中银期货:期债市场利好仍将持续

中银期货:期债市场利好仍将持续
2018年07月10日 03:42 新浪财经

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  摘要

  上周宏观经济数据继续保持稳中向好的态势。六月份官方制造业PMI和非制造业商务活动指数均保持在高位。工业企业利润也在高位运行。

  预计央行表示保持流动性合理充裕的消息将可能会提振市场,因为中有观点认为这是货币政策转松的迹象。此外本周还即将迎来定向降准的操作,也对市场情绪形成了提振。而资金面预计将保持宽裕,这也起到了推波助澜的作用。目前来看期债市场利好仍将持续,但也需要注意本周公开市场逆回购的到期量较大,缴税量等问题。

  一、宏观概览

  1.据统计局发布数据,今年前五个月份全国规模以上工业企业实现利润总额27298.3亿元,同比增长16.5%,增速比1-4月份加快1.5个百分点。

  今年前五个月份,在41个工业大类行业中,31个行业利润总额同比增加,10个行业减少。

  今年前五个月份,规模以上工业企业实现主营业务收入42.9万亿元,同比增长10.2%;发生主营业务成本36.3万亿元,增长9.8%;主营业务收入利润率为6.36%,同比提高0.35个百分点。

  截止五月末,规模以上工业企业资产总计108.8万亿元,同比增长7.4%;负债合计61.6万亿元,增长6.3%;所有者权益合计47.2万亿元,增长8.8%;资产负债率为56.6%,同比降低0.6个百分点。

  截止五,规模以上工业企业应收账款13.5万亿元,同比增长10.6%;产成品存货41246.3亿元,增长7.3%。

  今年前五个月份,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.49元,同比减少0.31元;每百元主营业务收入中的费用为8.1元,同比减少0.04元;每百元资产实现的主营业务收入为96元,同比增加2.4元;人均主营业务收入为126.1万元,同比增加14万元;产成品存货周转天数为16.6天,同比减少0.2天;应收账款平均回收期为45.5天,同比持平。

  而5月份单月规模以上工业企业实现利润总额6070.6亿元,同比增长21.1%,增速比4月份放缓0.8个百分点。

  图1:工企利润增速环比放缓,但整体仍在较高区间

  资料来源:万得资讯、中银国际期货研究部

  2.据统计局发布数据显示,六月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.5%,比上月回落0.4个百分点,仍高于上半年均值0.2个百分点。

  从企业规模看,大型企业PMI为52.9%,比上月回落0.2个百分点,保持在临界点之上;中型企业PMI为49.9%,比上月下降1.1个百分点,落至临界点以下;小型企业PMI为49.8%,比上月回升0.2个百分点,仍低于临界点。

  从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点,原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

  其中,生产指数为53.6%,低于上月0.5个百分点,仍处于扩张区间,表明制造业生产保持增长,增速有所放缓。

  新订单指数为53.2%,比上月回落0.6个百分点,继续高于临界点,表明制造业市场需求保持扩张,增幅有所收窄。

  原材料库存指数为48.8%,比上月下降0.8个百分点,位于临界点以下,表明制造业主要原材料库存量继续减少。

  从业人员指数为49.0%,微低于上月0.1个百分点,位于临界点以下,表明制造业企业用工量收缩。

  供应商配送时间指数为50.2%,高于上月0.1个百分点,位于临界点之上,表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。

  图2:官方非制造业PMI保持高位

  资料来源:万得资讯、中银国际期货研究部

  3.据统计局发布数据,六月份中国非制造业商务活动指数为55.0%,比上月上升0.1个百分点,高于上半年均值0.2个百分点。

  从行业大类看,铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间,业务总量实现快速增长。道路运输业、资本市场服务、居民服务及修理业等行业的商务活动指数低于临界点,业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为60.7%,比上月上升0.6个百分点,建筑业扩张步伐有所加快。

  新订单指数为50.6%,比上月回落0.4个百分点,仍位于临界点之上,其中服务业新订单指数为50.3%,比上月微落0.1个百分点;建筑业新订单指数为52.6%,比上月回落1.6个百分点。

  投入品价格指数为53.5%,比上月回落0.7个百分点,高于临界点。其中服务业投入品价格指数为52.1%,比上月回落1.2个百分点;建筑业投入品价格指数为61.7%,比上月上升2.3个百分点。

  销售价格指数为51.1%,比上月上升0.5个百分点,位于临界点以上。其中服务业销售价格指数为50.5%,比上月上升0.3个百分点。建筑业销售价格指数为54.4%,比上月上升1.6个百分点。

  从业人员指数为48.9%,比上月下降0.3个百分点,低于临界点。其中服务业从业人员指数为48.5%,比上月下降0.5个百分点;建筑业从业人员指数为51.2%,比上月上升1.2个百分点。

  业务活动预期指数为60.8%,比上月回落0.2个百分点,持续位于高位景气区间。其中服务业业务活动预期指数为60.3%,与上月持平;建筑业业务活动预期指数为63.6%,比上月回落1.5个百分点。

  图3:官方非制造业PMI保持高位

  资料来源:万得资讯、中银国际期货研究部

  4.六月份官方综合PMI产出指数为54.4%,低于上月0.2个百分点,仍高于上半年均值0.3个百分点,继续位于临界点以上,表明我国企业当期生产经营活动总体延续平稳较快的扩张态势。

  二、货币供应

  1.公开市场操作

  上周央行在公开市场累计净回笼了3700亿逆回购。本周公开市场将有5100亿逆回购到期。

  图4:公开市场大量净回笼

  资料来源:万得资讯、中银国际期货研究部

  2.资金价

  图5:资金价格走势

  资料来源:万得资讯、中银国际期货研究部

  1.国债现券

  图6:各期国债收益率比较      图7:国债收益率周环比

  资料来源:万得资讯、中银国际期货研究部

  2.国债期货

  1.行情回顾

  图9:TF1809走势             图10:T1809走势

  资料来源:万得资讯、中银国际期货

  2.后市展望

  上周宏观经济数据继续保持稳中向好的态势。六月份官方制造业PMI和非制造业商务活动指数均保持在高位。工业企业利润也在高位运行。

  预计央行表示保持流动性合理充裕的消息将可能会提振市场,因为中有观点认为这是货币政策转松的迹象。此外本周还即将迎来定向降准的操作,也对市场情绪形成了提振。而资金面预计将保持宽裕,这也起到了推波助澜的作用。目前来看期债市场利好仍将持续,但也需要注意本周公开市场逆回购的到期量较大,缴税量等问题。

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责任编辑:宋鹏

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