宏源期货：铁矿石中短期区间操作

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　　铁矿石基本面：

　　多头因素：目前人民币持续贬值，未来美国加息又将强化贬值预期，这对铁矿是一定的支撑；9月复产带来铁矿石需求增加。

　　空头因素：海运费下降，铁矿石供应持续稳定，成材价格有下行风险。

　　整体思路：无明显单边趋势，以区间波段操作为主。

　　策略：

　　根据基本面分析，我们给出在中短期内，铁矿石在475-540之间区间操作的策略，具体点位、止损的区间以实时为主。

　　一、基本面逻辑

　　铁矿石从今年4月份开始，进入了区间震荡的走势。其价格随钢材的上涨有一定幅度的上涨，但幅度有限，远不及螺纹钢、焦炭等品种，其上涨空间极其有限。但今年随着国际、国内等宏观因素，人民币汇率大幅贬值，目前已在6.85附近震荡运行，未来或将继续贬值，从这个方面来看，铁矿石的成本端有较大的支撑。而从运费角度来看，国际海运费在8月中下旬达到峰值，而此时也是铁矿石期货自年初以来的高位，但此后海运费一直回落。海运费对铁矿石的成本端也有一定的支撑，但远不如汇率的影响权重高。在这个层面上，目前铁矿石成本有支撑。

　　图1：铁矿石国际海运费

　　资料来源：WIND， MySteel，宏源期货研究所

　　图2：美元兑人民币汇率

　　资料来源：WIND， MySteel，宏源期货研究所

　　但今年不同于往年的是，环保成为影响价格走势非常重要的一个因素。高炉开工率一直处于低位，难以大幅提升。在9月份，环保效应稍弱于8月，钢厂小部分陆续复产，这对价格短期之内又有一定的支撑，但预计到了冬储、采暖季，环保又将趋严。

　　图3：全国钢厂高炉开工率（%）

　　资料来源：MySteel，宏源期货研究所

　　从目前的钢厂的进口烧结粉总库存处于中位，无大幅增库或大幅去库的意向和趋势，也就没有相对应的大的拐点、趋势。从这个角度来看，目前铁矿以波动为主。而目前铁矿石港口库存、国外发货量充足，供给仍旧稳定，价格不存在大幅上涨的逻辑。

　　图4：钢厂进口烧结粉总库存 

　　资料来源：MySteel，宏源期货研究所

　　二、 交易

　　根据基本面分析，我们给出在中短期内，铁矿石在475-540之间区间操作的策略，具体点位、止损的区间以实时为主。

　　宏源期货1队

责任编辑：宋鹏