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一、行情回顾
2018年2月国内塑料期价区间震荡，月初下滑，后半月止跌反弹，塑料与PP价差在月末再次小幅拉开。截至2月28日，L1805收于9485元/吨，月环比下跌310元/吨或-3.16%；PP1805收于9149元/吨，环比下跌363元/吨或3.82%。
二、宏观要闻
◆美国至2月24日当周初请失业金人数为21万人，前值22万人，预测值22.6万人；美国2月Markit制造业PMI终值为55.3，前值55.9，预测值55.8；1月核心PCE物价指数年率为1.5%，前值1.5%，预测值1.5%；美国第四季度实际GDP年化季率修正值2.5%，前值2.6%，预测值2.5%；1月新屋销售总数年化59.3万户，前值64.3万户，预测值64.5万户。
◆欧元区2月CPI年率初值1.2%，前值1.3%，公布值1.2%；2月制造业PMI终值58.6，前值58.5，预测值58.5；1月失业率8.6%，前值8.6%，预测值8.6%；1月CPI年率终值1.3%，前值1.4%，预测值1.3%。
◆日本1月失业率2.4%，前值2.8%，预期2.7%；2月东京核心CPI年率0.9%，前值0.7%，预测值0.8%；2月制造业PMI终值54.1，前值54；2月家庭消费者信心指数44.3，前值44.7，预测值44.8；1月工业产出年率初值2.7%，前值4.4%，预测值5.2%。
◆中国2月官方制造业PMI50.3，前值51.3，预测值51.2；2月财新制造业PMI终值51.6，前值51.5，预测值51.3。
三、产业状态
1、原油及单体走势
图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求
数据来源：EIA，广州期货
美元汇率盘中增强而美股下跌重压石油期货市场，美国原油库存增幅大于预期，欧美原油期货连续第三天下跌至两周以来最低点。周四（3月1日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年4月期货结算价每桶60.99美元，比前一交易日下跌0.65美元，跌幅1.1%，交易区间60.18-61.83美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2018年5月期货结算价每桶63.83美元，比前一交易日下跌0.90美元，跌幅1.4%，交易区间63.19-65.04美元。
美国能源信息署数据显示，截止2018年2月23日当周，美国原油库存量4.23498亿桶，比前一周增长302万桶；美国汽油库存总量2.51817亿桶，比前一周增长248万桶；馏分油库存量为1.37985亿桶，比前一周下降96万桶。原油库存比去年同期低18.6%；汽油库存比去年同期低1.6%；馏份油库存比去年同期低16%。原油库存位于过去五年同期平均水平下段；汽油库存位于五年同期平均范围上段；馏分油库存位于五年同期平均范围中段。美国商业石油库存总量增长373万桶。美国炼厂加工总量平均每天1588.2万桶，比前一周增加4.9万桶；炼油厂开工率87.8%，比前一周下降0.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天728.2万桶，比前一周增长26.1万桶，成品油日均进口量182.3桶，比前一周下降9.3万桶。美国库欣地区原油库存2878.5万桶，比前周减少了121.8万桶。
图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差
数据来源：Wind，广州期货
本月石脑油价格与乙烯价格下跌、丙烯价格上涨。截至3月1日，日本石脑油为563.49美元/吨，环比下跌36.01美元/吨。乙烯单体CFR东北亚收于1250美元/吨，环比下跌70美元/吨。丙烯单体FOB韩国收于1092美元/吨，环比上涨12美元/吨。
2、石化利润及装置动态
图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润
数据来源：Wind，广州期货
本月石化厂LLDPE与PP报价小幅上调；LLDPE方面，当前线性主流价格在9350-9500元/吨；PP拉丝方面，月末拉丝主流报价在9100-9250元/吨。
截至3月1日，油制LLDPE理论生产利润为2110元/吨，较上月生产利润上升100元/吨；油制PP理论生产利润为2010元/吨，较上月生产利润下降66元/吨。LLDPE装置开工率为92.03%，PP装置开工率为91.08%。
3、期现价差与跨月价差
图7、LLDPE基差 图8、PP基差
数据来源：Wind，广州期货
本月LLDPE基差和PP基差扩大。截至3月1日，LLDPE华东市场价与主力合约L1805收盘价的基差为-380元。PP华东市场价与主力合约PP1805收盘价的基差为-172元。跨期方面，2月28日，LLDPE5月合约较9月合约升水115元/吨，PP5月合约较9月合约贴水11元/吨。
4、下游开工及利润状况
图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差
数据来源：卓创资讯，广州期货
农膜原料价格维持弱势，农膜需求整体跟进缓慢，农膜厂家采购坚持刚需，随用随拿为主。本周农膜价格弱势整理，华北地区双防膜主流报价10900-11100元/吨，地膜主流价格9900-10200元/吨。PE功能膜需求逐渐减弱，只有部分地区存在春棚需求，厂家订单跟进缓慢，厂家开工维持低位。日光温室膜需求季节结束，需求清淡，厂家多放假。本周地膜需求继续跟进，订单逐步释放，厂家订单多有积累，开工维持在6成以上，部分大厂满负荷生产。
图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存
数据来源：卓创资讯，广州期货
截至2018年2月，中国BOPP行业总产能达603.15万吨，折合月产能50.26万吨；2月膜厂产能利用率在54.60%，月产量在27.44万吨左右。BOPP产能利用率方面，2月国内BOPP行业整体开工率维持平稳，较上月平均小幅下滑。
5、库存及仓单
图13、PE库存图 图14、PP库存图
数据来源：中塑资讯，广州期货
国内库存方面，截至2月23日，国内PE库存环比节前上升25.5%；PP库存环比节前上升49.29%。标准仓单方面，截至3月2日，LLDPE期货仓单量为2985手，PP期货仓单量为780手。
四、技术分析
均线系统中，上旬聚烯烃连续下行，维持在各均线之下运行，持续下行导致各均线有所发散。春节假期后L1805及PP1805合约有所回升，月末上行逼近20日均线下方，技术上塑料走势稍强于PP，后市短期聚烯烃整体或将震荡整理。
图15：L1805走势图
图16：PP1805走势图
数据来源：文华财经
四、行情预测
总体而言，2月份聚烯烃板块止跌回升，春节前受下游生产企业及贸易商陆续休假影响，交易量逐渐减小。节后石化库存数据大幅上涨符合市场预期，但PE港口库存上涨幅度较小，市场对后期PE外盘供给量有所担忧，引发价格反弹。截至3月2日，L1805-PP1805为363元/吨，较2月初扩大155元/吨。库存方面，节后PE总库存增加量较少，PP总库增加较多，PE库存同比去年低11.50%，PP库存同比去年低1.03%，从库存水平看对期价压力不大。PE外盘供应偏紧支撑港口售价。节后内外盘价差较大，外盘价格升水国内报价。石化出厂价目前维持稳定，预计后期内外价差或有所缩小。建议后市保持关注国际原油走势、石化库存变化与需求跟进情况。
广州期货
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