国信期货:郑棉大幅下行 关注中美贸易进展

国信期货:郑棉大幅下行 关注中美贸易进展
2018年07月11日 16:59 新浪财经

【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将履行媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【在线投诉】

  主要结论

  国内市场来看,在政策出台以及中美贸易冲突引发后,郑棉价格跌回5月16日起涨之前。中美贸易冲突如果继续升级,市场可能还会受到情绪影响。如果后期回归基本面,仍要关注新疆天气因素影响、储备棉去库存进度以及消费情况。在储备棉库存不断降低的前提下,如果新疆天气出现问题,市场做多热情将会恢复。如果天气不出现风险,在消费进入淡季的情况下,短期预计维持区间震荡。

  美棉短期由于中美贸易原因,导致价格大幅下行。后期仍要关注中美贸易冲突进展,美棉出口的强劲态势有所降温,但生产方面,德州干旱天气带来的威胁仍未解除。美棉下方80美分支撑强劲,短期较难打破。

  操作建议:郑棉短期不确定性仍较大,短线交易为主。

  一、行情回顾

  6月郑棉大幅下行,主要受到政策方面的影响。储备棉政策变化,禁止非纺织企业参与拍卖。发放80万吨滑准税进口配额。另外,中美贸易争端导致中国对美棉进口征收25%的关税,美棉重挫,国内棉市忌惮美国后续加征关税涉及中国纺织品服装出口,郑棉也受到压制。

  美棉6月前半月维持高位盘整走势,6月15日受到中国对美棉加征关税影响,棉价大幅下跌。同时,美国主产区德州迎来降雨,也对于棉价有所打压。价格跌至六十日一线得到支撑。

  图:郑棉主力合约走势

  数据来源:博易云 国信期货研发部

  图:美棉主力合约走势

  数据来源:博易云 国信期货研发部

  二、国内市场分析

  1、储备棉政策变化后,成交维持低迷

  6月2日,储备棉政策发生变化。自2018年6月4日起至本年度轮出结束,储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买,停止非纺织用棉企业参与竞买。随后中国棉花协会发出公告,提出后期发放进口配额可能。在政策轮番推出之后,郑棉下跌,储备棉成交也快速降温。

  除了政策上的变动以外,储备棉投放的疆棉和地产棉比例也有所变化。自郑棉5月16日飙升后疆棉投放比例大幅上调,6月1日达到82.64%,之后逐步降低。储备棉的疆棉比例降低也是成交低迷的原因之一,另外储备棉库存棉花的质量也令市场担心。

  图:储备棉成交量及成交价(吨、元/吨)

  数据来源:中储棉 国信期货研发部

  图:储备棉投放中疆棉占比

  数据来源:中储棉 国信期货研发部

  2、80万进口滑准税配额发放,中国对美棉加征25%关税

  6月12日,国家发改委发布公告,增发80万吨进口滑准税配额,全部为非国营贸易配额,申请时间为6月15日-6月29日。从数量上看,80万吨以目前的进口可能性上来预测,实际能进口的数量远远达不到发放的数量,保税区加上后期进入中国的进口棉预计总和30万吨左右,之所以发放80万吨,更多反应政府保证供应的态度。另外,全部为非国营贸易配额也与之前的政策不同,更多顾及公平性。

  6月15日,美方发布了加征关税商品清单。作为回应,6月16日国务院关税税则委员会对原产于美国的500亿美元商品加征25%进口关税,实施日期为2018年7月16日。其中包括未梳的棉花以及棉短绒。原本增发滑准税进口配额的政策仍然有效,配额内以及滑准税配额下进口的美棉均加征25%的关税,已经在保税区的棉花以及7月16日之前进口至中国的美棉不加征关税。

  在两次政策调整后,进口方面后期在数量和结构方面将发生变化。数量上进口量预计增加,结构上美棉进口的数量将下降,而印度等其他非美国家的进口量将上升。但是原本进口美棉的品质较高,而印度棉在品质方面可能难以满足。

  图:2017年主要进口国棉花进口量(吨)

  数据来源:USDA 国信期货研发部

  3、下游消费旺季已过,纺织品服装是否被殃及引关注

  5月纱线和坯布库存下降速度均放缓。5月纱线库存降至22.04天,环比减少0.14天;坯布库存降至23.05天,环比下降0.84天。5月库存虽然维持继续下降的态势,但是下降速度明显放缓。6月进入传统淡季,下游库存还是上升。

  图:纱线库存(单位:天)

  数据来源:Wind 国信期货研发部

  图:坯布库存(单位:天)

  数据来源:Wind 国信期货研发部

  2018年5月我国纺织品服装出口额约为234.45亿美元,同比上升0.17%,环比增长9.12%。其中,纺织品出口112.44亿元,同比增长8.06%,服装出口122.01亿元,同比下降6.15%。

  中美贸易冲突爆发后,人民币有明显的走弱迹象。如果后期贸易冲突继续升级,人民币有进一步走软的可能。中美贸易冲突对于纺织品服装出口的影响较为复杂,在美方未公布对中国出口至美国的纺织品服装是否加税之前,市场对于此有所忌惮,这对于出口有一定负面影响。但是,从汇率角度来看,贬值利于出口。后期中美贸易发展成为较为关键的影响因素。

  图:纺织品服装出口额

  数据来源:中国海关 国信期货研发部

  图:美元兑人民币中间价

  数据来源:中国人民银行 国信期货研发部

  三、国际市场分析

  1、美棉主产区干旱天气仍未解除,出口强劲态势有所降温

  美棉生产方面,种植进度较快,截至2017年6月17日,美国棉花种植进度96%,同比增加2个百分点,高于五年均值2个百分点;优良率并不理想,棉花生长状况达到良好级以上的达到38%,较过去五年平均水平减少23个百分点。美棉主产区德州的干旱忧虑仍未解除。

  美国出口强劲态势有所改变。2017/18年度出口数量不断下降,并且在6月14日当周,出现大量解约。主要解约的国家有越南、印度尼西亚、中国香港地区和中国。中美贸易冲突导致后期中国进口的预期降低。

  图:美棉生长优等占比(单位:%)

  数据来源:USDA 国信期货研发部

  图:美棉周度出口(单位:吨)

  数据来源:USDA 国信期货研发部

  2、印度短期供应偏紧,棉价维持强势

  CAI最新供需预测,下调了印度2016/17年度棉花的期初库存。下调2017/18年度棉花产量1.9%,主要还是受到棉铃虫灾害的影响。印度棉的出口较为强劲,上调2017/18棉花出口量4.5%,孟加拉国、越南和印尼需求旺盛,在中美贸易冲突爆发后,中国对于印度棉的进口将提升,后期印度棉出口将继续被看好。

  印度国内棉花库存不断下降,达到6年以来最低位。而出口则较为强劲,并且由于季风提前到来导致新年度棉花播种推迟。6月至下一年度开始印度棉花供应偏紧,棉价自5月以来加速上涨,后期预计保持强势。

  表:印度平衡表(单位:万吨)

  数据来源:CAI 国信期货研发部

  四、结论及操作建议

  国内市场来看,在政策出台以及中美贸易冲突引发后,郑棉价格跌回5月16日起涨之前。中美贸易冲突如果继续升级,市场可能还会受到情绪影响。如果后期回归基本面,仍要关注新疆天气因素影响、储备棉去库存进度以及消费情况。在储备棉库存不断降低的前提下,如果新疆天气出现问题,市场做多热情将会恢复。如果天气不出现风险,在消费进入淡季的情况下,短期预计维持区间震荡。

  美棉短期由于中美贸易原因,导致价格大幅下行。后期仍要关注中美贸易冲突进展,美棉出口的强劲态势有所降温,但生产方面,德州干旱天气带来的威胁仍未解除。美棉下方80美分支撑强劲,短期较难打破。

  操作建议:郑棉短期不确定性仍较大,短线交易为主。

  国信期货

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

责任编辑:宋鹏

国信期货

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

Array
Array

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间