弘业期货：情绪释放 黑色维持震荡

　　一、行情回顾    

　　上周黑色大部分品种出现较大幅度回调，由于人民币贬值以及唐山地区钢厂复产，对于铁矿石形成一定的支撑。成材方面，由于上周期货盘面出现大幅度回调，市场情绪偏悲观，下游出货情绪也不高。单是从现货价格方面来看，整体下跌幅度并不大，从我们实际调研情况来看，很多贸易商对后市仍然看好。铁矿石方面，虽然目前环保仍然在执行，实际情况来看并没有影响企业具体的生产，对于铁矿石的补库需求仍然存在。煤炭方面，环保督查第二周，山西地区洗煤厂和煤矿限停产压力较大，主焦煤供应偏紧，现货市场开始企稳回升。下游焦企限产、供应缩减导致焦炭现货价格不断上行，主流地区已落实第六轮上涨，累计上涨650元/吨，但实际限产情况不及市场预期，恐高情绪蔓延，焦炭期价自高位大幅回落，焦煤亦弱势下行。

　　二、影响因素分析

　　1、复产预期逐步兑现，钢厂库存开始积累

　　虽然目前整体行情仍然受环保政策牵制，但限产的力度正在边际趋弱。从上周数据来看，板材方面，热卷产量增加2.01至321.55万吨，冷轧产量下降 0.61 至 79.99 万吨，中厚板 产量增加 1.03 至 131.31 万吨。长材方面，螺纹产量增加 3.84 至 330.03 万吨， 线材产量下降 1.03 至 140.13 万吨。电弧炉产能利用率环比微降 0.62%至 73.22%，由于废钢价格上周也有所调 整，电炉利润仍能维持 500 元/吨左右高位，预计本周产能利用率维持高位运行。唐山 7-8 月本轮限产接近尾声，已有钢厂开始陆续复产，预计近期高炉端供应将维持上行走势，电炉端供应则以稳为主。

　　上周我的钢铁网库存数据显示，螺纹钢社会库存 438.1 万吨，环比上升 0.7 万吨，钢厂库存 181.1 万吨，环比上升 17.84 万吨；线材社会库存 131.96 万吨，环比上升 0.48 万吨，钢厂库存 54.29 万吨，环比上升 5 万吨；热轧卷板社会库存 210.52 万吨，环比下降 8.54 万吨，钢厂库存 96.86 万吨，环比上升 1.12 万吨。 钢材社会库存也开始呈现上升态势，而钢厂库存出现明显上升，结合现货市场成交量的萎缩，目前投机需求低迷，库存在钢厂端被动累积。

　　2、复产提振，铁矿石逆势小涨

　　据 mysteel 统计，8.20-8.26，澳洲铁矿石发货总量 1551.2 万吨，环比增加 51.2 万吨，发往中国的量 1292.9 万吨，减少 8.2 万吨。巴西发货总量 823.6 万 吨，环比增加 24.5 万吨。巴西发货高位继续攀升，澳洲发货仍在缓慢恢复中。 北方六大港口到港总量 996.6 万吨，环比减少 6.3 万吨。从港口船舶数量来看，比上个月多10条，存在明显的压港现象。本周开始唐山等地区钢厂会有陆续复产的现象，高炉利用率也会小幅回升。受唐山地区逐步复产驱动，周边港口疏港量明显增加，曹妃甸港疏港量环比上升 6 万吨/天，而全国 45 港口，日均疏港量环比增加 19 至 282 万吨。由于今年的采暖季环保可能会提前，到时候钢材复产必然有一轮补库需求，也可能带动铁矿石逆势上涨。

　　3、供给端承压较大，现货稳中有涨

　　上周澳洲中低挥发煤价格上涨9美金，但实际进口通关量未有增加。国内焦煤市场整体保持稳中向好态势，需求保持稳定，而供应方面趋紧，山西、内蒙等地焦煤价格涨势明显。按照往年的规律，煤矿开工将在第三季度达到峰值，而今年由于受环保检查的影响，目前山西地区洗煤厂大面积关停整顿，部分煤矿生产也受限，精煤产量不大，而优质低硫低灰焦煤资源更为紧缺，价格快速探涨。另外中高硫主焦煤供应也开始偏紧，而其他炼焦配煤价格暂稳为主。京唐港主焦煤山西产（A8%，V25%，0.9%S，G85）库提含税价报1740元/吨，较前一周涨10元/吨。此外，其他省份焦煤走货也有不同程度好转，但价格暂稳为主。目前在高利润推动下，焦钢企业积极补库，使得焦煤库存较为充裕，上周焦企和钢厂炼焦煤总库存分别回升19.76和14.34至765.28和770.77万吨。而港口库存则出现下滑，六港口总库存为358.5吨，较前一周减4.55%。

　　4、限产幅度低于预期，利润史高库存低位

　　上周全国焦炭市场再度拉升，交投活跃。焦炭现货第六轮提涨逐步落实，累计幅度650元/吨。目前焦炭吨盈利已经突破800元/吨，处于历史高位。蓝天保卫战逐步展开，焦企限产力度加强，产能利用率持续下滑，据Mysteel的最新统计，全国100家独立焦化厂产能利用率下降2.55%至74.88%，主要源于华北、华东、东北区域开工下降，其中华东地区徐州部分焦企再次停产，但焦炉总开工率仍高于去年底的最低值66.18%，这也说明限产幅度暂未达到市场的预期。目前焦炭供给持续偏紧，焦企订单充足，最新焦企库存微增0.36至16.26万吨，处于低位运行，心态较为乐观。下游钢厂到货量略有改善，采购积极性良好。贸易商接货谨慎，出货现象增多，库存开始回落，四大港口焦炭库存为327万吨，较前一周减少5.0万吨。截至9月3日下午收盘，山东地区二级焦主流出厂2490-2540元/吨，山西二级焦出厂2370-2420元/吨，河北邯郸二级焦出厂2440-2480元/吨，唐山二级到厂价2540元/吨。

　　三、后市展望

　　由于上周期货盘面整体下调，现货价格也从高位回落。成材方面来看，整体出货并不理想。但是随着期货盘面价格企稳，利空情绪释放后，现货价格开始小幅反弹。近期来看，唐山会有两座高炉复产，区域限产对铁水的影响也会转弱。从汾渭地区限产文件来看，预计下周开始会有高炉陆续检修，全国铁水产量下周或持稳。铁矿石方面，由于高炉复产，以及后面还会出台一系列的限产政策，复产钢厂仍然有可能会抓紧对铁矿石的补库操作，铁矿石仍然具有补涨的可能。煤炭方面，焦煤市场整体心态受到钢焦市场表现强势所提振，整体供需面有好转迹象，产地焦煤供应持续偏紧，同时下游积极补库对需求形成有力支撑，主流煤企将继续提涨焦煤价格，未来炼焦煤市场仍将呈现稳中偏强运行态势。目前焦化厂炼焦利润已基本触顶，今后还是要回到合理区间，而华东地区以及唐山地区钢厂环保限产仍在加码，力度要大于焦化企业，因此焦炭需求存在回落风险，对价格应当谨慎看空。

　　弘业期货

责任编辑：宋鹏