2020年“产业基地”优秀案例展示之十三：瑞茂通供应链管理股份有限公司|现货_新浪财经

企业简介

瑞茂通供应链管理股份有限公司（以下简称公司）致力于提高大宗商品行业的配置效率，2012年8月，成功在上交所上市，是中国领先的大宗商品供应链管理服务专家，主营商品有动力煤和石油化工等，经过近20年的发展，已成为煤炭流通领域的龙头企业。公司开展全球化业务布局，与俄罗斯、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、越南、巴基斯坦、印度、韩国、南非等国家均有业务往来，连续多年位列中国煤炭进口量前三，民营企业第一。2017年新加坡子公司成为印尼煤炭价格指数[1]（ICI）编委。2016年推出的易煤指数，填补了长江口区域煤炭价格指数的空白，并被正式纳入“中国煤炭价格指数体系”。

公司充分运用国内动力煤期货、境外动力煤掉期及相关外汇金融衍生品对冲现货价格波动风险，保障业务稳定发展。2014年被评为郑商所示范点基地，2019和2020年被评为郑商所服务实体经济“产业基地”。动力煤期权上市当日获得产业客户首单。

[1] 由阿格斯每周发布，该指数是针对印尼煤炭市场较为重要的指数，被广泛用于煤炭贸易双方合同基准价格参考、印尼政府指导价格计算、煤炭价格定价、税收计算公式、印尼地方政府财政分析与生产计划等。

参与案例

亮点：动力煤期货期权协同使用。在买入期货套保的基础上，卖出看涨期权进行备兑操作，增加收益。

2020年7月下旬，时值迎峰度夏用煤旺季，进口煤严控、铁路秋季检修、期货贴水运行等因素利好远期煤价，水电发电量大幅增加、政策调控预期等因素利空短期煤价，预计煤价呈现短期震荡远期上行的趋势。基于上述判断，公司计划在ZC2010合约建立多单作为虚拟库存，并准备交割接货兑现下游电厂合同。

7月22日，在期货上以549元/吨的均价建仓，同期现货价格约为580元/吨。7月底8月初，期、现货价格震荡下行，预计9月前期货价格将在580元/吨以内波动，计划卖出看涨期权进行备兑操作。8月7日，卖出行权价格580元/吨的ZC2010合约看涨期权，权利金均价2.1元/吨，与期货多单头寸形成备兑策略。

9月4日，期权到期，收盘价572.6元/吨，结算价569.4元/吨，未被行权，获得期权权利金收益。9月10日，期货价格升水现货20元/吨，公司决定采购现货，平仓期货。本次“期货+期权”备兑操作取得了较好效果。一是低成本获取额外收益。期货多头与看涨期权空头构成备兑持仓，除期权手续费外无额外资金成本占用，期权到期未被行权，获取权利金。二是贸易企业作为期权卖方整体风险可控。若期权到期日期货价格超过580元/吨，买方提出行权申请，公司履约行权后获得期货空头头寸，仍可锁定固定收益。若期货价格跌破建仓成本，额外获取的期权卖方权利金可以在一定程度上弥补亏损。

市场培育

2020年，公司采取线上线下等多种形式，针对性开展调研、市场会议及研讨会等，积极推动、引导上下游产业客户关注利用动力煤期货期权市场。一是举办“产业基地”市场培育活动。累计开展线下市场培育会议2场（113人到场），线上市场培育会议3场（1626人参与），线下产地调研1场（14人参加），交流分享动力煤期货期权应用策略和交割操作案例等。二是受疫情影响，自行举办线下小型闭门研讨会2场，线上调研2场，线上会议12场，线下调研1场。