瑞达期货:临储大豆竞价销售 打压国内粕类市场

瑞达期货:临储大豆竞价销售 打压国内粕类市场
2018年06月12日 00:09 新浪财经

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  摘要

  1.截至2018年6月8日,豆粕期权本周共计成交52.84万手(双边,下同),成交额为3.51亿元,成交量和持仓量的PC-Ratio为0.77和0.78,交易活跃度较上周上升,市场情绪偏悲观。

  2.国际方面,美国农业部(USDA)数据显示,截至6月3日当周,美国大豆种植率为87%,高于预期74%,前一周为77%,去年同期为81%,五年均值为75%;当周美国大豆出苗率为68%,前一周为47%,去年同期为55%,五年均值为52%。咨询机构Agroconsult称巴西下一年度大豆种植面积预计增加100万公顷。罗萨里奥谷物交易所周四在月度报告称阿根廷17/18年度大豆产量预计为3500万吨,低于5月预估3700万吨,近来过度降雨阻碍收割并有害作物。CBOT大豆期货因天气利好周五下跌,7月合约收跌5美分,报价每蒲式耳9.69-1/4美元,该合约本周收跌5.1%;8月豆粕合约收跌0.6美元,报每吨375.8美元。国内方面,截止5月底,22省生猪价格跌至10.65元/千克,养殖户补栏积极性不高、养殖类豆粕需求下滑,造成国内豆粕价格进一步下跌。另外,截至2018年5月底,国内沿海主要地区油厂豆粕库存量为112.65万吨,较去年同期70万吨库存相比处于偏高水平。接国家有关部门通知,自6月14日起,启动国家临时存储大豆竞价销售。这将进一步打压国内粕类市场,压低价格。

  3.方向性策略:逢高构建熊市看跌期权组合,即买入m1809-P-2950期权合约,同时卖出m1809-P-2850期权合约;波动率策略:波动率高位震荡,关注九月合约和一月合约间的不合理期限结构,择机构建日历价差组合套利操作。

  一、当周期权市场概览

  1.豆粕期权本周成交量、持仓量、成交额情况

  根据大商所数据,本周豆粕期权交易活跃度较上周上升。主要体现在以下三个方面:第一,截至6月8日,豆粕期权共计成交52.84万手(双边,下同),日均成交量10.57万手,较上周上升39.81%;第二,截至6月8日,豆粕成交额为3.51亿元,日均成交7028.212万元,较上周上升50.52%;第三,截至6月8日,豆粕期权持仓量为51.30万手,较上周下降0.81%。

  投资者仍然对看涨期权略显偏好。本周看涨期权成交29.70万手,看跌期权成交23.14万手。看涨期权、看跌期权成交量占比分别为56.21%和43.79%;持仓量占比分别为57.35%和42.65%,看涨期权成交量和持仓量占比大于看跌期权成交量占比,显示市场情绪偏悲观。成交量和持仓量的PC-Ratio为0.77和0.78。

  数据来源:大商所 瑞达期货

  2.豆粕期权各月份合约成交占比和持仓占比情况

  在已挂牌期权系列中,m1809系列合约交易最为活跃,本周成交量占豆粕期权总成交量的74.74%,持仓量占比70.79%;活跃度排在第二位的是合约m1901系列,m1901系列成交量占比为13.04%,持仓量占比16.94%。剩余月份合约系列成交量和持仓量差别不大。

  数据来源:大商所 瑞达期货

  3.豆粕期权不同系列隐含波动率情况

  主力合约m1809系列的隐含波动率中高位振荡,收报16.11%,低于同期历史波动率运行。根据豆粕期货历史波动率的季节性特征,豆粕期货波动率料在短期内以震荡为主,六月中旬波动率已经进入上升通道。当前近高远低的期限结构并不合理,重点关注后续中美贸易战局势、国内豆粕库存消费比、巴西汇率贬值情况以及美国大豆种植地天气炒作对波动率的影响。

  数据来源:大商所 瑞达期货

  数据来源:Wind 瑞达期货

  二、豆粕期货基本面、技术分析及期权策略建议

  1.基本面观点

  国际方面,美国农业部数据显示,截至6月3日当周,美国大豆种植率为87%,高于预期74%,前一周为77%,去年同期为81%,五年均值为75%;当周美国大豆出苗率为68%,前一周为47%,去年同期为55%,五年均值为52%。咨询机构Agroconsult称巴西下一年度大豆种植面积预计增加100万公顷。罗萨里奥谷物交易所周四在月度报告称阿根廷17/18年度大豆产量预计为3500万吨,低于5月预估3700万吨,近来过度降雨阻碍收割并有害作物。CBOT大豆期货因天气利好周五下跌,7月合约收跌5美分,报价每蒲式耳9.69-1/4美元,该合约本周收跌5.1%;8月豆粕合约收跌0.6美元,报每吨375.8美元。国内方面,截止5月底,22省生猪价格跌至10.65元/千克,养殖户补栏积极性不高、养殖类豆粕需求下滑,造成中国国内豆粕价格进一步下跌。另外,截至2018年5月底,国内沿海主要地区油厂豆粕库存量为112.65万吨,较去年同期70万吨库存相比处于偏高水平。接国家有关部门通知,自6月14日起,启动国家临时存储大豆竞价销售。这将进一步打压国内粕类市场,压低价格。

  2.技术分析及策略建议

  数据来源:文华财经

  豆粕期货m1809合约弱势运行,最高3061元/吨,最低2856元/吨,收报2893元/吨,下跌4.49%。日线级别看,期价贴近布林下轨运行,MACD处于零轴下方,红柱转绿,KDJ指标表明后续可能继续下跌。

  策略建议:

  方向性策略:逢高构建熊市看跌期权组合,即买入m1809-P-2950期权合约,同时卖出m1809-P-2850期权合约;波动率策略:波动率高位震荡,关注九月合约和一月合约间的不合理期限结构,择机构建日历价差组合套利操作。

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责任编辑:宋鹏

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