新浪期货：沪镍短期行情仍需谨慎对待

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　　1．影响事件的一些分析和思考

　　目前沪镍的主力合约正在移仓1807合约的过程中。次主力合约沪镍1807的日成交量已经接近05合约的三倍，只在持仓量方面比1805合约略低一些。预计下周前两个交易日内，沪镍1807合约”将有望成为上期所通过一系列政策引导鼓励，首个华丽转身的沪镍合约。

　　最近一周时间内，政治环境的冲击仍是“层出不穷！波澜壮阔，高低起伏。”

　　3月8日下午，美国总统特朗普在白宫就美国加征钢铝关税的“232条款”签署命令，宣布将对进口钢铁课征25%关税，对进口铝材课征10%关税；

　　3月21日，美联储加息25个基点，做实了逐渐加息的步伐；

　　3月23日凌晨，特朗普签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。

　　这些无疑都对商品市场形成了冲击影响，形成了市场价格的波动，特别是股市和商品期货的工业品成了重点的受灾区。工业品种全线（利空）下挫，消息当日（周五）的早盘橡胶主力合约1805跌停（11305，-6.8%），黑色板块焦煤焦炭跌幅4%，螺纹热卷铁矿跌幅近5%；有色品种铜铝铅镍跌幅近2%；化工板块的塑料、PVC、PTA、PP、甲醇跌幅近1.5%。

　　收盘时刻，沪镍主力1805合约收于97990元/吨，或-3.17%，次主力合约1807收于98520元/吨，或-3.2%。

　　对于此事件，我们翻阅了相关资料，目前市场产生了一定的恐慌情绪，特别是跌停板品种的出现，更加助推了这种氛围。市场普遍认为，中美的贸易战或者世界的贸易体系将会受到极大的冲击，特别是制造性质的国家将会受到更大的冲击和压力。

　　我们通过对相关报道资料的思考，认为市场存在过度此次事件的可能性。即美国商务部威尔伯·罗斯接受媒体采访时宣称的，对中国提高关税，并不是发动贸易战争，而是解决贸易问题的一个开始，利用知识产权撬动现有体系，制定新的有利于美国的贸易规则。即我们认为贸易战全面开打的可能性不大，不排除市场过度解读贸易事件造成利空的可能性。

　　2．沪镍的行情回顾

　　我们回顾一周的沪镍的价格走势来看，本周内沪镍主力呈现继续受到103000压制，偏空回调下跌到周末的97990元/吨收盘。目前来看，受利空因素叠加，10万一线并不能成为短期内价格的支撑，使得期价进而寻求了9.7万一线的强支撑区域（详见各周月报告，即年初以来的一直的持续的沪镍观点，“9.7万是沪镍的强支撑区域，并且中长线沪镍将以10万一线做缠绕态，重心逐步趋升”）的观点。

　　周涨跌幅为-5.07%，最高价103520元/吨，最低价96900元/吨，收于97990元/吨。

　　图1：沪镍主连走势图（日线）

　　lme镍周内的最高价13655美元/吨，最低价12900美元/吨，周涨跌幅-4.56%。

　　图2：伦镍图（周线）

　　数据来源：文华财经

　　3．基本面分析

　　3.1现货价格及价差变化

　　图3：现货价格

　　上海有色，俄镍较无锡主力1804合约贴水200-300元/吨左右，金川镍升水200-300元/吨，今日金川公司电解镍（大板）上海报价98400元/吨。隔夜镍价大跌，上午市场供应充足，贸易商报价积极，下游部分钢厂、合金企业逢低入市采购，但仍又部分企业持观望心态，贸易商亦有补货，市场成交较昨日转好。上午主流成交区间97600~98500元/吨。

　　图4：镍料产品的现货价格　　

　　图5：镍基差情况

　　数据来源：同花顺

　　基差来看，基差来看：2015年到2018年初，基差在正负2000元/吨之间运行；2017年9月初至今，现货贴水2000和升水1000元/吨（即-2000到+1000）之间运行。

　　本周末，上海有色1#金川镍对比沪镍1805主力合约。目前的基差是-220元/吨，而上周是-1735元/吨。基差在合理的基差区间内运行着，很具有规律性。

　　3.2库存分析

　　库存数据来看，中国的港口的周库存从2012年以来，处于缓慢下降中。可以追溯到2014年中旬达到高峰值，突破2500万吨，之后一路下降到2017年12月底的979.61万吨。目前，2018年3月16日（最新）报801.58万吨，库存延续下降趋势，长期利多镍价。

　　图6：中国港口库存数据

　　图7：上海交易所库存数据

　　上海期货交易所：2017年1月合约交割情景曾经导致交易所的仓单一度上行，但近期交易所的库存缓慢下降。2018年3月23日40440吨，2018年3月9日43840吨。

　　图8：LME交易所库存数据

　　LME镍库存3月22日报325836吨，3月9日报330888吨，2月22日报337008吨，2月8日报343896吨，1月25日报362，058吨，处于继续下降的趋势。另外，从LME镍的注销仓单（3月22日报125184吨，3月9日报100404吨，2月22日是86502吨，2月8日是94044吨）来看，周内的注销是上升的，这个库存内因将会加快伦镍库存继续下降。

　　4．后市展望

　　图9：沪镍走势分析图

　　短期行情：我们认为2018年3月份，沪镍受到的宏观政策影响较大。本周五凌晨美国特朗普签署备忘录叠加了3月8日对钢铝课税以及21日美联储加息的影响。使得资本市场过度解读，对镍价形成的短线的利空。从消费和库存来看，数据表现仍为利多为主。

　　短期97000一线的支撑可以视为重点关注的支撑区域，但事件影响冲击下，仍需保持谨慎。

　　中长期行情：2015年以来出现的镍市供需由宽松向平衡靠拢的态势，因为2018年不锈钢产量需求以及新能源的保有需求支撑下，我们预计2018年整年的沪镍行情，将会能够继续这种略紧平衡的偏利多行情。（中期关注9.5-9.7万一线的支撑强度）

　　*以下这个是我们2018年开年以来一直的主观点：

　　我们的长期观点仍是：“九万一线的支撑力度将是强支撑位，十万一线在新突破后，存在短暂确认支撑后，未来将会迎来”继续反复确认支撑“和”重心逐步上移“的整体走势。或可称为：“十万一线缠绕态的重心上行趋势”的沪镍行情结构。

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责任编辑：宋鹏