的红利。

　　（节选自中国期货业协会《金融期货基础知识培训讲义》）