瑞达期货:供需改善库存下滑 沪镍回调有限宜逢低买

瑞达期货:供需改善库存下滑 沪镍回调有限宜逢低买
2018年05月07日 21:57 新浪财经

【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将履行媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【在线投诉】

  内容提要:

  1、2018年1-2月全球镍市供应缺口小幅扩大

  2、伦沪镍库存持续下滑,表现强于其他基本金属,如期铜和期锌

  3、我国自印尼进口镍矿有所增加,而且菲律宾雨季临近结束,后期进口或有望增加

  4、中国镍铁产量进口双降,精镍产量亦处于较低水平

  5、下游不锈钢库存产量高企,且房地产新开工面积增速回升,有利于拉动镍市需求

  策略方案:

  风险提示:

  1、若美元指数强势走高,镍价承压下滑,则建议多单及时离场。

  2、若镍铁产量持续扩张,则镍价反弹高度有限,多单注意及时离场。

  摘要:2018年4月,有色金属走势进一步分化,沪镍紧跟沪铝上涨,涨幅次之,但月内自高位大幅回落,涨幅明显削减,关键因素在于美国对俄铝制裁态度有所摇摆,令镍铝价格波动剧烈。展望5月,宏观面对镍价影响中性偏弱,下游不锈钢需求逐步复苏,中游镍铁和精镍供应趋紧,将部分抵消上游镍矿供应充足的打压,利于提振镍价,建议逢低买入为主。

  一、镍市基本面分析

  关于宏观基本面的详细情况,可参观沪铜月报,在此不再赘述,以下就镍市本身供需展开分析。

  1、今年1-2月全球镍市供应缺口小幅扩大

  国际镍业研究组织(INSG)数据显示,全球2月镍市供应缺口缩窄至2500吨,1月修正后为短缺15800吨,同时今年1-2月全球镍市供应缺口从去年同期的12400吨扩大至18300吨,因精镍需求增速超过产量,其中1-2月全球精炼镍产量为356.1万吨,同比增加23.1万吨;需求为374.4万吨,同比增加29.1万吨。此外,1-2月全球矿山产量为331.8万吨,同比增加27.9万吨,超过精炼镍产量的增速。INSG最新预计2018年全球镍需求为234万吨,同比增加15万吨,而供应为223万吨,同比增加15万吨,显示需求增幅持平于产量,从而导致今年精镍供应缺口达11万吨,较2017年持平。2018年实现连续第三年维持短缺,主要因不锈钢及含镍电池生产需求上升。虽然WBMS和ISNG统计口径有所不同,但都传达出今年镍市维持供应短缺状态,这将为2018年的镍价定下中性偏强的基调。

  图表1,数据来源:瑞达期货,安泰科

  2、供需体现-伦沪镍库存一增一减

  作为供需体现的库存,伦镍库存持续下滑给镍价带来上涨动力。伦镍方面,截至4月24日,LME精炼镍库存报312324吨,较3月末增加8262吨,暂时结束连减七个月的走势,(此前伦镍库存连减7个月累计减少68568吨),接近2014年7月末的水平。目前伦镍库存较其2015年6月初创下的记录高点470376吨累计减少近15万吨或31.8%,2013-2018年4月伦镍库存的均值为34.48万吨,显示目前伦镍库存处于逾五年均值之下,库存压力进一步下滑。现货升贴水方面,伦镍0-3月现货较期货贴水幅度扩大至62美元/吨,3月末为贴水47美元/吨。同时,截止今年4月20日,上期所镍库存为41463吨,环比减少5963吨,为连续第三个月减少,创下去年12月22日当周来的低点,且处于上期镍镍库存自上市以来的均值63694吨之下,显示库存水平相对较低。

  图表2,数据来源:瑞达期货,WIND资讯

  3、中国镍市供应增加而需求减弱

  1)、供应-我国印尼镍矿进口持续大增2018年3月镍矿砂及精矿进口为2942127吨,同比剧增243.69%,环比亦增加91.4%,为六个月来首次增加,单月进口量创下2017年11月来新高,因进口自印尼的镍矿升至1369081吨,环比增加53.7万吨或64.57%,连续第三个月反超菲律宾,成为我国镍矿进口第一大来源国,同时进口自菲律宾和危地马拉的镍矿同比剧增64.83%、77.55%,显示菲律宾雨季影响逐渐降低,未来该国出口量将进一步恢复(菲律宾雨季一般为当年的11月到次年的3月)。同时,今年1-3月镍矿砂及精矿进口量为6573804吨,同比增加119.64%,因进口自印尼的镍矿高达3297658吨,同比剧增逾10倍,市场预计2018年印尼出口至中国的镍矿总量或增至今年的3倍左右,即逾1000万吨。截止2018年4月底,印尼镍矿出口配额高达3500余万吨,同时仍然有一些潜在的出口配额量。此外,1-3月进口自新喀里多尼亚和危地马拉的镍矿分别为345222吨,182222吨,同比增加62.09%、120.28%,出现较高幅度的增加。菲律宾第二大镍矿商曾表示,政府计划对采矿进行限制可能将冲击长期产量,并迫使公司进行调整以满足2018年发货目标。因根据一份政令草案,菲律宾政府希望控制矿商在某一地点可以开采矿产资源的土地数量,借此促进环境整治。

  图表3,数据来源:瑞达期货,WIND资讯

  2)、供应—国内港口镍矿库存自记录低点回升

  在进口镍矿环比逐步下滑的背景下,国内港口镍矿库存进一步减少。截止4月20日中国沿海31个港口的镍矿库存报806万湿吨,较3月末的776万湿吨增加30万湿吨,记录低点为3月23日创下的733万湿吨,目前库存水平较2014年2月创下的历史高点2613万吨减少1807万湿吨或69.15%。

  图表4,资料来源:瑞达期货Wind资讯

  3)、供应-镍铁产量进口双降

  因印尼对红土镍矿执行原矿出口禁令,镍企加快在印尼镍铁投资建厂的脚步,目前青山集团的印尼镍铁项目已成功投产,不仅大量向中国输送高镍铁,更提高了国内企业去印尼投资建厂的意向和速度,从而也导致了2015年镍铁进口量的持续攀升,部分抵消掉国内镍铁产量和镍矿进口量的下滑。后期印尼一旦形成规模性产能将对全球镍市带来较大冲击。今年3月镍铁进口量为96937吨,环比增加48647吨或100%,同比减少17.53%,同时1-3月镍铁累计进口量为236962吨,同比减少29.33%,因进口自印尼的镍铁降至154993吨,同比剧减33.1%,进口占比降至65.4%,而进口自新喀里多尼亚的镍铁为32892吨,同比减少9.4%。产量方面,3月镍铁产量(金属吨)为38030吨,环比减少1295吨或3.3%,但同比增加1318吨,1-3月累计产量为118723吨,同比增加8298吨或7.51%。3月全国镍铁厂开工率微跌至38.83%,但高于去年12月创下的记录低点25.5%和去年同期的33%,其中山东地区的开工率跌至33%,江苏地区开工率维持于47%。数据显示山东地区镍铁主产区积极性下滑,但采暖季减产的力度弱于预期。

  图表5,资料来源:瑞达期货,Wind资讯

  4)、供应—电解镍产量和进口均增加

  中国镍供应量约占全球总供应量的25%。据我的有色网数据显示,2018年3月全国电解镍产量为1.22万吨,同比大幅减少21.56%,环比微增0.11万吨;1-3月累计产量为3.48万吨,同比下滑14.14%,因国内部分电解镍冶炼企业停产或转产硫酸镍。进口方面,海关数据显示,3月精炼镍及合金进口量为19370吨,同比增加34.76%,环比增加4660吨或31.7%,1-3月累计进口量为60771吨,同比增加40.03%;进口自澳大利亚的镍为20581吨(占比33.87%),同比增加逾4倍;进口自俄罗斯的精炼镍为21653吨(占比35.63%),同比增加8.8%。但同时,上期所镍库存却进一步减少,显示国内消费有所回升。4月18日和19日,伦镍上蹿下跳,主要受俄镍品牌可能被LME剔除以及美国制裁俄铝可能波及至俄镍影响,但4月20日,俄罗斯最大的矿业公司MMCNorilskNickel表示美国对俄铝的制裁没有影响该公司,目前公司的销售一直保持正常,从而减轻了市场的担忧。

  图表6,资料来源:瑞达期货,Wind资讯

  5)、需求-镍市下游消费相对疲软

  从国内终端需求来看,镍的主要消费集中在不锈钢行业(消费比例高达66%)。根据51bxg统计,200系产量78.2万吨,环比增加41.5%,同比增加0.4%;300系92.3万吨,环比增加11.1%,同比减少0.6%;400系39.9万吨,环比增加10.3%,同比增加10.2%,不锈钢产量不同程度的实现增长,因春节过后各钢厂检修完毕。市场预计4月不锈钢扁平材粗钢量将小幅下降,约至206万吨,环比减少4.4万吨(其中200系增加0.1万吨,300系减少2.7万吨,400系减少1.8万吨),同比或增加30.5万吨,目前的产量仍处于高位。中联钢预计2018年我国新增不锈钢项目770万吨,其中200万吨有望在2018年投产,剩余的投产时间具有不确定性。安泰科预计2018年我国不锈钢产量将保持增势,增速为3%左右,稍低于2017年的5.1%增速。截止4月26日,304热轧不锈钢卷(宝钢)报14500元/吨,较3月末持平,表现远弱于同期金川电解镍录得的6.25%。

  图表7,资料来源:瑞达期货,中钢联

  6)、需求-我国新开工面积增速同比扩大

  中国不锈钢有60%用在房地产行业。3月国房景气指数降至101.5,环比回落0.16点,为连续24个月企稳于100的荣枯分界线之上,其记录低点为2015年7月创下的92.43,相应的房企对房地产的开发投资增速仍保持相对较高水平。1-3月全国房地产开发投资21291亿元,同比名义增长10.4%,增速比1-2月提高0.5%。1-3月房屋新开工面积34615万平方米,同比增长9.7%,增速较1-2月提高6.8%;但1-3月商品房销售面积为30088万平方米,同比增长3.6%,增速比1-2月回落0.5%。此外,3月70个大中城市新建住宅销售价格同比增长4.9%,增速低于2月的5.2%,环比上涨0.4%,高于2月的0.2%,整体呈现稳定态势。其中,一线城市新建商品住宅销售价格同比下滑0.6%,降幅较2月扩大0.5%,为连续第三个月下滑,继续发出下跌信号,同时一线城市二手住宅销售价格涨幅连续18个月回落,降幅比上月缩窄0.2%;二三线城市同比涨幅进一步回落。

  图表8,资料来源:瑞达期货 同花顺iFinD

  二、5月份镍价展望

  2018年5月全球经济增长需要关注的风险点仍在于中美贸易争端的进展,同时美元指数经历一季度的振荡回调之后,4月下半旬来出现强势反弹,这种反弹势头有望延伸到5月,从而成为5月基本金属承压下行的主要动力之一。短期经济增长方面,欧美4月制造业PMI增速出现分化,对镍价的支撑相对有限。

  至于镍本身的基本面,上游镍矿方面,我国自印尼进口的镍矿明显攀升,菲律宾雨季将结束,导致上游镍矿进口将逐步增加;中游镍铁开工率并未进一步攀升,精炼镍虽减产但硫酸镍产量增加,伦沪镍库存持续下滑,显示镍市中游供需格局有所改善。下游不锈钢产量高企,新屋开工面积扩大,利于不锈钢价格走高。在此背景下,笔者认为5月镍价表现或强于其他基本金属,可采取逢低买思路为主,沪镍运行区间关注98000-108000元/吨。

  三、镍价操作策略建议

  具体操作策略

  1、波段操作策略:逢低买入为主

  对象:沪镍1807合约

  参考入场点位区间:参考101500-103500,均价控制在102500元附近

  止损设置:根据个人风格和风险报酬比进行设定,参考止损点为沪镍1807合约收盘价跌破97500元/吨

  后市预期目标:第一目标参考112500元,第二目标看至115000元;预期风险报酬比:1:2以上。

  2、套利策略:跨市套利-鉴于5月美元指数有望振荡走高,伦镍表现或弱于沪镍,且国内港口镍矿接近记录低点,存在补库需求,预计沪伦镍比值有望振荡走高,建议可尝试买沪镍1807合约而抛伦镍。

  3、套保策略:5月份关注沪镍回调至10万元附近的多头保值头寸,但下方注意及时止损;而上方持有商亦的空头保值意愿不宜太强,建议关注涨至11万元以上的逢高空头机会,比例定为20%。

  风险防范

  1、若美元指数强势走高,镍价承压下滑,则建议多单及时离场。

  2、若镍铁产量持续扩张,则镍价反弹高度有限,多单注意及时离场。

  瑞达期货

责任编辑:宋鹏

瑞达期货

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

Array
Array

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间