华泰期货农产品日报20210409：郑棉逢低布局远月多单

市场分析与交易建议                                                                                                

郑糖：内外盘糖价震荡 短线操作为主

昨日国际原糖震荡运行，巴西中南部主产区产量下降的前景令市场依然受到支撑。内盘郑糖维持震荡，清明后全国气温不断转暖，食品行业的需求预计将逐步启动，以及贸易商手中库存逐步被消耗，低位补货的意愿或增强，市场消费有望逐步改善，使得糖价底部支撑加强。由于当前甘蔗糖和国产糖价差仅维持在10-50元/吨之间，而导致国产糖出货情况不畅，加工糖目前整体成交相对较好，折射出市场需求开始回暖的迹象。

整体来看，全球极度宽松的货币政策叠加宽松的财政政策，令市场对未来通胀的预期不断增强。对于仍处于价格低位的糖市来说，经过一段去库存之后，会更为吸引资金关注。阶段性销售淡季仍在，虽有好转但仍不宜太乐观，短期建议继续观望为主。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：郑棉逢低布局远月多单

郑棉昨日下跌，夜盘有所反弹。当前皮棉销售略有恢复，3月29日-4月2日一周，国内棉花收购加工企业皮棉销售进度较上周加快13%，截至4月2日，累计销售皮棉505.8万吨，同比增加122.7万吨。棉价下跌不断向下游传导，近两周棉花、棉纱、棉布普遍跌3%左右，棉纱贸易商手中棉纱库存较高问题仍暂未完全发酵，大型棉纱贸易商抛货情况不普遍，下游纺织观望情绪增多。

策略层面看，宏观层面波动加大，恐慌情绪导致跌幅过大，我们认为阶段位置棉价已经是底部区域，不宜再杀跌，但要想直接上涨可能并不太容易，前期囤货的贸易商已有亏损，若有反弹还是会形成一定抛压，阶段性关注天气情况对新疆棉种植推迟的影响，进入4月后天气逐步是影响行情的关键，可逢低布局9月合约企稳后的做多机会。中性。

风险点：政策发展、汇率风险、纺织品出口等

油脂油料：油脂滞涨回落 粕类震荡调整

前一交易日收盘油脂滞涨回落，粕类震荡调整。国际油籽市场，Anec：巴西谷物出口商协会（Anec）预计巴西4月大豆出口量为1630万吨，高于去年的1420万吨； Datagro：截至4月2日，巴西20/21年度大豆销售进度为66.6%，高于历史平均水平57.1%，但低于去年同期71.5%，由于担心收成和已经预售了大量大豆，生产商缺乏增加销售的动力；21/22年度大豆预售进度为12.8%，高于五年均7.4%，但低于20/21年同期的19.9%。 Soybeans & Corn Advisor：截至上周，阿根廷2020/21年度大豆收割进度为1％，而去年同期为8.1％，平均水平为9.9％。过去几周的降雨可能已经足够稳定阿根廷的大豆作物。事实上，在降雨量最大的地区已经发生了局部洪灾，这使得一些农民无法开始收割成熟的大豆。最先成熟的大豆在阿根廷中部，预计本周晚些时候会有降雨。上周，南部一些地区出现了一些低温天气，可能有一小块地方出现了轻度霜冻，所以未来要密切关注大豆的情况。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3337元/吨，较前一日-12；全国菜粕现货均价2828元/吨，较前一日-10。巴西大豆近月cnf价格570美元/吨，盘面压榨毛利126元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+200，华北地区一级豆油现货基差y05+590，华南地区四级菜油现货基差oi05+300。印尼棕榈油近月cnf价格1025美元/吨，盘面进口利润-381元/吨。南美豆油近月cnf价格1263美元/吨，盘面进口利润-1452元/吨。

策略:

粕类：单边看多

油脂：单边中性,套利方面关注09及01合约豆棕价差扩大机会

风险：

粕类：非瘟疫情大规模爆发;人民币汇率持续升值

油脂:东南亚棕榈油增库压力不及预期

玉米与淀粉：期价继续反弹

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体转强，各地多有上涨，局部地区小幅下跌。玉米与淀粉期价继续反弹，其中近月相对强于远月，淀粉相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近期现货带动期价大幅下跌，基差变动不大，表明市场延续看跌预期，但有两点值得重点留意，其一是月间价差持续收窄，其二是远月特别是新作合约出现升水。对于淀粉而言，根据我们专题报告，淀粉-玉米价差收窄主要源于前期导致价差走扩的两个方面因素或走向反面，而近期供需端即行业库存持续上升，原料成本端即深加工企业玉米收购价亦有大幅下跌，后期淀粉-玉米价差有望继续收窄。

策略：中期维持中性，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可继续持有淀粉-玉米价差套利组合。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：期价继续震荡偏强运行

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格趋于稳定，主产区鸡蛋均价持平在3.79元/斤；主销区均价持平在4.00元/斤；期价继续偏强震荡运行，以收盘价计，1月合约上涨19元，5月合约上涨19元，9月合约上涨35元，主产区均价对5月合约贴水468元。

逻辑分析：接下来继续关注现货涨幅能否覆盖期价特别是近月合约升水。在这种情况下，一方面需要留意猪价走势，以了解春节前后非洲猪瘟疫情对鸡蛋替代需求的影响；另一方面则需要留意蛋鸡存栏走势，卓创资讯数据显示3月在产蛋鸡存栏变动不大，后期特别关注蛋鸡淘汰日龄较低之下会否继续大规模延淘。

策略：中期维持中性，短期谨慎看空，建议谨慎投资者继续持有 5-9反套，激进投资者可以考虑持有单边空单。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货价格崩盘式下跌

据博亚和讯监测，2021年4月8日全国外三元生猪均价为21.83元/公斤，较昨日下跌0.9元/公斤；仔猪均价为83.8元/公斤，较昨日下跌0.5元/公斤；白条肉均价27.82元/公斤，较昨日下跌0.42元/公斤。今日猪价跌幅再加大，全国生猪均价跌幅近1元/kg，北方标猪跌破10元/斤地区增多，全国生猪均价跌破22元/kg，养殖端心理底线一再被打破。消费低迷下，大猪挤压标猪空间，猪价料将继续承压。期价今日小幅反弹，市场对于四季度26元/公斤的价格支撑比较认可。盘面大幅升水现货价格在于对雨季猪病再次爆发的预期，但目前看新增产量的释放超出市场预期，现货反弹幅度决定盘面价格高度。按目前现货价格考虑，不应对盘面上方空间抱有太大希望。

策略：盘面缺少支撑，跟随现货价格下行，短期压力较大。注意4月份现货反弹及南方猪病炒作。谨慎偏空

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。

纸浆：期价高位下挫

山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，成交情况一般，业者疲于报盘，观望气氛浓郁。偶有报价，据闻市场含税参考价：银星7150-7200元/吨，部分加针7200-7350元/吨。华南地区进口针叶浆市场到货仍较有限，但下游需求平平，而成本支撑下贸易商有意继续挺价，市场含税自提参考报价：万宝路报7150元/吨，北木、虹鱼报7250元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场供应量一般，业者疲于报盘；期现商随期货盘面报价，整体价格较为混乱。偶有报价，市场部分含税参考价：银星7200-7250元/吨，部分加针7250-7400元/吨。主力合约处于贴水状态，市场对于现货维持高位价格心态有所松动。警惕宏观氛围转变对大宗商品价格影响将通过美金报价传导至现货价格。

策略：中性；短期纸浆震荡整理为主。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）