数据观察：2021-2025年中国化工行业将迎来扩能高峰|乙二醇_新浪财经

导语

受疫情全球肆虐、原油价格暴跌和全球性的经济衰退影响，2020年全球化工行业经历了前所未有的重创，整个石化产业链上下游几乎都未能幸免。展望2021年，随着疫苗研发的快速推进及大规模的接种，全球经济将进入复苏阶段，化工产品需求将逐渐上升，与之对应的是供给端也面临大规模的新增产能投放。不同的细分领域新增产能投放状况不尽相同，本文将重点梳理中国芳烃、烯烃以及PTA产业链的产能新增情况，以飨读者。

如图1所示，2007年以来中国化学原料和化学制品制造业（下称化工行业）经历了三轮投资高峰。

第一轮是2008年“四万亿”的经济刺激计划，化工行业投资增速达30%以上，迎来了产能扩张周期；

第二轮是2011-2012年，该轮扩张主要以煤化工行业出现的投资“盛宴”为代表；

第三轮从2018年开始，该阶段以民营大炼化的快速崛起为主要标志。在抑制盲目投资和过剩产能的大背景下，本轮产能扩张以炼化一体化和龙头企业的扩、增建为主。

2020年受疫情导致经济衰退影响，化工行业投资增长的趋势出现中断，随着经济复苏的预期逐渐增强，2021年化工行业的投资或将重新进入增长轨道，而未来几年内化工行业也将迎来新一轮的产能投产高峰。

图1

如图2所示，主要化工品2021-2025年将迎来产能爆发，特别是2021-2022年产能投产将达到高峰，这两年乙烯、PX、苯乙烯、乙二醇、聚乙烯、PTA的产能增长率均达到20%以上，其中PX、苯乙烯2022年的增速达到40%，乙二醇2021年的产能增速甚至高达66.3%。由于前两年产能高速增长导致产能基数提高，且产能扩张之后的产能整合或将使得一部分装置遭到淘汰，同时从2019年开始石化景气度下行，企业扩产动力下降，考虑到2-3年的建设周期，预计2022年之后部分产能增速将明显放缓。

图2

乙烯、丙烯产能未来两年呈现中高速增长，一方面是多套炼化一体化装置的投产，如浙江石化二期、盛虹石化、古雷石化等，另一方面是现有装置的扩产。除此之外，烯烃原料多元化呈现波澜壮阔的景象，特别是轻质化原料受到更多的青睐，轻烃/乙烷裂解制乙烯，丙烷脱氢等项目的大量上马，以及煤化工产能的持续发展，使得烯烃产能未来仍将呈现中高速增长的态势。新增烯烃项目多是有配套下游的一体化装置，且配套产品以聚乙烯、聚丙烯为主，因此两者未来也将同步实现增长，近两年内的产能增速均达到10%以上。烯烃产能增长同时配有下游装置，因此并不能从根本上扭转目前的供需格局。

乙二醇2021年的产能增速高达66.3%，这其中既有炼化一体化项目以及各地煤化工装置项目，也有聚酯企业一体化战略造就的产业链延伸项目，这将使乙二醇产能在2021年一跃达到2611.2万吨。随着国内产能的快速提升，预计未来五年，中国乙二醇自给率将得到明显提高，与此同时，中国产量的大幅度提升，将对进口货源逐步形成替代效应，而产能的增加也将使乙二醇供应端面临更加激烈的竞争。

图3

2021-2022年中国PTA新增产能分别为1160万吨和1300万吨，新增产能主要是行业龙头企业扩增，以及为聚酯企业配套的项目。在新产能不断投放的背景下，未来阶段性检修对PTA价格的提振作用将会越来越弱，市场真正需要关心的是大规模的产能整合何时开启。图3统计的PTA产能结构中，100万吨以下的占比为14%，这些装置在装置大型化及大幅扩能的背景下面临一定的生存挑战。

图4

PX在2021-2025年将持续处于高速扩张的状态，除2025年增速降至18.2%以外，其余年份均达到20%以上。另外，伴随着中国“炼油-化工-聚酯”全产业链模式发展的企业崛起，PX自给能力将大幅度提升。如图4所示，从2019年开始中国PX进口依存度大幅下降，到2020年下降至35%左右。值得注意的是，尽管中国自给能力提升，但由于RCEP的签订，日韩等国PX进口货源竞争力将得到提升，故国内货源与进口货源竞争逐渐白热化。

苯乙烯扩产高峰将集中在2021-2022年，两年的产能增速分别达到32.5%和40.1%，未来几年需求增速低于10%，供过于求的格局在产能继续扩张下仍会进一步加深，挤压生产端的利润。由于未来几年内苯乙烯将持续处于供给过剩的状态，因此开工负荷率或将降至60%的水平。此外，随着国内产能的提升，进口下降也将是大概率事件。

整体来看，未来主要化工品新增产能多为一体化装置及龙头企业的扩、增产，这些新增产能竞争力更强，而头部企业的市场占有率进一步提升。新增产能将在一定程度上改变目前的竞争格局，一些规模较小、生产效率低的企业或将在日趋激烈的竞争中面临被整合或退出市场的风险。PX、乙二醇等进口依存度较高的产品国产自给率将不断提升，进口替代将是大势所趋。