姜洋：推出股指期货对完善资本市场意义重大

　　朱玉辰：将抓紧研究、设计和测试，时机成熟时正式推出股指期货

　　证券时报记者张柏松高璐

　　本报讯在昨日中国金融期货交易所成立新闻发布会上，中国证监会主席助理姜洋表示，股指期货对于完善我国资本市场，积极稳妥发展期货市场具有重大意义，他还表示股指期货将在条件成熟的时候正式推出。中国金融期货交易所总经理朱玉辰也在会上表示，挂牌成立仅仅是金交所迈出的第一步，紧接着将抓紧研究、设计和测试，时机成熟时正式推出股指期货。

　　中国

证监会办公厅副主任尚安迪以及中国金融期货交易所董事、四大交易所领导：上海证券交易所总经理朱从玖、深圳证券交易所总经理张育军、上海期货交易所总经理杨迈军、郑州商品交易所总经理赵真平也参加了新闻发布会。

　　姜洋在昨日中金所挂牌仪式之后举行的新闻发布会上表示，推出股指期货对于完善和深化我国资本市场、积极稳妥地发展期货市场意义重大。他指出，目前资本市场

股权分置改革进展到现在已经进入这个阶段，需要有风险管理市场加以配合，因为股指期货是一种风险管理的工具，它具有规避风险和发现价格的功能，是一种规避风险的工具。

　　姜洋表示，随着绝大部分上市公司股权分置改革工作的完成，股票市场将会迎来一个良性的发展机遇，机构投资者也将逐步壮大。在没有股指期货的时候，市场的系统性风险不能得到规避。而当遭遇不可预见的风险，又没有一个投资组合的工具或避险工具的时候，机构投资者就不敢长期持有股票。股指期货推出之后，将能够为机构投资者提供一个规避风险的工具，使其能对持有的证券类资产，特别是股票类资产有更强的信心，对稳定市场预期将起到积极的作用，进而有助于完善资本市场。当有更多的企业能够到这个市场融资，机构投资者和中小投资者能够分享改革的成果，我们的证券市场也将更加健康稳定地向前发展。

　　朱玉辰在新闻发布会上表示，挂牌之后下一步的任务就是积极稳妥但适时地推出股指期货产品。积极就是要抓紧研究、抓紧设计、抓紧测试，而稳妥就是要等到各方面时机成熟了再推出产品。整个过程取决于两个方面的因素，一方面是交易所内部和投资者在系统、技术以及投资者教育方面的准备，另一方面是选择最佳的市场时机让股指期货正式推出。

　　朱玉辰在会上还介绍了中金所在制度上的创新，中金所在合约设计上充分借鉴国际成熟金融期货市场以及国内商品市场相关经验。与商品期货相比，不同之处在于实行分层结算制。目前中金所的分层结算分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员，这就将风险防范形成金字塔一样的体系结构，防范风险就更加具体系统性。而以前商品期货不论会员大小都直接和交易所结算，但因各会员承受风险能力不一样，交易所在风险管理上就很难控制。

　　此外，对结算会员将使用联合担保制度，过去是采用会员制，所以交易风险会从个人、公司一直扩展到交易所。而中金所采取风险隔离的机制，通过结算担保制度产生互保机制，会员的风险就会在会员之间消化。朱玉辰表示，目前这些规则和制度的细节还在征求各方面的意见。

　　朱玉辰在会上呼吁投资者对于未来即将诞生的股指期货要抱着理性的态度，他说，金融衍生品的本质是一个保险工具，所有金融衍生品都有双刃的特点，在使用过程中，应当把它当作一个理性的保值工具。股指期货的参与主体以目前证券市场的机构客户和散户为主，现在征求的意见方案倾向于门槛高一些，并从严管理，出发点就是为机构投资者提供避险工具，同时希望散户正确认识这个市场的规律，认识到风险，而不要盲目投资。

　　针对具体的股指期货品种，朱玉辰表示，目前金融交易所准备的第一个品种，比较成熟的就是沪深300股指期货，在此之后还将着手考虑一系列的股指期货和期权。他也表示，在认真做好股指期货和期权的准备的同时，也会准备国债期货。对其它金融类产品目前也在进行研究。

　　中金所董事、上期所总经理杨迈军在会议上就期货公司、证券公司、基金公司如何参与股指期货做了介绍，他表示，现在确定的一个基本的思路就是金融期货的经纪业务由期货公司来进行，证券公司、基金公司等其它金融机构可以作为客户，也可以作为IB来参与，这是从金融期货本身的规律来考虑的。他还指出，期货公司做经纪业务有利于把风险在证券公司和期货公司在证券市场和期货市场之间隔离开来，还有利于证券公司和期货公司的专业化管理，有利于对金融期货的监管。

　　针对股指期货将给目前的股票市场带来什么样的影响，深圳证券交易所总经理张育军表示，证券行业是一个管理证券资产的行业，资本市场是管理资本的行业，管理的目的是管理风险，规避风险，实现财富的保值增值。“股指期货就是我们一揽子金融工具中非常重要的一个工具和手段”，张育军表示，现有股票市场的交易发现及时的价格，股指期货发现远期的价格，对于管理风险来说，二者缺一不可。他相信中金所把股指期货作为金融期货开发的首要目标，对股票市场、资本市场的风险管理、价格发现，机构投资者的培育，提倡理性投资等将很好的促进作用，衍生品市场与现货市场将会形成一个良性互动的格局。

　　上海证券交易所总经理朱从玖也表示，股指期货是现货市场期盼已久的大事，在现货市场16年的发展中，他越来越感觉到金融衍生品的发展对现货市场是十分迫切的。目前在发行一些较大型的股票的时候，市场会有一些担心，这种担心有客观原因，其中之一就是机构投资者缺乏。而机构投资者缺乏与我们缺乏金融衍生品是密切相关的，因为未来是不确定的，因此需要通过金融衍生品把投资未来的不确定变为确定，这对机构投资者的发展十分有利。而金融衍生品的推出会加强现货市场发展的能力，并大大推动市场创新，未来会有很多需求是在现货和期货之间的，股指期货的推出将推动一些结构性产品的创新步伐。他还表示，金融期货交易所成立表明我国金融市场的发展和国际接轨越来越密切，和国际市场的发展会越来越同步。