新浪期货：PTA延续震荡上行趋势

热点栏目

资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易

客户端

　　PTA延续震荡上行趋势，但需留意原油走弱的影响

　　观点：

　　2月油价上涨，PTA上游成本端支撑较强，此外节后下游产业逐渐开工，需求复苏，带动PTA走出一波上涨行情，并且创下了近一年来的新高，主力合约1805最高上冲至5888，月收涨至5848元/吨，月涨幅2.13%。

　　短期来看，PX价格坚挺，成本端支撑较强，供给端虽有回升，但目前PTA库存较低，将在一定程度支撑PTA期价。另外，春节过后下游聚酯行业开工率逐渐回升，加之3月部分装置重启，且处于累库初期，需求向好。综合来看，PTA短期内将延续上涨趋势，后市有望奔向6000附近关口。但是需留意国际原油价格回落，带动PTA期价联动的影响。

　　建议：

　　基本面向好，但目前期价处于高位，建议投资者谨慎做多，需留意上方压力。

　　风险提示：原油价格走势、PTA产业链装置负荷的变化

　　一、上月市场综述

　　2月油价上涨，PTA上游成本端支撑较强，此外节后下游产业逐渐开工，需求复苏，带动PTA走出一波上涨行情，并且创下了近一年来的新高，主力合约1805最高上冲至5888，月收涨至5848元/吨，月涨幅2.13%。现货方面，上月主流PTA价格上涨290至5930元/吨附近，当前主力合约1805期价贴水现货价126元/吨。

　　图1：PTA1805期货合约日K线图

　　资料来源：文华财经，长安期货

　　图2：PTA期货与现货价格及基差

　　资料来源：WIND，长安期货

　　二、基本面概况

　　1、原油或将延续弱势

　　美国原油钻机数延续涨势，原油产量屡创新高，库存上升，油价承压偏弱运行。据贝克休斯数据，截止2018年3月2日当周美国石油钻机数上升至800台，为近三年来的最高值，连续六周持续上涨。据EIA数据，截止2月23日当周美国原油上涨至1028.3万桶/天，为EIA1983年开始记录以来的产量新高。美国商业原油库存（不包括战略储备）4.23498亿桶，较之前一周大幅增加301.9万桶。汽油库存意外上升，较之前一周增加249.3万桶至2.51827亿桶。后市来看，我们认为美国原油产量依旧将保持强劲的增长势头，此外美国进入炼厂检修季，需求端或将受阻，原油将进入累库阶段；另外，美联储后期或存在加息预期，将带动美元走强，也将对油价形成一定的压制。综合来看，预期后市油价或将偏弱震荡。

　　图3：三大基准原油价格走势 单位：美元/桶

　　资料来源：WIND，长安期货

　　图4：美国原油产量及钻机数 单位：千桶/天

　　资料来源：EIA，BakerHughes，长安期货

　　2、成本端PX支撑较强

　　受前期原油走高的影响，PX价格持续走高，2月份价格上涨至950-990美元/吨。PX-石脑油的价差也持续走高，3月1日PX和石脑油的价差已达到410美元/吨左右，较2017年底已经扩大了100多美元，达到近两年来的高位。PX-石脑油价差扩大，利润随之上升，PX开工率逐步回升。目前PX负荷处于历史同期较高水平，进入2018年，国内PX开工率持续上升，截止3月2日已经达到78.61%，为近三年来的最高值，PX供应相对充足。但是从检修计划来看，二季度的检修力度比去年强很多，基于对检修的预期，PX价格相对坚挺，PX价格预计仍保持相对强势，大概率将上涨至1000美元/吨的上方。PX价格的走强，将在成本端对PTA的期价形成有力支撑。

　　图5：国内PX开工率

　　图6：石脑油—PX价差

　　资料来源：WIND，长安期货

　　3、PTA工厂陆续开工，库存处于低位

　　截止2月24日，PTA工厂负荷率上升至75.27%，恢复至春节前的水平。3月份部分PTA装置重启，但也有部分装置检修，因此预计近期PTA开工率稳中有升，大概率升至75%-78%水平，不排除存在意外检修停车的可能。春节过后，PTA库存下滑，库存天数下滑1.5-2天，处于历史低位。虽然节后PTA工厂陆续开工供给回升，但目前库存较低，将在一定程度支撑PTA期价。

　　表一：3月国内PTA装置重启与检修计划

　　资料来源：WIND，长安期货

　　图7：PTA工厂负荷率

　　资料来源：WIND，长安期货

　　图8：PTA库存天数

　　资料来源：WIND，长安期货

　　4、下游需求复苏

　　春节过后，下游聚酯行业陆续开工，下游需求总体向好。截止2月24日聚酯行业负荷率为79.59%，较春节前上升2.97%，处阶段性低位，但高于去年春节后的数据，预期3月份开工率将逐步上行。聚酯切片负荷率较春节前大幅上涨，截止3月1日上涨至58.09%；涤纶长丝装置负荷率上涨至82.28%，为2015年6月以来的最高值；涤纶短纤装置负荷率71.83%，较节前小幅上涨。随着节后工厂陆续开工，下游产品库存小幅上涨，截止3月1日，聚酯涤纶DTY、POY、FDY库存分别为21天、15天和15天，但仍处于累库初期，压力不大。此外3月份，聚酯检修装置将陆续重启，PTA需求将增大。

　　表二2018年3月份聚酯重启产能

　　资料来源：卓创资讯，长安期货

　　图9：聚酯纤维装置负荷率

　　图10：聚酯纤维库存天数

　　资料来源：WIND，长安期货

　　三、行情展望

　　短期来看，PX价格坚挺，成本端支撑较强，供给端虽有回升，但目前PTA库存较低，将在一定程度支撑PTA期价。另外，春节过后下游聚酯行业开工率逐渐回升，加之3月部分装置重启，且处于累库初期，需求向好。综合来看，PTA短期内将延续震荡上行趋势，后市有望奔向6000附近关口。但是需留意国际原油价格回落，带动PTA期价联动的影响。

　　长安期货

责任编辑：宋鹏