新华富时A50股指期货惨淡维持 交易趋向冷淡

　　东方证券 高子剑

　　截至9月14日，新加坡交易所上市的新华富时A50股指期货已经历经了8个交易日。8天下来，A50期货的交易可以用“惨淡”来形容，而且机构投资人的热情不高。

　　交易量趋向冷淡

　　交易量逐渐减少。第一周的日均量为141手，但第二周的前4天日均量降为92手，只有前一周的65%。

　　没有大单。从新交所公布的成交明细来看，A50期货缺乏大单，常出现的是单笔只交易1手的“散单”。第一周352笔撮合成功的交易，287笔的交易量为1手，占81.5%。第二周从开始的成交也是只有1手，直到9月13日14：20才第1次单笔成交超过1手（成交14手）。这与机构投资者大单交易特性不合，也说明他们还在观望。

　　连续7天，A50期货的高低点差距都比现货的高低点差距小。一般而言，期货的避险功能，会出现逢高多头避险和逢低空头避险，将促使追涨杀跌，在价格上的反应就是股指期货的振幅会比现货大。但现在A50期货反其道而行之，说明机构投资者的心态保守以及采用A50避险的不多。

　　长期交易需求低

　　A50期货的未平仓量自上周五9月8日起连续3天减少，这是较为罕见的。因为以海外股指期货的经验，一个合约交易在交易的初期，避险套利等交易者陆续进入，未平仓量会逐渐增加，到结算前5天开始，才会因为转仓的因素使未平仓量减少。但是A50期货的未平仓量才交易到第4天未平仓量就下降，交易者提前离场，显示长期交易的需求不大。

　　从价量分析的角度看A50股指期货未来的走势，9月6日开始连续4天的分析结果都是比较偏空。指数上升未平仓量减少，多方减码，代表不看长多，也印证了A50期货投资人的保守心理。

　　A50期货交易冷淡，以及投资人保守，推论其主要原因可能与A50期货面临的法律问题，以及QFII投资限额有关。这两个因素并非短时间可以解决，A50若持续交易清淡，有利于即将推出的沪深300期货。

　　即使A50期货交易量突然大增，也不至于影响沪深300期货的交易意愿。以日经225期货为例，2005年新加坡的交易量是1192万手，仅为大阪交易所2084万手交易量的57%。如果算日经225期权，差异更明显：2005年新加坡的交易量仅16万手，远不如大阪交易所的2846万手。可以看出，较早上市的新加坡日经225期货，还是会被本地的商品超越。