李楠：棕榈油和糖可能率先走出强势

天气农产品专家李楠（图片来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 2015新浪商品货币投资高峰论坛及最佳评选颁奖典礼于2016年01月16日在北京召开。天气农产品专家李楠在主旨演讲中表示，整个厄尔尼诺天气对农产品都是有比较深的影响，尤其是像东南亚，棕榈油的价格，尤其是马糖和国内，有可能率先走出强势，因为本身对厄尔尼诺影响比较大

　　以下为文字实录：

　　李楠：各位嘉宾下午好，我今天给大家分享的主题是“2016农产品牛市盛宴元年”。之所以这样说，最主要的依据就是根据天气。我本人在中粮期货也是做天气与农产品的研究工作。

　　首先，我们都非常清楚，从2015年3月份开始，整个全世界气候已经进入了厄尔尼诺，并且这次厄尔尼诺已经是非常极端的情况，日本气象局认定2014年3月份开始已经进入了厄尔尼诺天气，这是各国家主要气象局做的模型，一部分是动力模型的数据，一部分是数据模型的数据所做出的预期，基本上厄尔尼诺在11、12月份达到了峰值，后期将会转弱。正常来说厄尔尼诺再下来接着应该是拉尼娜。

　　这是厄尔尼诺整个对全世界天气的一些影响，从3月份一直到转年的2月份，现在正好是在12月份到2月份的阶段。需要关注的重点是美国的炎热冬季，目前美国的温度已经达到了历史非常高的水平，在冬季前三个月的温度，10—12月份，后期是否能够保持高温度的情况？同时也会给美国带来很大的天气问题。

　　一般来说厄尔尼诺天气都是在上半年就会结束，1950年到现在的19次厄尔尼诺当中，厄尔尼诺天气没有进入过下半年的时候，基本上12月份见到峰值之后，大多数厄尔尼诺天气都是在第一季度就会结束，今年来看第一季度很难结束，基本上要进入第二季度的4月份或者5月份。整个厄尔尼诺天气对农产品都是有比较深的影响，尤其是像东南亚。而且厄尔尼诺天气有一个非常明确的特点，目前来说全世界各主要的气象机构基本上都是对前端的影响力判断比较准确，包括美国、南美一些地区，对尾端包括东南亚、中国以及澳大利亚来说相对来讲判断并不是那么的准确，尤其是对厄尔尼诺灾害的一些影响。

　　到了拉尼娜阶段，重点区域也是美国，6—8月份的时候容易出现干旱的现象。同时拉尼娜对南美尤其是阿根廷，也容易造成一些明显的干旱。

　　（图）这是厄尔尼诺和拉尼娜对小麦供给端的影响。拉尼娜本身对全世界的小麦的产量没有什么太大的影响，但是厄尔尼诺对小麦的产量影响概率非常高，像澳大利亚基本上发生厄尔尼诺，基本上澳大利亚的小麦就会出现减产，但是今年表现还不错，并没有出现明显减产，但是像前苏联地区小麦减产比较高，但是全世界范围内小麦并没有产生大幅度减产，对小麦的价格没有造成明显的减少。玉米本身受厄尔尼诺和拉尼娜的影响不是特别大，美国玉米略微会受一些拉尼娜天气的影响，如果拉尼娜出现，有可能造成美国6到8月份出现干旱。因为我们还要看厄尔尼诺结束时间点，如果结束时间点比较晚，可能是8月份，而7月份才是美国玉米的关键生产期，所以对玉米的影响并不是那么严重。

　　基本上厄尔尼诺对大豆的丰产预期是比较足的，包括今年美国和南美的大豆都出现了很强的丰产。但是一旦转入拉尼娜，美国大豆产量有可能受到拉尼娜天气的影响，出现一定干旱，包括南美地区。

　　（图）棕榈油月度产量的变化。一般来说厄尔尼诺天气对棕榈油上半年的产量产生比较明显的影响，尤其是两个地方，一个是1、2月份，另外是4、5月份，影响的概率非常大。本身拉尼娜会对东南亚棕榈油的产量并没有明显的变化。

　　白糖是一个相对比较特殊的产品，因为全世界的产量分布范围非常广，而且一般来说基本上在东南亚区域，包括中国的广西、昆明、云南这些地区，基本上天气波动比较大，在有些区域内大家可以看到，在某些时间点上，比如拉尼娜期间，08—09年，白糖大牛市期间，确实出线全世界范围的减产，但整体的概率并不是特别高。拉尼娜对我们国家的白糖产量会有明显的影响。

　　这是1963、1964年开始我们至今所有的厄尔尼诺和拉尼娜现象，而在每一次厄尔尼诺和拉尼娜我们看成是一个循环，这个循环时间范围内，我们农产品的价格表现。大家可以看到除了白糖以外，一些其它的品种，包括小麦、玉米、大豆、棕榈油，在这个阶段内都出现了一定程度的上涨，当然前提是出现低点之后的上涨，白糖有的是在初期就出现了高点，后面是一路下跌。对我们来说，本次厄尔尼诺可交易的看点就是寻找到农产品价格低点之后，后面就是一个比较好的反弹。

　　看一下现在厄尔尼诺的运行情况，目前我们可以看到历史上最极端的峰值是2.3，1997年底见到的。1998年给我国带来比较大的洪水。最新的12月份的数据也是2.3%。周度数据表现，厄尔尼诺3.4区域是最主要的关键指标，已经出现一定程度的下滑，换言之可能1月份的数据会回落，峰值基本上是12月份的2.3，不会再创出最极端的值。

　　按时间顺序给大家介绍3个主要品种受厄尔尼诺和拉尼娜天气影响，有可能出现比较不错行情的情况。

　　第一个品种是棕榈油，印尼和马来西亚棕榈油产区的数据，印尼从6月份开始，最明显是9到10月份出现明显低降雨量的情况，好多棕榈油的产区在9月份是颗雨未下。马来西亚在9到10月份也非常明显。一般来说干旱、不降雨对棕榈油的影响基本上是4到6个月开始显现，而9到10月份往后数4到6个月就是2、3月份到4、5月份时间段内影响东南亚棕榈油的价格。现在棕榈油的产量保持相对比较高的位置，不往下跌，不想9月份之前呈现比较弱的态势。真正棕榈油起飞的时候，时间还会往后推迟。我把每个月度棕榈油下降和厄尔尼诺、拉尼娜的影响，棕榈油价格上涨1%到8.7%左右。如果达到15%，整个价格上涨的幅度要扩大的，可以达到5%到10%的态势。如果减产20%，可以达到6%到11%。目前通过我们进一步的研究，基本上2、3、4、5整个产量下降有可能整个东南亚棕榈油产量达到20%，价格可能上涨10%到15%、20%的水平。

　　（图）厄尔尼诺、拉尼娜对马来西亚棕榈油价格的影响。基本上在厄尔尼诺期间，每一次都是棕榈油走强的态势。这一次可以说是相对而言比较弱的态势，后期还是比较期待在3、4、5月份马来西亚棕榈油价格的走势。

　　（图）我们判断美国大豆干旱出现的天气模型，我们在4月份做出这个天气模型，成功预测出2012年6—8月份美国大豆包括玉米产区出现干旱。基本上美国大豆产区10月份到次年3月份的温度均值，如果比正常高处3—5度以上，有可能会造成转年8月份大豆关键生产期会出现减产的可能。当然不同的温度对应的概率不一样。通过我们的板块来看，基本上37度以上是比较明显的，达到高于39度，甚至可以达到百分之百的影响，1924年以来历史上只有一年，相对还是属于小概率事件。今年10—12月份美国是一个非常暖的冬季，平均温度达到华氏45.8华氏度，基本上创出1924年以来的历史新高。过去几次比较极端的情况下，1931、2001年、2011年，2001和2011年对应的都是非常低的美国大豆单量，但是1931年对应的还是美国比较好的大豆单产。

　　（图）美国大豆长期单产态势，基本上是以11年为周期，每11年都会出现一个明显程度的单产跳增，更多是根据我们科技的发展来判断。

　　第六阶段是一个非常长的年份，基本上可以达到13个年度。后面为什么要跳增呢？就是因为转基因技术的使用，导致单产增幅。

　　因为农产品对全世界的影响范围影响最大的就是美国大豆，现在所处的一百年间，大豆经历了三个最大的周期，前两个周期，中间的时间段，因为我们现在已经运行到1983年、1948年。1948年美国大豆并没有出现明显的减产，因为在1947年出现了，但是1983年的时候减产的幅度是非常大的，换言之2016—2017年，也可能面临比较严重的美国大豆出现一定程度的减产。目前整个长期状态来看，基本上拉尼娜天气影响情况下，大豆会走出比较强势的牛市，除了在97、98这一次。

　　整体来看，美国大豆价格在2016年的产量季，7、8月份受厄尔尼诺结束，拉尼娜重新回归之后的影响，很有可能在美国大豆产区会出现一定程度的干旱，但是这个干旱，目前来看可以确认的是，2016年的大豆单产要弱于2015年，目前来看是什么水平，我们还没有办法真正预估，到时接着要跟踪。

　　后期如果拉尼娜继续持续，因为往往可以持续2到3年，到2017年，可能南美、巴西、阿根廷大豆也会出现一定程度的干旱，对国际大豆的价格包括国内的豆粕价格都会有一个明显的助长行为。

　　国际糖分布太广，影响和作用力相对较弱，不同的时期影响的作用力也不一样，我们看国产糖。最主要看广西，上面（图）是厄尔尼诺期间广西整体降雨量的水平，基本上影响并不大。但是拉尼娜期间还是比较明显，7、8、9是广西糖重点的时期，紫色线是拉尼娜期间平均降雨量，绿色这条线应该是30年来的均值，很明显在拉尼娜期间，广西的降雨有可能要少以正常的情况。现在也没有办法去预估今年的7、8、9三季度的月份最终的降雨会是什么情况。但是通过数据和天气的一些可能，到时可能会出现一定程度的降雨减少，尤其是广西糖。换言之，我们对今年的白糖产量，中粮目前放的是930万吨，这个数据有可能还会进一步往下调，目前来说是930万吨，进口量是360万吨，跟之前孙总的预估不太大，我们把走私糖放得多一点，确实有很大的进口利润。但是整体来看，15、16年也并不缺糖，整个市场仍然相对还好一点，供需没有太大紧张程度，整体商业库存还是保持一个200万吨的水平。

　　总结：

　　第一，这次比较严重的厄尔尼诺，厄尔尼诺的灾害并不大，但是已经到了极端，很有可能在2016年一季度、二季度会明显体现出来。本次厄尔尼诺基本上是在2016年的上半年结束。2016年年中或者下半年会转成拉尼娜天气。转成拉尼娜天气时间点对今年来说是非常重要的。一个不关乎美国的情况，另外，越来越快速的转化造成的伤害越明显。1998年5月份厄尔尼诺结束，6月份开始出现拉尼娜现象，极端转化历史上只有一次，所以造成我国大洪水现象。

　　下面，对这三个品种的预估。

　　第一，棕榈油的价格，尤其是马糖和国内，有可能率先走出强势，因为本身对厄尔尼诺影响比较大，基本上2—4月份甚至5月份的产量，都有可能出现明显的减产。目前来说相对保守一点预估，我们认为马来西亚棕榈油价格可能会冲击3000马币的价格，当然有可能会更高。接下来是我们对美国大豆的预估，美国大豆我们认为今年肯定会产量少于去年，整体的美国大豆再次回到1000美分以上，尤其是四季度左右的时间段内。

　　最后，白糖，厄尔尼诺现象会影响广西糖产地7—9月份的降雨，糖产量会进一步下降。所以，整体来看我们依然认为白糖价格会保持一个相对高位，甚至可能测试6200—6400的高点，而且6200附近的价格高点也不会影响国储来抛糖，再高国储才会抛，是否能达到更高的价格，我们还要看具体产量下降的程度。

　　谢谢各位！