美玉米面积连续两年下降 12月合约仍极具投资价值

美玉米面积连续两年下降 12月合约仍极具投资价值
2018年04月02日 21:28 新浪投资综合

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  来源:对冲研投  

  核心策略

  1. 买入CBOT玉米1812合约

  2. 买入价格:410美分/蒲

  3. 买入数量:1000手(相当12.7万吨现货玉米,内盘1.27万手)

  4. 获利区间:5.20-5.60美元/蒲

  5. 持有时间:五一前买入,持有直至7月中旬(若单产出大问题,可适当延长)

  6. 投入本金:660美元/手*1000手=66万美元(据悉,CME交易所玉米初始保证金660美元/手)

  7. 预期收益:110美分*50*1000手=550万美元(风险收益比5.5:1)

  8. 止损    :390美分/蒲(止损损失100万美元)

  9. 风险:意外事件(黑天鹅)迫使止损

  USDA 3月29日公布的面积报告显示:

  2018年美国玉米播种面积将会降低到8802.6万英亩,低于去年的9016.7万英亩。USDA在3月份的头两周里对近8.3万名农户进行了播种意向调查。报告出台前,分析师们预测范围是在8755到9100万英亩。

  我们分析认为:美玉米面积连续两年下降奠定牛市基础,虽然报告后美玉米已经大涨,但是美玉米12月合约目前价位仍具有买入价值!

  原因如下:

  一、这将是美玉米面积连续第二年下降;而且多因素分析都支持美玉米面积下降的逻辑

  2018年预计面积较去年实际播种面积下降214.1万英亩,降幅2.37%。2017年,美玉米播种面积降幅是4.08%。

  2017年以来,美豆1711合约与美玉米1712合约比价一直在2.5以上,甚至2018年面积意向报告后也如此;而且18年美国大豆面积也出人意料的下降。自2013年以来,美豆的种植收益已经持续超过美玉米,因此,这些都确实支持美玉米继续减少播种面积的逻辑。

  二、2018年美国玉米单产有望下降。

  USDA在2月的农业展望论坛上称,2018/19年度美国玉米单产预计为174蒲式耳/英亩,比2017年的实际单产下降1.47%。

  而且,据盛大期货研究院分析,美国自90年代开始大规模种植转基因玉米以来,确实保持这样的规律:历次,美国玉米达成创纪录单产的年份,次年玉米单产都下降。

  自90年代,美国玉米开始大量应用转基因技术以来,每次创纪录的单产,随后都是单产的回调。可以预计,2018年,美国玉米单产下调的概率更大。自1991年以来,有四次创单产记录年份,1994、2004、2009、2014年,其下一年1995、2005、2010、2015年单产下降的幅度依次为18%、8%、8%、2%,按照简单算术平均来预测的话,2017年单产创历史新高,2018年单产有望下跌9%,也即单产会降至161蒲/英亩!

  自1960年代以来,拉尼娜年份美玉米单产出现下降的概率和幅度都相对较大。自1965年以来,不算2018年,美玉米经历了13个拉尼娜年份,减产年份8个,算数平均减产幅度13.52%!也即2018年也是拉尼娜年份的话,美玉米减产概率77%,单产有望降至155蒲/英亩!

  三、今年美玉米夏秋季炒作天气的概率大,但是美玉米平衡表难以容忍美玉米单产大幅下降!

  2012年之后,美盘就基本没有出现较差的天气,也没有给市场炒作的机会。而众所周知,农业天气连年利好的概率非常低。今年夏秋季,美盘出现天气炒作的概率较高!

  若采用2月论坛174蒲/英明的单产,总产降至140亿蒲,年终库存降至16.89亿蒲,库存消费比11.65%!若按照单产创新高后回落模式推算,2018年美玉米单产或降至161蒲/英亩,总产129.6亿蒲,库存降至6.43亿蒲,库存消费比4.44%!若按照减产拉尼娜模式推算,单产或降至155蒲/英亩,总产124.8亿蒲,库存降至1.6亿蒲,库存消费比仅仅1.1%!

  当然,我们后两个预测中,需求没有考虑高价抑制需求的因素,有点过于简单。不过,2018年确实从逻辑角度,美玉米下降的概率和幅度都不低!

  四、若出现较严重的天气问题,夏秋季美国玉米价格涨幅惊人

  据盛达期货研究院分析,在面积下降的年份,若再叠加天气炒作,美国玉米今年夏季涨幅应较大!对照五一前的价格低点,夏秋季高点价格的涨幅有望在30%-40%,若是天气持续严重高温干旱,价格涨幅也许会超过50%!

  若18年夏季美国中西部天气正常,给出普通天气升水,则1812美玉米有望在450附近现高点。

  若18年夏季美国中西部有相对严重的高温少雨情况,则美玉米12月合约高点有望超过5.2美元/蒲。

  五、当天也公布了利空的库存报告,但是被市场无视,这也从侧面反映了市场的强势!

  USDA同日发布的季度库存报告显示,3月1日美国玉米库存创下历史同期最高纪录。截至3月1日,美国玉米库存为88.88亿蒲式耳,高于上年同期的86.22亿蒲式耳,也高于市场预期范围的高端。报告出台前,分析师预计玉米库存为85.50到88.81亿蒲式耳。

  自美玉米1812合约上市以来就一直运行于年线(233日线)之上,商品价格运行于年线之上就意味着长期趋势向上!

  六、弱势美元增加基金对玉米兴趣。

  自2017年5月15日以来,美元指数有效向下突破年线,之后一直在年线下弱势运行。这大大增加了国外基金对美玉米等商品多头的持仓兴趣!

  据行业预计,仅仅3月29日公布美玉米面积连续两年下降当日,管理基金就买入美玉米4.2万手。而当天面对更出人意料利多的大豆面积报告,管理基金买入大豆2.2万手、豆粕1万手、豆油4000手。据CFTC截至3月20日最新数据,投机基金持有玉米多单62.5万手,持有大豆多单27.9万手!

  七、策略建议

  1. 买入CBOT玉米1812合约

  2. 买入价格:410美分/蒲

  3. 买入数量:1000手(相当12.7万吨现货玉米,内盘1.27万手)

  4. 获利区间:5.20-5.60美元/蒲

  5. 持有时间:五一前买入,持有直至7月中旬(若单产出大问题,可适当延长)

  6. 投入本金:660美元/手*1000手=66万美元(据悉,CME交易所玉米初始保证金660美元/手)

  7. 预期收益:110美分*50*1000手=550万美元(风险收益比5.5:1)

  8. 止损    :390美分/蒲(止损损失100万美元)

  9. 风险:意外事件(黑天鹅)迫使止损

  八. 值得关注的时间节点

  A. 五一前后,美玉米播种期。若降雨较多,土地泥泞,不利于播种机下田耕作播种,则玉米将更多被迫转种大豆,美玉米价格有望走高;反之,天气晴好,则玉米播种加快,美玉米价格将承压。

  B. 美玉米的关键生长期是6-7月份,若出现持续高温干旱,则价格易暴涨!而美豆的关键生长期是8-9月份。

  C.美玉米若果真如我们预期一样爆炒天气,则对国内玉米期货有一定的利多氛围作用。

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责任编辑:牛鹏飞

玉米 单产 合约

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