银河期货:供应宽松需求暂弱 天气将开启玉米新行情

银河期货:供应宽松需求暂弱 天气将开启玉米新行情
2018年07月10日 21:59 新浪财经

【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将履行媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【在线投诉】

  前言概要

  玉米方面,自4月初临储出库逐步兑现,出库玉米量大价低,玉米期价一路下行。直至4月27号国务院召开大豆新增轮作面积会议,扩大豆减玉米,并上升为政治任务,政策导向使得前期市场普遍的玉米由于种植收益高于大豆而会面积大增的预计有所转变,新季面积增幅可能不及预期。一方面新作玉米面积增幅可能低于预期,另一方面关于临储拍卖利空的炒作进入尾声,而且成交率和成交溢价持续较高,库点集中、运力紧张、运费涨导致出库较慢都使得玉米期价在4月27日开始触底反弹。从现货方便来看,由于出库慢导致华北局部供应紧张,山东深加工企业收购价也自4月23日率先企稳反弹9元/吨左右,进入5月东北收购价和南方价格也先后反弹,北港价格企稳。另外就今年调研的情况看,新季玉米种植成本将大幅提高,特别是地租和肥料涨幅较大,使得市场对新季开秤价预期较高。伴随着的是东北主产区吉林西部、辽宁西北部、黑龙江松嫩平原西南部、内蒙古兴安盟东南部等地自3月以来的旱情持续,温高雨少导致土壤持续缺墒,旱情带来的减产担忧加之今年天气异常,农产品天气炒作氛围浓厚,玉米期货乘势炒作。虽然中间有中美贸易战停战,高粱双反终止,国内进口农产品量可能进一步扩大,下游生猪养殖利润达到历史低位,饲料消耗低迷等利空,但看多情绪占据上风使得期价一路上涨。5月底6月初天气降雨增多天气改善,天气炒作降温,天气升水修复,陈玉米供应宽松但底价对成本支撑较强,使得即使下游需求较弱,玉米期价仍围绕陈玉米成本区间震荡。华北地区由于库存较低,深加工收购价高低影响玉米期价,但总体供应充裕,陈玉米供应宽松仍对期价形成较强压制。就三季度来看,前半段在玉米供应宽松不减,下游养殖需求较弱,深加工季节性检修,预计玉米将继续围绕原料成本区间震荡。后半段我们需密切关注新作天气情况,如天气不利,需求企业提前采购优质玉米或将引发一波大涨,如果天气情况良好则备货可能延迟,我们需关注下游备货启动情况。

  淀粉方面,主要还是跟随原料玉米走势波动,4月陈玉米抛储降低成本期价走低,5月伴随着玉米天气炒作,远月原料玉米成本抬升预期拉动近月,淀粉期价顺势走高。而期间由于淀粉低价销售较好,厂家挺价心理较强,加之华北地区麦收余粮见底,主要靠东北玉米供应,但粮商主要操作小麦,到货较少,引发局部紧张,企业提价收购,到货很快缓解,说明供应还是较为充裕。展望三季度,前半段供强需弱,主要跟随原料玉米成本区间震荡,后半段关注新作玉米天气情况伺机而动,如若天气较差及时介入多单,天气良好关注玉米备货和下游供需情况,等待入场做多机会。

  图1:各地区玉米现货价格走势(元/吨)

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图2:部分产销地区价格图(吨/元)

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  基本面情况

  全球产不足需,期价长期看涨

  从美国农业部6月12号公布的6月供需报告来看,预计2018/19年度全球玉米产量为10.56亿吨,消费量为10.91亿吨,作物年度产不足需格局延续,有利于期价长期走强。

  从几个主产国来看,美国2018/19年度种植面积8800万英亩,面积较2017/18年度下调200万英亩,单产174蒲式耳每英亩,与5月的预测数据保持一致,未做调整。其中期初库存、饲用及其他用量,期末库存均下调,食用量、种用和工业用量,乙醇工业用量上调。期初库存数据下调主要原因是2017/18年度出口数据上调至23亿蒲式耳,比上月预测高出7500万蒲式耳。如果如预测,那么将是2007/08年度以来最高的出口量。4月份出口创下历史最高纪录,打破1989年11月份创下的前期历史最高纪录。5月份出口检验数据显示全球对美国玉米需求依然旺盛,而陈玉米已销售未装船数量是历史同期最高,但美国和主要进口国之间贸易战或影响美国玉米出口。2018/19年度乙醇行业的玉米用量数据上调5000万蒲式耳,抵消高粱的食用量、种子用量和工业用量降幅5000万蒲式耳。玉米饲料用量和其它用量下调2500万蒲式耳,因为一处副产品产量增加,玉米价格预期上涨。由于供应下滑,用量增加,因此玉米期末库存预计为15.77亿蒲式耳,比上月预测低1.05亿蒲式耳,这将是近五年新低,库存消费比降到10.79%。

  从USDA作物生长报告来看,截至2018年6月18日,美国玉米出苗率98%,去年同期97%,五年均值97%;玉米生长状况在良好及以上的达到78%,目前来看天气情况较好有利于美玉米生长。从USDA出口销售报告来看,美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,6月14日止当周,美国2017/18度玉米出口净销售16.59万吨,较前一周降低82%,较前四周均值降低82%。当周,美国2018/19市场年度玉米出口净销售33.97万吨。当周美国玉米出口装船176.29万吨,较之前一周上升25%,较前四周均值上升13%。截至目前累积出口销售4217万吨,同比减少319万吨。从美国供需报告来看,由于出口数据强劲,工业和乙醇消费增加,期末库存调降266万吨,库存消费比降到近五年低位,这将有利于美玉米长期走强。另外本周五中美贸易战开打,各自出台500亿商品关税清单,中国清单包括玉米及替代品,7月6号开始加征关税。另外欧盟对美玉米征税,墨西哥研究对美玉米征税,美玉米主要进口国相继征税,不利美玉米出口。但贸易战边际影响降低,预计利空出尽,美玉米仍将随着库存降低重心上移。

  巴西2017/18年度总的玉米作物产量料为8500万吨,低于之前预估的8921万吨以及去年同期的9784万吨。巴西2017/18年度第二茬玉米作物产量料5822万吨,低于之前预估的6295万和上一年度的6738万吨。巴西2017/18年度玉米平均单产料为每公顷5101千克,之前预估和上一年度分别为5359千克和5562千克。Agroconsult称巴西2018/19年度巴西头季玉米播种面积(夏季玉米)将减少3%。巴西二季玉米产量可能进一步减少,因为霜降威胁。

  布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称,截至6月20日,阿根廷玉米收获进度为51.3%,比一周前推进6.3个百分点。全国玉米单产平均为每公顷6.51吨。本周交易所预测2017/18年度阿根廷玉米产量为3200万吨,和早先预测持平,比2016/17年度减少700万吨。2017/18年度阿根廷玉米播种面积为540万公顷,比上年的510万公顷提高5.9%。阿根廷大玉米作物均受到严重的干旱影响。

  总的来看,国际市场几大主产国美国、巴西、阿根廷本年度产量均下降,下年度产量预计继续下滑,而需求量稳步上升,全球供需格局继续改善,库存持续下降,有利于国际玉米价格走强。

  图3:全球玉米供需情况

  资料来源:银河期货农产品事业部 USDA

  图4:美国近三个月降雨情况

  资料来源:银河期货农产品事业部 USDA

  图5:美国玉米出苗率(%)

  资料来源:银河期货农产品事业部 USDA

  图6:美国出口销售情况(万吨)

  资料来源:银河期货农产品事业部 USDA

  新年度产不足需持续,关注春旱后续影响

  据中国气象台报道,3月以来,吉林西部、辽宁西北部、黑龙江松嫩平原西南部、内蒙古兴安盟东南部降水偏少3~8成,气温偏高1~2℃,温高雨少导致土壤持续缺墒,部分农区先后出现轻至中度农业干旱,截至5月17日,东北四省区缺墒面积3500多万亩(吉林2300多万亩),其中严重缺墒870多万亩,吉林中部和辽宁西部地区约450万亩玉米因旱出苗受阻。部分已播田块出现缺苗断垄,出苗率低。在5月20-23日以上受旱地区有10~25毫米降雨。而就各省的情况来看,5月上中旬全省降水偏少近5成,辽西地区旱情持续发展,5月下旬出现两次降水过程,辽西地区旱情得到缓解。吉林地区本次降雨在一定程度上缓解了目前严重的春季旱情,但总体降雨量有限,雨量分布不均,大部分地区旱情依然没有解除,黑龙江部分地区受旱严重重新种植。专家预计5月25号之前有效降雨还可以正常出苗,但从旱区反映的情况来看,部分地区上轮降雨并未有效缓解旱情,后期恐需要补种甚至毁种,因此新作产量恐将因为此次干旱而受损,新季供需缺口恐将继续扩大。

  截止目前,根据吉林墒情监测站6月21日墒情监测及旱情调查结果表明:近期受降雨影响,榆树、舒兰旱情解除,扶余旱情得到缓解,双辽、通榆、镇赉、乾安等地局部有旱象,其它地区墒情适宜。根据受旱区域分布和各县(市)耕地面积统计,截至6月21日8时,吉林全省浅层(10cm~20cm)受旱区域旱田耕地面积为65万亩(轻旱),约占全省旱田耕地面积的0.9%。主要分布在白城地区的通榆县、镇赉县,松原地区的乾安县、扶余市,四平地区的双辽市等。从中央气象台的报道看,黑龙江松嫩平原旱情解除。全国春玉米一、二类苗比例分别为32%和67%,一类苗较上周增加2%,二类苗减少1%。黑龙江、辽宁、内蒙古、甘肃、河北一类苗比例高于上年和近五年同期,宁夏高于上年同期与近五年同期持平,山西与上年同期持平高于近五年同期,吉林低于上年同期和近五年同期。目前来看旱情暂时缓解,但春旱影响一部分区域出苗,恐损及产量,后期关注这次旱情对产量的时机影响。

  国家粮油信息中心5月份预计2018年玉米播种面积为3500万公顷,较上年减少44.5万公顷(668万亩),减幅1.26%;玉米产量为2.137亿吨,较上年下降219万吨,降幅1.01%;2018/19年度我国玉米年度总消费量为25803万吨,比上年度增加1503万吨,增幅8.2%。2018/19年度玉米市场负结余继续扩大,当年结余为-4133万吨,负结余扩大1722万吨。国家粮油信息中心产需数据均高于农业部预测数据,农业部预测结余为-2007万吨,比上年扩大1365万吨。两个口径产量均下调,但从前期调研的情况看,产量情况可能会不减反增。产量下调一方面由于东北地区四月末紧急推出扩大豆减玉米政策,玉米面积有望减少,另一方面东北部分玉米主产区干旱较重,预计将拖累玉米单产,进一步损及玉米产量。但我们应该注意到本年度玉米种植收益高于大豆,四月底出台扩大豆减玉米政策偏晚,生产资料早已备好,改种较难,另一方面一来补贴可能不能覆盖收益差,且种植大豆较玉米麻烦也可能影响种植积极性。市场有机构预测新年度面积增加3000万亩左右,结合之前调研情况,预计新年度可能增产1000万吨左右,供需缺口预计2000万吨左右,与去年缺口相当,作物年度产不足需态势延续。考虑到陈粮品质下降,下年度优质玉米的紧俏料将持续,企业备货需早作计划!考虑到春旱影响,东北玉米品质和单产可能有所下滑,后期跟进观察。

  图7:主要农区20厘米土壤墒情与上年同期对比

  资料来源:中央气象台 银河期货研发中心

  图8:辽宁5月各地降水量分布图

  资料来源:中央气象台 银河期货研发中心

  图9:吉林省土壤墒情动态

  资料来源:中央气象台 吉林省墒情监测中心 银河期货研发中心

  图10:黑龙江缺墒站点变化

  资料来源:中央气象台 吉林省墒情监测中心 银河期货研发中心

  拍卖持续降温,进口减少库存不断累积

  国储拍卖方面,截止到6月22号总计投放8463万吨,总成交4765万吨、总成交率56.3%。其中,12年产成交0.43万吨,成交率100%,13年产成交54万吨,成交率99.98%,14年产成交3848万吨,成交率61.94%,15年产成交862万吨,成交率39.26%。

  从成交情况来看,首先随着年份增加,成交率逐步下滑,储存年限久的低价玉米很抢手。另外从14年和15年玉米的成交率来看,14年由于粮质较好,15年由于当年天气原因加敞开收购质量较差,可能毒素霉变偏高,14年粮源更受市场欢迎,品质影响不同年份成交率。其次从周度成交率来看,成交率震荡下滑,反应拍卖热度逐渐降低。分省来看辽宁成交率最高,其次吉林、内蒙,其中黑龙江玉米成交率明显低于其他地区成交率,一个可能品质原因,另一个可能是物流原因。

  截止到6月28-29号周度投放量仍然维持在800万吨,投放量稳定,执行加快去库存政策态度坚决。目前为止2014年及以前玉米还剩余1389万吨,2015年玉米剩余11380万吨,合计剩余12769万吨,去库存压力仍较大,陈粮供应仍然充裕。按目前的节奏来看预计还要4-5周,2014年陈玉米就将拍完一轮,届时陈玉米供应主力将转为2015年。而目前吉林、辽宁、内蒙2014年陈粮剩余197万吨左右,14年陈粮大部分都在黑龙江,约有1191万吨左右,而从目前的成交率来看,黑龙江14年成交率明显低于其他地区,溢价幅度也较低,所以后期2014年整体成交率和成交价都将继续下降。而就2015年来看,粮源主要在黑龙江和吉林,辽宁和内蒙合起来占比三成左右,但2015年由于质量原因整体成交偏差,溢价降低。我们通过数据分析来看,吉林2014年二等溢价在30-80元/吨左右,折北港平舱价在1720-1770元/吨,而2015年溢价仅在10-20元/吨,折北港平舱价在1750-1760元/吨,14年粮由于粮质较好,溢价较高,使得14、15粮成本区间有交叉。目前14年拍卖粮占总拍卖粮超八成,2015年粮占比不到两成。这样14年粮是目前陈粮的主力,一方面下方1720成本支撑较强,另一方面14年陈粮大量出库冲击,或使得陈粮成本回归14年粮成本区间,待供应主力转移到15年上,底部支撑抬高,但溢价空间缩窄,振幅也缩窄。黑龙江14年溢价也普遍较15年高出20元/吨左右,而粮质较好的吉林、辽宁等溢价高出幅度将更大,好粮好价区分度较明显。所以,虽然粮源主力将由2014年转为2015年,底价抬高50左右,但是随着后期供应持续宽松,参拍贸易商资金压力加大出库压力较大,拍卖成交价将逐步向底价靠拢,在粮质较好的吉林等地2014年的高溢价部分将对冲部分2015年高底价低溢价带来的成本抬升,而在黑龙江等地预计成本抬升30元/吨,最终底价抬高振幅缩窄。因为最终吉林和黑龙江15粮最多,所以黑龙江的低成本粮或将是陈粮的最低价,所以后期陈粮成本支撑我们重点关注黑龙江的拍卖价格情况。

  就港口库存来看,截止6月20日,北港库存403.5万吨,环比增加11.5万吨,同比增加44.4万吨,南港库存57.9万吨,环比减少9.9万吨,同比减少2.3万吨,广东港外贸库存34.8万吨,环比增加2.5万吨,但自5月以来外贸库存不断增加,或与贸易战缓和加之优质玉米较少,南方饲企大量采购进口玉米有关。总体来看,南北港库存均处于历史高位,库存压力较大。北港集港量53万吨,环比减少20.8万吨,下海量41.5万吨,环比增加18.3万吨,集港量和下海量环比减少,主要由于需求偏弱导致环节利润较差。南北贸易利润长期倒挂,南方随用随买为主。

  受贸易战影响,3-4月高粱、DDGS进口基本停滞,玉米进口也大幅减少,但大麦和木薯同比增加。但5月份中美贸易战缓和,5月玉米进口量激增至76万吨,同比大增1700%。5月高梁进口量较去年同期增加58%至47万吨,5月大麦进口量同比增加23.3%至77万吨,进口木薯干同比减少46%至32万吨。五月份虽然玉米、高粱等进口大幅增加,主要由于5月贸易战缓和,前期进口大幅萎缩,5月进口政策好转,有突击进口美国玉米、高粱的可能。截止5月,玉米累积进口282.16万吨,仅比去年总进口多36万吨左右,今年优质玉米紧缺导致玉米进口大幅增加,但中美贸易战再次开打,加征25%关税后进口不再具有优势,预计进口将大幅减少。高粱进口240万吨,不足去年五成,同比大幅缩水,DDGS进口2.76万吨,仅占去年的3.7%,基本可以忽略,大麦进口571万吨,占去年7成左右,基本和去年进度持平。在国内加征25%关税情况下,预计后期玉米、高粱、DDGS进口将大幅缩水,进口量可能较去年同期减少200万吨左右,利好国内市场,提振南方价格。

  6月份,前期拍卖粮不断出库,随着成交率一路走低,东北产区贸易氛围偏弱,陈粮持续出库,拍卖粮在港口累积,但由于南方养殖需求偏淡,库存充裕随用随采,东北南方价格持续走低。由于临储拍卖供应持续宽松,参拍贸易商由于资金压力可能会继续出货缓解压力,在下游需求无太大起色情况下,拍卖粮大量出库或将冲击市场,特别是黑龙江品质较差的陈粮。但贸易战或将影响南方谷物进口,提振南方市场,但量级较小,影响不大,或对市场情绪有所提振。

  图11:临储各年份成交情况

  资料来源:银河期货农产品事业部 国家粮食交易中心

  图12:临储拍卖统计

  资料来源:银河期货农产品事业部 国家粮食交易中心

  图13:北方港口周度库存

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图14:南方港口库存

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图15:北方港口集港量下海量

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图16:南北贸易利润

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图17:广东内外贸库存

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图18:玉米及替代品进口

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  生猪养殖利润差,饲料缓慢恢复

  从农业部公布的400个监测县生猪存栏信息来看,5月份生猪存栏环比减少1.9%,同比减少2%,能繁母猪环比减少2.5%,同比减少3.9%。而截止5月份,生猪存栏32997万头,较2月底33439万头减少1.34%,能繁母猪存栏3285万头,较2月底3414万头减少3.93%。存栏持续下滑,饲料需求预计将持续弱势。本周自繁自养养殖利润-114.22元/吨,环比增加14.34元/吨,同比299.59,养殖利润仍然很差,但二季度利润有所好转,同比大幅好转。蛋鸡养殖利润17.32元/羽,环比增加1.14元/羽,同比增加36.87元/羽,二季度养殖利润较年初大幅下滑但后期有所走强。短期来看终端消费疲软,猪价缺乏大幅上涨基础,国内生猪市场处于深度博弈状态,预计下周猪价或以小幅盘整为主,生猪养殖持续亏损,养殖户补栏积极性不高,存栏持续下滑,饲企采购谨慎,猪料需求偏淡,禽业利润较好,利好需求,本周广东地区大雨,不利水产饲料需求,但养殖旺季需求增加,预计6月饲料需求将有所增加。

  长期来看,本轮猪周期,由于环保政策的收紧,散户大规模退出而规模化养殖场持续扩张。规模化养殖场与散户最大的差异就在于其沉没成本高,融资能力强。本轮周期中的产能去化时间大概率要超过上一轮周期,本轮周期低点可能最早也在2019年年中,而当前还处于去库存的震荡磨底期。长期来看猪料消费难出现大幅上涨,较为弱势。鸡蛋价格持续反弹,养殖利润增加,在产蛋鸡存栏处于低位,肉禽价格上涨,盈利增加,提振玉米需求,饲料需求将逐步回暖。

  图19:生猪存栏

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图20:能繁母猪存栏

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图21:自繁自养养殖利润

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  图22:蛋鸡养殖利润

  资料来源:银河期货农产品事业部 WIND

  深加工季节性检修,玉米需求趋弱,淀粉供应压力减轻

  从淀粉工业协会5月30日发布的数据来看,4月当月淀粉消费量为221万吨,环比增加9万吨或4.25%,同比增加15万吨或6.94%,消费量自3月以来重拾升势,但同比增幅较去年大幅减少,究其原因,我们从细分行业的变化可以发现一定端倪。就占比近六成的淀粉糖消费来看,4月份当月消费量环比虽然有所上涨,但同比基本持平,较去年同比增幅达23%来说同比增速大幅缩水。究其原因来说,由于本年度白糖价格大幅下跌,淀粉糖原料玉米成本上升,白糖和淀粉糖价差缩窄700元/吨左右,基本来到了2015/16年度的同期水平,淀粉糖替代优势不再,替代空间预计基本饱和,而全球食糖持续过剩,白糖价格恐将继续下跌,淀粉糖消费本年度可能仅会与上年度基本持平或者低于上年度。

  就淀粉糖下游开工率来看,5月份整体开工略有好转,整体均有上涨。结晶葡萄糖开工为64%,环比上月增加4个百分点,麦芽糖浆开工为59%,环比增加3个百分点,果葡糖浆开工率为61%,环比增加5个百分点,麦芽糊精开工为77%,环比增加7个百分点。天气转热,饮料、可乐、啤酒等需求好转,糖浆类产品开工将继续增加,但糖粉受限于需求影响,局部有限产计划,预计结晶葡萄糖开工将有小幅弱势。虽然开工率有所上升,但总体来看下游制糖、造纸等行业开工欠佳,市场整体购销氛围偏淡,整体下游消耗能力仍处于复苏阶段。

  今年淀粉消费增量主要来自于造纸方面需求,截止到4月份,2017/18年度造纸方面消费量已达181万吨,同比上年度全年的196万吨仅仅相差15万吨,本年度造纸需求强劲,主要是木薯淀粉价格较高,使得玉米淀粉增加了一部分替代需求,但目前来看,继续替代空间已经不大。总体而言,本年度淀粉总需求增幅将不及去年,毕竟去年淀粉糖为淀粉需求大幅增加贡献不少,而今年可能不及去年,而其它方面一来占比较小,二来除造、食品可能有增量外,其它方面将难以增加,因此预计本年度淀粉需求乐观的话可能增加150-180万吨,将远不及去年,但行业内淀粉产能却不断增加,供大于求格局将使得淀粉难以大涨。

  从加工利润来看,截止本周五,山东、河北、河南、辽宁、吉林、黑龙江淀粉加工利润分别为10.6元/吨、43.4元/吨、120元/吨、94元/吨、20元/吨、33.2元/吨,环比变化12元/吨、10元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨,比上季度末分别增加61元/吨、-14.6元/吨、6.7元/吨、136.8元/吨、14.8元/吨、-26.8元/吨,因为补贴原因导致黑龙江利润上季度减少,除去补贴因素,山东及东北淀粉加工利润均较上季度大幅增加。从周度的淀粉企业库存来看,上周淀粉企业开机率70.92%,较上上周下跌2.23%,主要由于季节性检修原因,库存74.49万吨,减少4.12万吨,利润回升,开机率增加,本周产量增幅小于消费增幅,库存有所减少。二季度库存累积速度慢于去年,主要由于今年补贴出台较慢,且抛储提前,降低了企业趁补贴累库存的积极性。但我们从淀粉周度产量来看,本年度产量增幅高于去年同期,主要由于产能继续增加,但后期需求增幅料低于去年,因此三季度淀粉库存消化速度可能慢于去年。在三季度前半段淀粉需求较弱时,预计淀粉跟随原料玉米成本区间震荡为主,三季度后半段,如果玉米在开花授粉期出现天气问题,伴随着玉米炒作抬升原料成本加之淀粉需求旺季到来,淀粉或有一波上涨,但如果天气无太大问题,那么涨势将延后。关注原料成本和下游需求对淀粉影响。

  吉林和黑龙江酒精加工利润分别为763元/吨、585元/吨,环比变化43元/吨、59元/吨,酒精加工利润本周有所增加。本周28家酒精企业开机率60.47%,环比下降0.11,比一季度末下降6.19%。本周太行以及齐齐哈尔鸿展停机检修,安特酒精装置轮换检修,开工率继续下滑,酒精企业夏季传统检修期到来,而部分饲料企业担忧酒精企业夏季检修导致DDGS货源阶段性紧张,逢低补库,DDGS库存回落。酒精企业的季节性检修到来,开工率将持续下滑,不利于玉米需求。

  整体来看,陈玉米供应宽松,深加工企业因环保及季节性检修,开工率将继续下调,深加工玉米加工量减少,不利玉米下游需求。

  图23:淀粉月度消费量

  资料来源:银河期货农产品事业部 天下粮仓 WIND

  图24:淀粉糖月度消费量

  资料来源:银河期货农产品事业部 天下粮仓 WIND

  图25:64家企业淀粉库存

  资料来源:银河期货农产品事业部 天下粮仓 WIND

  图26:淀粉企业周度产量(万吨)

  资料来源:银河期货农产品事业部 天下粮仓 WIND

  图27:淀粉加工利润

  资料来源:银河期货农产品事业部 天下粮仓 WIND

  图28:酒精企业开工率(%)

  资料来源:银河期货农产品事业部 天下粮仓 WIND

  三、行情展望

  玉米:

  陈粮持续宽松,东北地区购销氛围偏弱,持续下调后成本支撑较强,预计东北现货将围绕成交价窄幅波动。华北地区余粮见底,主要依靠东北粮,到货充足,厂家纷纷压价收购,说明货源较充足,到货量主要受利润驱动,后期提价空间不大。南方市场需求偏淡,饲料企业库存充裕,饲企随用随买。目前近月合约基本和15年玉米折盘面价相当(1750-1800),近期受华北提价提振,且市场主要交易15年成本,1750支撑较强,但三季度前半段随着玉米反弹和参拍商资金压力加大加快陈粮出库,陈粮冲击市场,而下游需求偏弱,深加工环保及检修,近月期价主要围绕成本波动,也有可能回到14年玉米对应的波动区间(1700-1750)。而到三季度后半段,我们需要密切关注天气情况带来的影响,一方面前期春旱对玉米产量和品质的影响,另一方面是玉米开花扬粉期天气情况,如若天气不利或者前期干旱影响玉米单产或品质,由于新年度产不足需态势延续,15年陈玉米品质较差且随时间继续下降,市场提前抢购优质玉米备库或引发一波大涨。但如若天气有利产量较好,市场提前备货意向降温,需关注下游备货启动时间判断玉米节奏。后期关注临储节奏和新作天气情况。

  淀粉:

  在三季度前半段淀粉需求较弱时,由于产能增加,产量增幅高于需求增幅,供强需弱,预计淀粉跟随原料玉米成本区间震荡为主。三季度后半段,如果玉米在开花授粉期出现天气问题,伴随着玉米炒作抬升原料成本,季节性检修,供应压力减少,淀粉需求旺季到来,淀粉或有一波上涨,但如果天气无太大问题,那么涨势将延后。关注原料成本和下游需求对淀粉影响。

  四、交易策略

  1.单边:玉米1809短期震荡(1750-1800),中期区间震荡(1720-1800),玉米1901中短期震荡盘整(1800-1860),中长期在1760-1800区域逢低可以逐步建立长线多单。

  淀粉1809短期震荡,中长期预计区间震荡(2150-2250),淀粉1901中短期震荡盘整(2190-2260),中长期在2150-2200区域逢低可以逐步建立长线多单。

  2.套利:关注在460-480之间做缩淀粉玉米09合约或在430-450之间做缩01合约价差套利策略,另外产业客户关注玉米91和15正套在-100附近的机会。

  银河期货

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

责任编辑:宋鹏

银河期货

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

Array
Array

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间