新加坡交易所新华富时A50指数期货必将失败

　　新华富时A50股票指数上市几日来，成交量不过几百手，持仓量只有一百余手，交易规模之小甚至不及我们期货公司的一个大户。目前来看新加坡上市A50期货是极不成功的。其实，无论从天时、地利、还是人和等各方面情况来看，早就注定他们上市A股指数必将失败。

　　谓其天时不利，是指新加坡交易所现在已没有成功上市A股指数的机会。

　　众所周知，新加坡交易所最成功的股票指数是日经255。1986年日本作为全球最活跃的地区经济，其股票指数也成了最优质的期货标的；而当时的日本证券法尚不允许国内有股指期货，这就给出了新加坡从容开拓日经225期货广阔的市场，独自经营两年后站稳了脚根，日本本土才开始上市自己的日经225期货。新加坡凭此天时，至今牢牢地掌握了全球一半的相应份额。而现在，虽然他们选中的也是一个优质的期货标的——我国的A股指数，但是，我国自己的股指期货市场指日可待，金融交易所的挂牌就是具体的行动之一。这就使A股期货这块市场很难由新加坡越渚代袍，他们不再有当年成功的根本条件——空缺出来的市场，所以天时上不再是历史重演。

　　论其地利不具，是指新加坡交易所无法覆盖A股指数期货的主要需求市场。

　　期货市场是由现货市场衍生出来的，对一个期货品种的需求者和参与者，主要是与现货直接或间接有关的投资群体，期货脱离了现货就没有生命力。而对A股指数期货最直接的需求者，由于种种制度的限制大部分被困在国内；按现行规定，即使是国内QDII也不能投资境外的期货等衍生品。这就使新加坡的A股指数期货得不到真正有需求的投资者的支持。国内推出自己的

股票指数已指日可待，国内投资者们从交易成本、交易准确性考虑，都会再耐心地等待着国内股指的上市，而不必经过麻烦的资金兑换、顾忌新华富时A50期货是否真的能反应A股市场情况。这样一来，愿意在新加坡股指市场做套期保值、套利、投机的投资者就自然很少，此所谓地利不具。

　　再谈人和已失，是指新加坡市场在条件尚不完备的情况下，贸然推出A股指数期货是得不到人心的。

　　新华富时在编制A50时由于没有考虑周全，存在数据源是否可以合法使用的问题。这就使所有的投资者心有余悸，对这个交易的基础产生了极大的怀疑。尽管新加坡交易所也许将来会找到新的数据源，或者假设那个法律纠纷他们能赢下来，但是在广大投资者心目中，一个最基本的上市条件尚不具备的期货品种，是无法取得大家信任的，明显的额外风险太高，谁还敢去投资呢？

　　再说新加坡交易所并不是想象中的成熟市场，全球最著名的“巴林银行倒闭事件”，足以看出他们的风险控制能力也不怎么样。综合这些因素来看，投资者不免对其顾忌有加。

　　所以，新加坡市场A50最近的冷清实则必然，从本质上早就注定了他们上市A股指数期货必将失败。

　　华夏期货公司董事长　　梁峻