新浪期货:鸡蛋期货走势过度悲观待修复

新浪期货:鸡蛋期货走势过度悲观待修复
2018年03月16日 20:09 新浪财经

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  【现货比肩中秋高点  季节性调整缓慢】

  自2017年10月上旬开始的鸡蛋现货上涨持续到2018年1月初结束,本轮现货高点与中秋前高点接近,类似的走势曾在2012/2013,2013/14,2015/2016年度发生过。1月5日开始鸡蛋现货进入缓慢下跌。

  图1:亏损结束后一个年度现货走势(河南)     

  数据来源:WIND

  对比今年几个主产区1月现货价格波动来看,整体下落缓慢且时间延后,具体地区山西和东北跌幅较大(4.3元/斤落至3.9元/斤,下跌0.4元/斤),山东、河南、湖北地区跌幅较小(4.3元/斤落至4.1元/斤,下跌0.2元/斤)。1月份鸡蛋现货价格在受到长期的供需略偏紧格局影响下,又受到雨雪天气、种蛋转商及内需增加等短期因素扰动影响表现出一波三折走势。

  1月20日左右现货上涨跟雨雪天气影响运输有关,1月底的现货上涨主要是内销增加(农民工返乡,学生放假导致主销区消费下降,产区消费增加)推动。

  图2:2018年1月鸡蛋现货走势       

  数据来源:中国禽病网

  鸡蛋现货价格在2018年1月初发生转折与2017年的补栏结构有关。1月份之前的价格上涨主要是鸡蛋供应偏少驱动,特别是小鸡蛋的供应。鸡蛋供应多少由4-5个月前的雏鸡(15-17个月)补栏情况决定。2017年5-7月的低补栏导致10月至12月在产蛋鸡偏少;2017年8月下旬开始的恢复性补栏导致1月初蛋鸡的供应增加,进入相对平衡,但总量对比历史仍处于低位。

  图3:全国商雏需求量                      

  数据来源:峪口数据

  【期货大幅下跌,悲观预期待修复】

  1月份鸡蛋期货的走势可以用”飞流直下“来形容,特别是非主力合约1802,下跌851点,跌幅20%;主力1805合约下跌281点,跌幅7.4%。如下表所示(截至到2月1日):

  表1:1月鸡蛋期货幅度统计                

  资料来源:文华财经 中航期货

  目前期货1807之前的合约全部处于贴水状态,这还是不计算鸡蛋仓单的包装成本(包装和分拣成本约400元/1000斤)。

  以目前最低的山西地区鸡蛋现货3.9元/斤计算,标准仓单的成本为3900+400=4300元/1000斤。盘面主力合约贴水近800点,若以山东和河南地区计算交割成本,目前盘面贴水超过1000点。

  鸡蛋期货投资者对春节后现货下跌的悲观预期导致期货定价偏低。当然期货的定价除了看不见的基本面供需因素外,还受到资金情绪的影响。

  【未来关注要点】

  v  2018年2月14日春节放假,放假期间会积累一定的库存。关注春节后鸡蛋现货的下跌低点(3元?3.3元?3.5元?),这是目前市场最大的争议点;

  v  疫情情况。今年部分地区养殖场有小规模疫情,但人感染情流感报道极少,这对于消费来说是利好;

  v  老鸡延迟淘汰。目前养殖利润较高,延迟淘汰增加供应的同时也影响到补栏。春节前淘汰鸡价格下降很快,重点关注小养殖户的老鸡淘汰进度;

  v  关注期货市场资金情绪。目前空头有较大浮盈,近期价格下跌时明显有多头承接,关注多空持仓变动。

  【小结】

  就目前状况而言,鸡蛋期货定价把春节后现货价格下跌表现的过度悲观,而在一个缺乏精准大数据研究的养殖行业,多数投资者的预判以历史记忆和经验为主。期货操作上,建议空头获利了解,春节后开始中长线布局多单。套利关注1805和1809合约的反套机会(建议价差-400以内考虑布局)。

  中航期货

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责任编辑:宋鹏

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