本年度，油脂市场始终承压较高的供给库存压力，走势维持震荡，尽管油脂市场供应宽松格局未变，但油脂合约低价仍然形成了企稳反弹的格局。棕榈油面对产地国内双重宽松的格局，一直在年度低位区间震荡徘徊。考虑后期基本面有望发生积极性转变。我们认为在当前格局下，1月合约低位的做多价值已经凸显，后期逢低买入。
一，因素分析
马来西亚9月毛棕榈油产量环比上升14.38%至185万吨。9月产量恢复情况良好，但按照历史规律来看，产量可能会在10月到达峰值，随后出现下降。从高频数据来看，10月1-10日马来棕油产量环比增加12.68%，单产增加14.79%，出油率下降0.4%。结合目前的情况来看，10月份产量情况仍可能继续保持增长的势头。马来西亚9月棕榈油出口环比上升47.18%至162万吨。本月出口数据表现良好，得益于9月份马来将出口关税下调至0，促进了各个需求国增加买货量。后期11月份印度即将迎来排灯节，对于印度方面的油脂需求也是一大利好。据SGS数据显示，10月1-10日马来出口环比下降15.3%至35.17万吨，印度和欧盟进口量均出现了大幅度的下滑。另外Amspec数据显示10月1-10日为环比下降39.3%至29.73万吨。两个数据机构下降幅度有分歧，但总的来看10月份需求出现了下滑的态势。预计经过了9月份的出口高峰，10月份的出口量可能会减弱。9月棕榈油期末库存254万吨，环比上升1.45%。本月库存数据高于市场预期，主要还是由于需求端并没有表现的非常好。后期来看，库存压力在逐渐增加中，前期盘面的弱势也体现出了市场对此的担忧。预计四季度库存压力仍可能持续发酵，对价格形成压制。不过考虑季节性因素，后期产地将在雨季进入减产周期。棕油供应有望出现边际收缩。在产地供应下降的格局下，油脂价格企稳上行可能性较大。考虑本年度持续宽松的格局匹配当前偏低的价格，预计单边下行的空间也不大。国内方面，上游供应，随着气温下降，棕榈油库存或先增后降。豆油菜油库存将进入季节性下滑周期，预计4季度油脂整体库存随豆油、菜油库存下降而下降，供给压力逐渐释放。下游消费，随着4季度食用油消费旺季到来，预计下游油脂消费环比转好。
二，走势预测
贸易战因素出现变化前，推动行情上涨的因素不会发生变化。
供应预期预计将持续推涨1月合约。近月相对宽松的格局难改远月预期。
三，交易策略
标的：p1901
交易逻辑：供应预期收紧。主要矛盾短期难以解决。
建仓区间：在4700-4500区间布局做多
第一目标价位：5000-5200
止损点：4500
风险点：中美贸易关系出现反复，国内消费需求断崖式下滑。
先融期货1队
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