新浪期货：原油短期区间震荡为主

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　　行情回顾

　　2月份国际原油期货价格呈现回落走势，WTI主力合约月下跌3.22美元，跌幅4.97%，收于61.55美元/桶，从月线上看，结束了之前的五连阳。布伦特原油期货主力合约月下跌4.13美元，跌幅6%，收于64.75美元/桶。

　　后市展望及策略建议

　　虽然在最新的原油月度展望报告中，各大机构均上调全球原油需求，且OPEC减产执行情况较好，但以美国为首的非OPEC国家产量的上升仍是供应端的主要压力所在。近期美国钻机数和产量上涨，且页岩油高企的库存井以及钻机数持续上升，均表明美国原油产量仍将持续上涨，但增速或放缓；另外中东局势的恶化，引发市场对原油供应端的担忧，短期来看，油价或将区间震荡为主，底部仍有一定支撑。

　　1．原油市场行情回顾

　　图1：WTI原油期货主力合约走势

　　数据来源：文华财经，兴证期货研发部

　　2月份国际原油期货价格呈现回落走势，WTI主力合约月下跌3.22美元，跌幅4.97%，收于61.55美元/桶，从月线上看，结束了之前的五连阳。布伦特原油期货主力合约月下跌4.13美元，跌幅6%，收于64.75美元/桶。

　　2．基本面分析

　　在2月份发布的短期能源展望报告中，三大机构上调全球原油需求预期。三大机构均上调了全球原油需求预期。EIA上调2018年全球原油需求增量12万桶/天，OPEC上调2018年全球原油需求增量6万桶/天至159万桶/天，IEA上调了2018年全球原油需求增量10万桶/天至140万桶/天，需求增量主要来自于亚太地区的非OECD国家。

　　另外，由于近期美国钻机数大涨，产量更是暴涨至1000万桶/天以上，各机构均上调了非OPEC国家2018年的产量增长预期。EIA上调了非OPEC原油产量增长预期31万桶/天至235万桶/天，上调OPEC原油产量增长预期32万桶/天至140万桶/天。非OPEC原油产量增加主要来自美国的贡献，对于2018年美国原油产量增长预期，EIA上调23万桶/天至120万桶/天。非OPEC产量增加的预期几乎等同于OPEC和非OPEC产油国承诺的减产规模，或对原油价格带来压力。

　　2.1OPEC继续严格执行减产协议

　　图2：OPEC原油产量变化

　　数据来源：Wind，兴证期货研发部

　　OPEC数据显示，1月份OPEC产量下降0.8万桶/天至32.3百万桶/天，减产执行率为137%，减产协议执行力度创纪录高位，OPEC产量连续六个月下滑。而根据彭博社对分析师、石油公司和船舶跟踪数据的调查，2月份OPEC的原油日产量可能继续下降8万桶至3228万桶。这是去年4月份3189万桶/日以来的最低水平，主要原因是委内瑞拉产量持续下滑和阿联酋一个油田停产维护。委内瑞拉的日产量下降3万桶，至168万桶/日。OPEC能够兑现减产承诺，一大部分原因就在于委内瑞拉。该国的石油行业不仅缺乏投资，且面临美国制裁威胁，去年的产量降至80年代以来最低水平。阿联酋的石油产量较上个月下降，知情人士称这是因为DasBlend的油田进行维修。调查发现，阿联酋2月份日产量280万桶，比1月下降5万桶。另外沙特仍然维持减产，日产量下降8万桶至988万桶/日。但利比亚的产量增加7万桶至105万桶/日，为2013年以来的最高水平。

　　2.2美国原油库存短期或小幅上升

　　图3：EIA美国原油库存变化

　　数据来源：Wind，兴证期货研发部

　　根据EIA公布的最新数据显示，截至2月23日当周，美国原油库存增加301.9万桶，预期为增加223.29万桶。汽油库存增加248.3万桶，预期为增加34.66万桶。精炼油库存减少96万桶，预期为减少97.92万桶。近期美国炼厂进入传统检修季，炼厂开工率下滑，产能利用率下降，原油需求受阻。据EIA数据，截至2月16日当周，美国炼厂开工率下滑至88.1%，预计短期美国原油库存仍有上升可能，不过目前库存较历史高点已经下降了21%，从中长期来看，仍然相对较为利好。

　　2.3美国原油产量继续走高

　　图4：EIA美国原油产量变化

　　数据来源：Wind，兴证期货研发部

　　前期油价走高，刺激美国原油生产商加大上游投资，钻井活动逐渐活跃，石油钻机数大幅上涨。据贝克休斯数据，截至2月23日当周，美国石油钻机数799台，为2015年4月以来的最高水平，较之前一周增加1台，连续五周保持上涨。页岩油主产区Permain盆地钻机数上涨2台至435台，为近三年来的高位。钻机数的上涨，推动美油产量走高。据EIA数据显示，截至2月23日，美国原油产量达到了1028.3万桶/天，这已经超过了沙特当前接近1000万桶的原油日产量。而在短期能源展望报告中，预计今年美国原油的日产量将保持在1060万桶的平均水平。随着产量水涨船高的是美国的原油出口量。美国官方统计数据显示，仅去年11月，美国港口的原油出货量就已经从2013年的10万桶/天，增长至153万桶/天。而据路透社报道，美国出产的原油如今已经源源不断地输往世界各地，出口目的地甚至包括了传统产油之地中东，在亚洲市场还抢占了不少原属于欧佩克和俄罗斯的份额。

　　在产量、出口量双双攀升的同时，美国的原油净进口量则在不断下降。2006年美国每天的石油净进口量均超过1200万桶，而根据路透社最新数据显示，今年2月下旬，美国的原油净进口量已经降至498万桶/天，是自2001年EIA有记录以来的最低值。

　　3．后市展望

　　虽然在最新的原油月度展望报告中，各大机构均上调全球原油需求，且OPEC减产执行情况较好，但以美国为首的非OPEC国家产量的上升仍是供应端的主要压力所在。近期美国钻机数和产量上涨，且页岩油高企的库存井以及钻机数持续上升，均表明美国原油产量仍将持续上涨，但增速或放缓；另外中东局势的恶化，引发市场对原油供应端的担忧，短期来看，油价或将区间震荡为主，底部仍有一定支撑。

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责任编辑：宋鹏