瑞达期货：铁矿石库存压力缓解局部价格涨势显现|瑞达期货_新浪财经

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　　内容提要：

　　1、受环保遏制，铁矿石进口量大幅下降

　　根据海关数据显示，2018年6月份中国铁矿砂及其精矿进口8324万吨，环比下降11.57%，同比下降12.1%。6月铁矿石进口量出现较大回落，主要由于受包括河北省在内10省市长达一个月的环保督查遏制了6月铁矿石进口需求。

　　2、矿山产能利用率下滑

　　7月份全国范围内样本266座矿山产能利用率达到39.6%，相较于上个月出现明显的回落，其中大、中型矿山产能利用率下降的较为明显，主要由于北方受天气污染较为明显，部分主产区实施环保限产方案，导致矿山开工率出现较大下滑。在8月份，以当前北方部分地区环保方案的措施和时间来看，8月份仍然处于环保限产的时间之内，预计矿山开工率难以出现较大的回升，国产矿供给收紧，铁矿整体供应压力有所减少。

　　3、下游成材价格维持强势

　　7月份钢材期现价格震荡上行。7月份中美相互开始进行征税，但由于市场前期已经有所消化，钢价并没有受到较大影响，而至中下旬，由于唐山、武安等地区相继发布限产方案，钢价再次走强。8月份，南方大部分地区仍然处于高温、雨水天气，需求难以放量，不过华东地区走出梅雨季节，需求或将有所恢复，且限产导致供给端收缩，供需格局维持紧平衡状态。预计8月钢价或将处于震荡偏强的局面。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　虽然当前港口库存压力有逐渐减轻趋势，但是铁矿石供过于求的局面仍未改变，高库存可能抑制矿价进一步上涨的空间。

　　7月份，铁矿石期现价格小幅上涨。虽然由于中美相互进行征税，导致宏观风险加剧，且港口库存仍位于高位，抑制了矿价上行。但是钢企利润好转，环保政策高压下成材价格仍然保持强势，对铁矿石价格具有强有力的支撑。进入8月份，考虑到当前库存压力有所缓解，且持续走强的钢材价格，仍为铁矿提供强有力的支撑。预计8月铁矿石行情或处于稳中偏强的格局。

　　一、产业链分析

　　（一）现货市场

　　7月份，铁矿石现货价格小幅上涨。一方面，由于中美相互进行征税，导致宏观风险加剧，且港口库存虽然整体维持下降态势，但是仍然位于高位，抑制矿价上行区间。但另一方面，钢企利润好转，下游需求好于预期水平，库存下降，环保政策高压下的成材价格仍然保持强势，企业心态好转，成材价格保持强势对铁矿石价格具有强有力的支撑。而近期人民币贬值、BDI指数上涨利多矿价，进口铁矿石成本提高，铁矿石底部亦有支撑。截止7月27日青岛港62%澳洲粉矿报价为473元/湿吨，较上月底涨14元/湿吨，涨幅为3.1%。

　　（二）进出口

　　根据海关数据显示，2018年6月份中国铁矿砂及其精矿进口8324万吨，环比下降11.57%，同比下降12.1%；1-6月份，中国累积进口铁矿砂及其精矿53069.5万吨，较去年同期下降1.7%。6月铁矿石进口量出现较大回落，主要由于受包括河北省在内10个省市长达一个月的环保督查遏制了6月铁矿石进口需求。而在8月份，环保措施仍然可能将进一步打压铁矿石进口量。目前已有部分地区制定进一步的环保方案，尤其是京津冀地区的工业企业将面临更加严苛的环保要求，预计铁矿石进口量难以出现较大回升。

　　（三）澳巴铁矿石发货量

　　根据Mysteel统计数据显示，7月1日-22日澳洲铁矿石发货总量为6015.7万吨，较上月减少1036万吨，减幅为14.69%。澳洲发往中国的总量为5173.7万吨，较上月减少905.2万吨，减幅为14.89%，下降较为明显。巴西发货总量为3271.3万吨，较上月增加了103.7万吨，增幅3.3%。澳巴总发货量为9287万吨，较上月的10218.6万吨下降了931.6万吨，整体发货量出现明显的下降，主要由于中国严格的环保限产政策对铁矿石的预期需求有所回落。从当前澳巴总体发货情况来看，供给端压力有所缓解，后期到港量或将有所减少。

　　（四）港口及厂内库存

　　据Mysteel统计数据显示，截止7月27日，全国45个港口铁矿石库存为15345.48万吨，较上月底的15579.28万吨减少了233.48万吨，下降到1.55亿吨之下。目前铁矿石港口库存压力整体上有所缓解，钢厂在高利润的驱使下，为扩大产量，对铁矿石仍然存在较大的需求。且在环保限产频发背景下，钢厂仍追求高品矿以稳产顺产，块矿受益于环保限产以及相对较好的性价比优势，近期也是炙手可热，个别品种供紧需增对当前矿石价格亦有一定支撑。

　　钢厂库存方面，7月中旬烧结粉矿库存1844.5万吨，较上次调研减少78.87万吨，同比去年减少122.15万吨，减幅6.2%；烧结粉矿日耗68.12万吨，较上次调研增加6.13，同比去年减少0.57%；进口矿平均可用天数26天，较上次统计降3天。本次调研数据来看，进入7月份以来，进口矿烧结粉日耗出现明显的增加，进口矿烧结粉矿总库存和进口矿可用天数出现较为明显的减少，主要由于环保限产持续发酵，导致钢厂补库意愿较低，多以优先使用库存为主，按需采购。进入8月份，预计环保限产仍然会继续发酵，预计钢厂铁矿库存和日耗或有所回落。

　　（五）矿山开工率

　　7月份全国范围内样本266座矿山产能利用率达到39.6%，相较于上个月出现明显的回落。具体统计数据显示，截止7月20日国内矿山产能利用率为39.6%，较上月底的44.6%下降了5%，是近3个月以来首次回落到40%以下。其中规模在100万吨以上大型矿山产能利用率为50.4%；规模在30-100万吨之间的中型矿山产能利用率为19.2%；规模在30万吨以下小型矿山产能利用率为8.7%。其中大、中型矿山产能利用率下降的较为明显，主要由于北方受天气污染较为明显，部分主产区实施环保限产方案，导致矿山开工率出现较大下滑。在8月份，以当前北方部分地区环保方案的措施和时间来看，8月份仍然处于环保限产的时间之内，预计矿山开工率难以出现较大的回升，国产矿供给收紧，铁矿整体供应压力有所减少。

　　（六）高炉开工率

　　根据Mysteel最新调研数据显示，163家钢厂高炉开工率67.40%，较上月底的71.27%有所回落；产能利用率76.66%环比降2.79%。环保仍然是导致钢厂开工率下降的主要因素，北方部分地区如唐山、武安自7月中旬起实施进一步的限产方案，这对高炉开工率产生较大的影响。不过也是因为环保影响，导致钢材价格仍然保持强势，钢厂积极性较强，在高利润的吸引下对高品位矿的需求较为强烈。综合来看，近期唐山限产已经确定，且徐州虽然即将复产，不过由于处于较为敏感的时间，随时可能再次停产，预计短期钢厂开工率难以大幅提高。

　　（七）海运市场

　　7月份，波罗的海干散货指数大幅上涨，截止7月26日BDI指数为1708，较上月底的1385，上涨323，涨幅23.32%，主要由于海岬型船运价大幅上升。在7月24日，BDI指数达到1774，是近4年以来的最高值，BDI指数整体也站稳在1600之上。大西洋地区由于运力紧张价格飙升，从巴西到中国航线上的价格也在持续上涨，比如运输受载期7月23-25日的货物，被定下走从图巴朗到青岛的航次，运价23.25美元/吨，不过8月初受载的货物运价略低。巴拿马型船市场氛围整体变化不大，两大洋市场小幅波动。太平洋市场，进口煤炭货盘表现平平，中国港口库存偏高，下游需求较弱，贸易商多持观望态度，加上印尼南加恶劣天气影响出货，NoPac货盘寥寥，太平洋区域租金、运价整体震荡走弱。超灵便型船东南亚市场有所企稳。虽然煤炭货盘不多，但镍矿和钢材货盘略有起色，加上区域内运力供应稍显紧张，租金、运价企稳。

　　二、下游行业分析

　　7月份钢材期现价格震荡上行。尽管在7月份中美贸易摩擦加剧，中美双方相互开始对部分商品进行征税，但由于市场前期已经对此利空消息有所消化，所以并没有受到较大影响；而至中下旬，由于唐山、武安等地区相继发布限产方案，环保因素再次发酵，市场受此利好，再次走强。而进入8月份，供给方面，唐山在7月20日到8月31日进行限产，而北方其他地区由于受天气污染影响，均有环保限产的预期。需求方面，南方大部分地区仍然处于高温、雨水天气，需求难以出现放量增加，不过华东地区相继走出梅雨季节，需求或将有所恢复。综合来看，在预期环保可能导致供给进一步收紧，且需求并没有出现明显下降的情况下，钢价仍然将维持强劲。预计8月钢价或将处于震荡偏强的局面。

　　小结与展望

　　7月份，铁矿石期现价格小幅上涨。虽然中美双方对部分商品相互进行征税，导致宏观风险加剧，且港口库存仍位于高位，抑制钢价上行。但是由于近期人民币贬值、BDI指数大幅上涨的影响，进口铁矿石成本提高，且钢企利润好转，环保政策高压下成材价格仍然保持强势，对铁矿石价格都具有强有力的支撑。进入8月份，考虑到港口库存压力有逐渐减轻趋势，虽然铁矿石供过于求的局面尚未改变，且持续发酵的环保限产因素也抑制了市场对铁矿石的需求量。不过当前钢材价格持续走强，钢厂利润仍然较为可观，生产积极性不减，对铁矿石尤其是品位高，杂质少的球团、块矿仍然有较大的需求，块矿等溢价较高。预计本月铁矿石行情或处于稳中偏强的格局。

　　三、操作策略

　　（一）投机策略

　　从基本面来说，考虑到港口库存压力有逐渐减轻趋势，虽然当前铁矿石供过于求的局面尚未改变，且持续发酵的环保限产因素也抑制了市场对铁矿石的需求量。不过当前钢材价格持续走强，钢厂利润仍然较为可观，生产积极性不减，对铁矿石尤其是品位高，杂质少的球团、块矿仍然有较大的需求，块矿等溢价较高，预计短期铁矿石价格易涨难跌。操作上建议I1901合约在480附近多单介入，止损470，目标510。

　　（二）套利策略

　　7月27日I1901与I1809合约价差为0。由于铁矿石库存压力有逐渐好转的趋势，且海外主流矿山发货量环比有所回落，供需格局可能存在进一步改善的情况下，近期合约或强于远期合约。操作上建议，当两者价差在5附近可以考虑多I1809空I1901，止损10，目标-5。