瑞达期货:社会库存回落明显 PVC八月或将震荡走高

瑞达期货:社会库存回落明显 PVC八月或将震荡走高
2018年08月15日 20:37 新浪财经

  由新浪财经主办的“2018中国银行业发展论坛暨第六届银行综合评选颁奖典礼”,定于8月23日(周四)在北京金融街威斯汀大酒店举办。论坛将邀请监管层领导、银行业高管等重量级嘉宾做主旨演讲,并就金融业相关热点话题展开多场次的议题讨论。敬请期待!【参会报名

  内容提要:

  2018年7月份,LLDPE价格整体维持大区间震荡,重心逐步抬高。7月份的大部分时间内,受社会库存下降缓慢,下游需求不振等因素的制约,PVC的价格一直维持一个宽幅震荡的格局。7月下旬,华东地区的下游需求开始有所好转,社会库存下降速度明显加快,而价格也有所上升。进入8月份后,预计下游需求有望得到提振,或将推动PVC价格再上一线。

  策略方案:

  风险提示:

  1、贸易争端继续升级;

  2、下游需求复苏力度不及预期

  3、环保、安全检查升级;

  一、供需分析

  1、产能产量

  从PVC产能产量图中我们可以看到,近几年,我国PVC的产能产量的增长速度都较慢,即便是2013年高峰的时候,产能增速也仅为7.35%。2014与2015年更是达到了负增长,显示PVC行业在淘汰落后产能方面取得了较好的成绩。2016年后,产能开始恢复正增长,但增长的幅度也很小,2016年为1.07%,2017年为2.66%,都没有超过3%。但进入2018年后,产能增速开始有所回落。据统计,2018年产能计划增长130万吨左右,增幅达到了5.52%。增长后,2018年国内PVC的产能将达2445万吨。

  自2015年以来,国内PVC淘汰落后产能工作基本完成,国内PVC的产量也开始呈现稳步增长格局,至2017年已回升至1790万吨。2018年6月,我国共生产PVC155.5万吨,环比减少了3.93万吨,降幅2.47%,同比则增加了5.6万吨,增幅3.74%。今年1—6月份,我国共生产PVC960.3万吨,较去年同期增另了42.1万吨,增幅4.58%。由于后期PVC装置检修数量已大幅减少,预计今年PVC的产量将远超过去年,市场供应保持充足。

  2、进出口

  近两年来,我国PVC的进口数量一直维持在一个较低的水平。统计数据显示:2018年6月,我国共进口PVC5.69万吨,环比增加了0.59万吨,增幅11.57%,同比减少了1.51万吨,降幅20.97%。1—6月份,我国共进口36.63万吨,同比下降了11.57万吨,降幅24%。进入218年后,我国的PVC出口数量也呈现持续回落格局。2018年6月份,我国共出口PVC3.38万吨,环比减少2.32万吨,降幅40.7%,同比下降9.5万吨,降幅73.76%。2018年1—6月份,我国共出口PVC39.95万吨,同比下降了31.02万吨,降幅43.71%。可以预计,未来随着中美贸易战的进一步升级,预计出口数量仍将保持在低位水平。这将加大国内PVC的供应压力。

  3、装置检修分析

  从7月份开始,计划内的PVC装置检修数量开始明显减少,数据显示:2018年8月份,我国仅有四套装置有检修计划,而且还多是因帮拖延的。它分分别是宁夏英力特25万吨的电石法装置,唐山三友40万吨的电石法装置,青海宜化30万吨的电石法装置和黑龙江昊华25万吨的电石法装置。涉及的产能合计为120万吨,较上月的150万有所减少。

  4、库存分析

  数据显示:截至7月26日,PVC社会库存明显回落,报337000吨,环比下降了24100吨,降幅6.67%,同比增加了18300吨,增幅5.74%。分项细看,石化企业库存报38400吨,环比增加了1400吨,增幅3.78%,同比增加了19900吨,增幅107.57%,华南仓库库存报53000吨,环比增加了9600吨,增幅22.12%,同比减少了3300吨,降幅5.86%,华东仓库库存148500吨,环比下降了34000吨,降幅18.63%,同比下降了12700吨,降幅7.88%,华北贸易商报32400吨,环比减少了1800吨,降幅5.26%,同比上升了20200吨,升幅165.57%,华南贸易商报32400吨,下降800吨,降幅4%,同比上升200吨,增幅1.05%,华北下游企业报12900吨,环比上升3500吨,升幅37.23%,同比上升2200吨,升幅20.56%,华南下游企业报32600吨,环比减少2000吨,降幅5.78%,同比下降8200吨,降幅20.1%。

  从以上数据可以看出,进入7月下旬后,PVC的社会库存情况明显好转。首先是总的社会库存与去年同期相比,虽然还处于较高的位置,但环比却出现了明显的回落,显示去库存的进度有明显的进展。其次,华南与华东仓库的库存水平均降至去年同期水平的下方,且华东仓库的库存环比也出现较大幅度的回落。与此同时,华南与华北的贸易商库存也双双回落,这些情况说明下游贸易商拿货的积极性正在提高。下游企业的库存出现分化,华南下游企业库存有所下滑,表明目前华南地区下游农膜企业的需求尚未体现出来,但华北下游企业的库存明显回升,说明7月末开始,华北下游需求开始有一部分企业开始备料,为不久后的农膜生产做准备。总体来讲,无论是从社会总库存,还是从产业链各环节库存变化情况来分析,库存数据都是相对较好了。个人预计,随着下游需求逐渐启动,预计社会库存数据仍将稳步回落,对价格形成一定的支撑。

  5、需求分析

  进入2018年7月份后,PVC下游需求出现分化。日用塑料制品方面仍处于需求淡季,企业开工率也维持在一个相对偏低的位置,但总体上却仍高于去年同期水平。数据显示:截至7月26日,华南下游制品企业开工率明显回落,报81.5%。环比下降了5个百分点,不过,与去年同期相比,还是高出了7.5个百分点,而华北下游制品企业的开工率明显好转,报68%,环比提高了4个百分点,同比也提高了1个百分点。显示目前制品企业虽然处于淡季,但刚性需求仍在。另一方面,我们的房地产行业数据也有上升的趋势。数据显示:截至2018年6月份,国房景气指数报106.68,环比小幅上升了0.9个百分点,房屋新开工面积报23626万平方米,环比增加了3214万平方米,增幅15.75%,房屋竣工面积为6647万平方米,上升了1314万平方米,升幅24.64%,房屋销售面积为20734万平方米,上升了6517万平方米,升幅为45.84,房屋施工面积为24658万平方米,上升了4007万平方米,升幅19.81%。从部分房地产数据走势图中我们也可以看到,自2016年下半年以来,国房景气指数虽然涨幅不大,但一直呈现平稳上升的格局。而新屋开工自2016年下半年以来,就一直处于震荡上升格局中,房屋施工面积也在2017年12月见底回升,房屋竣工面积与销售销售面积均在2018年4月份开始见底回升。我们知道,PVC的下游需求在房地产行业中主要体现在新屋开工与房屋销售中,它与新屋开工一般有10个月左右的延迟,与房屋销售大约有3个月的延迟。从时间上推算,4月份后,房屋销售面积出现较大幅的上升,预计拉动PVC制品需求的时间点也大约在8——9月份,因此,后市PVC的下游需求有望得到明显的提升。

  二、上游原料分析

  仅管市场上对于电石行业受到环保检查的影响而导致企业开工率明显下降,将导致市场供应不足的传闻经常见诸网络,但从市场表现来看,电石的价格所受到的影响极小,从电石价格走势图中可以看出,从2017年四季度开始,电石的价格需求回落,但到了2018年4月中下旬,电石的价格开始止跌企业,4月下旬小幅反弹,从5月份开始,电石的价格一直保持平稳。截至7月26日,国内华东电石价格报3370元,环比持平,同比则上涨了300元,涨幅9.84%;西北电石报3060元,涨315元,涨幅11.35%。我们再来看看VCM的价格走势。从图中可以看出,2018年7月27日,远东VCM的价格报720美元,环比上涨了20美元,涨幅2.86%,同比上涨了110美元,涨幅18.03%,东南亚报735美元,涨5美元,涨幅1.54,同比上涨110美元,涨幅高达50%。以此来看,今年PVC的生产成本还是略高于去年,这也对PVC的价格形成一定的支撑。从图中我们还可以看出,目前亚洲VCM的价格处于2017年的中位区域附近,结合近期的价格走势与供求关系,个人认为后市VCM的价格继续保持强势运行的可能性较大。

  三、基差分析

  从期现价差来看,我们选取PVC期货活跃合约与华东常州现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中我们可以看到,自2016年下半年以来,PVC的基差基本维持在500元——负280元之间波动,一旦超出上下轨,基差会在极短的时间内回归到正常波动区间内,从而产能期现套利机会。截至于7月26日,PVC基差为-70元,处于正常波动区间。暂时没有出现套利机会。

  四、技术分析

  从周线图上看,目前PVC正在做一个大三角形整理形态,诸多均线长时间在价格下方整理盘绕,上周有蓄势攻击上方压力位的迹象。MACD长时间中轴徘徊,短线有向上发散的可能。KDJ指标的上攻形态保存完成,预计后市PVC仍有向上攻击压力位的要求。

  五、观点总结

  7月份,PVC1809合约走出了探底回升的格局,进入8月份后,在原料走势坚挺,下游需求逐步回升的带动下,PVC的社会库存有望继续减少,价格或将震荡走高。

  瑞达期货

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

责任编辑:宋鹏

瑞达期货

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

Array
Array

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间