影响因素较为复杂 股指期货投机需要宽视野

　　沪深300前十大成分股所占权重

　　截止到06．7．18

　　浙江大越期货 董剑光 胡建忠

　　随着金融期货交易于上周五挂牌，股指期货推出之日也渐行渐进。股指期货的推出标志着我国指数投资时代的到来，这种交易方式与个股交易有着很大的区别。投资重在分析掌握宏观经济层面和产业政策对行业板块影响等方面的因素，及研究它对多种

股票价格水平的影响。另外，还需要注意股指期货的交易策略、投资理念、资金管理和风险控制等方面因素。

　　投资者要进行股指期货投机交易，首先要了解股指期货合约，最重要的是要分析其标的物沪深300指数。沪深300指数（沪市代码000300，深市代码399300）是由上海和深圳市场中选取300只股票作为样本编制而成的，沪深300指数样本覆盖了沪深市场60%左右的流通市值，具有良好的市场代表性。指数计算以调整后的流通股本为权重，采用派许加权综合价格指数的公式进行计算。这样的计算方法有效地规避了超级大盘股对股指的影响。

　　股指期货价格波动

　　影响因素较为复杂

　　首先，宏观经济对股指的影响。证券市场有宏观经济晴雨表之称，它一方面表明证券市场是宏观经济的先行指标，另一方面表明宏观经济决定着证券市场的走向。影响证券市场的宏观经济指标包括GDP（国内生产总值），所处的经济周期，通货变化等。此外，国家为了实现宏观经济目标而采取的财政和货币政策也会影响股指价格。其中财政政策包括税收、预算、国债投资、补贴、转移支付等；货币政策主要包括利率政策、调整法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作等。另外还有

汇率因素等等。值得注意的是宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，一些非经济因素可以暂时改变市场的中长期或短期走势，但改变不了市场的长期走势，对此，投资者要有清醒的认识。

　　其次，心理因素。投资者的心理因素反映了他对未来市场的信心程度。当投资者对未来市场充满信心时，即使当时的现货指数不高，也相信未来股指期货价格将会上涨；反之，当投资者对未来市场缺乏信心时，即使当时的现货指数高，也认为未来股指期货价格将下跌。

　　第三，权重板块和权重股的影响。现货指数的价格直接影响着期指价格。从微观层面来分析，影响沪深300指数走势的最直接因素是权重股和行业板块的动向。沪深300指数的各只样本所占的权重是不一样的。

　　据统计，前十大成份股所占权重为20%，前三十大成份股权重占沪深300的三分之一强，随着下半年，新的大盘股上市，这个权重比率肯定还会提高。因此，权重股的走向对于沪深300指数来说是具有风向标的作用，投资者应予以密切关注。

　　影响沪深300指数的另一个因素是行业板块走势。从指数的行业贡献度来看，占权重最大的三个行业是金属和非金属（15%），金融和保险（10.94%）以及机械设备仪表（10.74%）。需要指出的是，在行业板块中也有个股的权重问题，因此在实际分析研判中，最好能将权重股与权重板块两者结合起来，因为权重板块中往往包括了权重股，这样的话得出的结论可靠性就更高。

　　交易策略和理念较为关键

　　股指期货的投机交易无疑是这三种交易方式中最具有魅力的，因为股指期货采用保证金制度，投资者用少量的资金就能做数倍的交易额，以此获取较高额利润的机会，但同时也面临较大的风险。这种交易方式与套利和套保交易方式相比是截然不同的。

　　投资者进行股指期货投机交易，必须事先确定获利和亏损的限度。一般情况下投资者个人倾向是决定可接受最低获利水平和最大亏损的最大因素，这种倾向性往往主观性太强，操作性差。投资者在入市前须先设立好止损和止盈位，牢固树立起“损失最小化，赢利最大化”的理念，建立起成本的概念。股指期货的多空双向交易机制，往往使投资者陷入既做多又做空的怪圈，方向做对的话双向盈利；一旦方向做错，两边亏损。如果投资者对整个行情的未来走势有较大的把握，就要顺着主要趋势方向交易，顺势而为，增加盈利机会。

　　资金管理和风险控制十分重要

　　投资者进行股指期货投机，还要坚持严格的资金管理。确定用于交易的资金额度，对持仓要有控制，杜绝满仓操作的恶习。“谦受益，满招损”，持仓过大，人的心态就会不平稳，出现情绪化交易，增加失误概率。加仓只有在最初的持仓方向被证明是正确的情况下才能进行，这被称作加“活码”，所增加的投资额应低于最初的投资额。千万不要加“死码”，即在最初持仓方向是错误的情况下继续加码，所谓“降低成本”，那是很危险的。股指期货的投机交易与股票交易有很大的不同。

　　市场行情反复无常，投资者应根据市场实际应对。股指期货的投机交易不同于套利和套保，具有高盈利高风险的特征，需要更多的期货交易知识和交易策略，直至拥有一套投资哲学和适合自己个性的交易模式，这是广大投资者需要注意的。