银河期货：环保及检修影响钢材产量 表观需求乐观

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　　一、期现信息汇总

　　图1：螺纹跨期价差

　　数据来源：银河期货、wind资讯

　　图2：热卷跨期价差

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　　图3：螺纹期现价差

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　　图4：热卷期现价差

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　　图5：螺纹盘面利润

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　　图6：热卷盘面利润

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　　二、环保及检修影响开工 6月产量或有小幅下降

　　上周华东地区螺纹生产利润-100元左右，螺纹上周现货价格累计基本不变，同时焦炭现货价格继续上涨，目前利润仍维持在1000元/吨左右。上周废钢价格稳定，短流程生产利润基本维持在400元/吨左右。

　　开工方面，上周高炉产能利用率小幅回落，从79.77%下降至79.58%，山东上合会议结束后周边钢厂限产开始接触，徐州地区部分钢厂据了解已在烘炉，7月初预计出铁水，6月钢厂检修加多是开工有所下降的重要原因，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.28%，与上期持平，同比降7.08%日均铁水产量227.39万吨降0.82万吨，同比降13.64万吨。

　　短流程方面，全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为63.35%，较上周降2.6%；产能利用率为58.6%，较上周降0.17%。主要是受环保大检查影响，西南、华南地区个别电炉仍有未完全复工。

　　分钢材品种来看，上周螺纹开工整体下滑1.36%，北方\华东地区有所下滑较多，华东地区螺纹开工依旧处在61%左右低位，徐州地区目前还未复产，同时江苏钢厂受环保有所限产。热卷方面，开工整体下降1.23%，卷板产量下降主要是扎线检修。5月份，全国粗钢日产261.71万吨，再创历史新高，环比增长2.4%，同比增长8.9%。6月徐州钢厂还未复产，钢厂高炉\扎线检修增多，同时环保回头看导致部分钢厂限产，预计粗钢产量较5月或有所下滑．

　　图7：唐山螺纹现金利润

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　　图8：华东电炉现金利润

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　　图9：废钢价格

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　　图10：电炉成本

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　　图11：高炉产能利用率

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　　图12：烧结矿品位

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　　图13：中钢协粗钢产量

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　　图14：Mysteel五大品种钢材周产量

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　　三、建材成交环比好转 板材表观需求走弱明显

　　上周建材日均成交19.3万吨，较上上周增加2万吨，成交有所好转，华东地区今年梅雨季节进入较晚，雨水天气较少，目前看成交尚可。沪市线螺采购方面，上周数据显示采购量3.06万吨，较上上周基本持平。

　　分品种表观需求方面，螺纹、线材周度表观需求有所好转，螺纹表观需求环比+1.58%、线材表观需求环比+2.26%，板材表观需求全体开始走弱，热卷表观需求环比-1%，冷轧表观需求-3.37%，中厚板环比-3.65%。从表观需求同比水平来看，目前板材仍优于棒材，但近期板材表观需求下滑较快。

　　2018年5月份国内挖掘机总销量水平为19313台，同比增长71.35%。其中国内销量水平17780台，同比增长69.6%；出口销量1523台，同比增长95.3%，同比增速虽然相对上个月有所回落（上个月增长84%），但仍然保持高位。

　　图15：建材日成交

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　　图16：沪市终端线螺采购量

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　　四、钢材去库幅度依然较大 板材库存降幅缓慢

　　上周五大品种钢材库存减少63.38万吨，周度环比减少4.25%，整体库存减幅有所扩大，需同时关注五大钢材产量合计减少15.62万吨。其中，钢厂库存减5.7%，社会库存减3.6%，钢厂库存连续4周降幅扩大。

　　分品种来看，上周螺纹库存减少40万吨，热卷合计库存减少0.87万吨，相对来说棒材库存降速仍较快，卷板库存基本以无降幅。整体库存水平开看，目前五大品种合计库存已低于2017年同期90万吨左右。

　　图17：螺纹社会库存

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　　图18：螺纹厂内库存

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　　图19：热卷社会库存

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　　图20：热卷厂内库存

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　　图21：钢材社会总库存

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　　图22：钢材厂内总库存

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　　投资建议：

　　节前黑色库存降幅依旧较大，钢材现货市场也表现坚挺，期货也呈现缓慢推涨的状态，但近期贸易战争端升级，市场避险情绪严重，黑色大幅减仓下跌。产业逻辑短期失效。虽然目前黑色基本面尚未出现拐点，但需要考虑贸易战是否在短期形成导火索，黑色基本面是否有配合的可能。从目前供需情况看，需求季节性下降，7月产量增量主要包括徐州以及检修复产和电炉开工率的回涨。从平衡表推演来看，7月库存与6月相比或有持平甚至累积的可能，在贸易战的悲观情绪下，市场投机需求或下降。不排除价格有一定幅度的回调的可能。短期单边多单回避观望。后期可关注策略为，10合约贴水现货幅度扩大后，在8-9月份有做扩10-1螺纹价差的交易机会。（仅供参考）

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责任编辑：宋鹏