华龙期货:油脂下跌空间有限 后市震荡上扬

华龙期货:油脂下跌空间有限 后市震荡上扬
2018年09月14日 04:55 新浪财经

  全球油脂价格经历2004年至2008年的大牛市,在2008年3月见顶之后,经历了漫长的下跌之旅,慢慢熊途之中虽有2008年至2010年的大幅反弹以及2015年1月以至2016年12月时间长达2年的反弹,但反弹空间相对极为有限,从2016年12月再次缓慢下跌,其中Y1809合约于2018年7月16日创出5410的新低,随后开始反弹。我们认为油脂价格经过长期的下跌之后,虽然利空因素依旧较多,但由于油脂期价处于历史底部区域,再度大幅下跌的根基已经不存在了,后市油脂期价经过筑底之后震荡上扬是主基调,据此我们制定逢低买入豆油和棕榈油的操作计划。

  一、投资策略:油脂震荡偏多。

  逢低买入豆油Y1901和棕榈油P1901。

  二、交易计划

  交易周期:1--60天

  三、市场分析:

  1、中国制造业采购经理指数运行情况

  2018年8月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3%,比上月上升0.1个百分点,制造业总体保持平稳扩张态势。从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数和新订单指数高于临界点,原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

  图1、中国PMI数据

  2、根据USDA2018年08月份月度报告估计,全球豆油预测年度产量为57.58百万吨,环比减少0.1百万吨,季节性来看产量位于较高水平;需求为57.15百万吨,需求环比无变化,季节性来看需求位于较高水平。年度供需缺口0.43百万吨,环比减少0.1百万吨。

  图2、全球豆油供需缺口

  3、根据USDA2018年08月份月度报告预计:中国豆油预测年度供需缺口为-0.58百万吨,环比减少0.04百万吨。从季节性来看大豆供需缺口较近5年处于较高水平。

  图3、中国豆油缺口

  4、根据USDA预计2018年度全球棕榈油产量为72.76百万吨,需求为68.67百万吨,预测年度供需缺口为4.09百万吨,同比减少0.16百万吨。

  图4、全球棕榈油缺口

  5、截止2018年09月04日,豆油港口库存为142.28万吨,环比无变化。从季节性来看,豆油港口库存位于历史较高水平。

  图5、豆油港口库存

  6、截止2018年09月03日,棕榈油港口库存为40.1万吨,环比无变化。从季节性来看,棕榈油港口库存位于历史较低水平。

  图6、棕榈油港口库存

  四、技术分析

  图7、Y1901合约日线图

  豆油期价Y1901合约自7月16日见底5588以后一直延续震荡上扬的格局,短期在5800至5900震荡整理,后市如突破5950一线有加速上扬的可能。

  五、可能的风险:

  1、中美贸易战的不确定因素。

  2、大宗商品市场的系统风险。

  3、美豆产量继续大幅调高和出口不及预期。

  4、全球性金融市场系统性风险。

  5、美联储9月加息幅度超出市场预期,美元指数大幅走强。

  六、风险控制

  任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,总持仓保证金与总资金的比例控制如下:

  华龙期货1队

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责任编辑:宋鹏

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