白糖:欧盟成国际糖价中长期主要压力源之一

白糖:欧盟成国际糖价中长期主要压力源之一
2018年02月11日 07:42 新浪投资综合

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  来源: 一德菁英汇

  欧盟是世界上最大甜菜糖生产者,约占世界甜菜糖总产量的50%;也是世界上除了巴西和印度的第三大食糖主产区,其食糖产量约占世界食糖总产量的11%左右,也是世界上的第二大白糖消费国,制糖期为7月至次年1月。

  2017/18榨季开始,欧盟终结了施行了50年的食糖生产配额制度,食糖生产进一步转移至竞争力较强的区域,食糖产量有望继续增加,对国际糖市的影响力也将逐渐增强。欧盟本榨季的增产空间和实际将要出口到国际市场上的贸易量成为了中产期内国际糖价主要压力源之一。

  本文将对欧盟糖业改革前后的政策进行梳理,综合评估其供需结构的状态,以及对国际市场造成的影响。

  欧盟糖业政策历史回顾

  欧盟对其食糖生产和进口进行高度管制的政策已经连续实行了50年,在长期对国内食糖进行严重保护的背景下,导致欧盟糖价一度高于国际市场三倍多,且食糖生产大量过剩,2005年4月之前,与巴西、澳大利亚和泰国的糖业诉讼案中败诉后,欧盟被动对其实行了40年的糖业保护制度进行改革,在随后的4年里分阶段降低食糖支持价格,削减幅度分别为20%、25%、30%和36%。此次改革最终导致其内部糖价、收购价和出口补贴都大幅缩减,从2006年开始,欧盟的食糖产量和出口量出现了大幅度萎缩,但进口量增加,并从此逐渐从传统的食糖净出口国过度至净进口国,这种情况一直持续至此次糖业改革完之前。

  上一次正式的糖业改革发生在2007年,当年欧盟的糖业改革方案将食品类用糖的数量限定在白糖1350万吨,约等于1470万吨原糖,欧盟的食糖生产配额大部分在各个成员国之间分配,少量的份额分配给法国和葡萄牙的海外属地。超出1350万吨的量均被划分为配额外食糖,对于配额外的食糖,加工商通常可通过四种途径来处理:出口、卖给工业用企业、投放到欧盟内部市场和转为来年配额。

  通过出口来处理配额外的食糖数量受限,按照世贸组织的规定,欧盟每年可以出口到国际市场上的白糖数量不应超过135万吨。通过卖个工业企业主要是指加工商将配额外的部分食糖卖给生化企业或者生物燃料企业进行发酵生产。另外,还可以通过把配额外的食糖投放到欧盟内部市场来消化,但是此种方式要被征收500欧/吨的高额税收,只有在供需紧张的前提下,欧盟政府部分或全部取消税收的时候才有企业采用这种方式消化配额外的食糖。最后,还可以通过把今年配额外的食糖转为库存,利用明年的生产配额再度消化,但无疑明年的生产配额会被占用。

  为了保护国内糖业,欧盟不仅对生产进行严格的配额管控,对进口糖的控制政策也较为严格,通常会通过征收高额关税和实行配额制的方式来限制进口糖对欧盟内部的冲击。按照EBA协议规定,欧盟每年从欠发达国家免税进口食糖实行严格的进口许可证制度,且总量不得超过350万吨白糖。后来,随着欧盟与秘鲁、哥伦比亚、巴拿马、乌克兰、中美和南非等国家签订了自由贸易协定,欧盟进口糖的免税配额增加至393万吨。

  另外,食糖替代品也是有生产配额的,并且与食糖的生产配额绑定,但比例较低,仅占5%左右,所以相对于食糖,糖类替代品并不具备竞争力。

  欧盟糖业改革开始

  从2017年10月1日开始,全球食糖市场进入了2017/18榨季,欧盟已经实行了50年的食糖生产配额制度在此刻正式终结,欧盟糖业迈入了新篇章。

  其实早在2013年12月,欧盟各成员国就已经通过了对共同农业政策进行改革的政治协议,但当时2014至2020年度的预算方案尚未完成,所以原定于2014年1月1日开始实施的改革协议被迫延后一年,即2015年才开始正式生效。

  根据协议规定,欧盟现有的食糖生产配额制度将在16/17榨季结束后终结,即从2017年10月1日开始,即2017/18榨季开始,欧盟的食糖产业迎来更加市场化和自由化的全新环境,在协议正式执行前欧盟有两年的时间供整个行业来实现平稳过度和提前布局。欧盟共同市场组织CMO出台的具体措施如下:

  17/18榨季开始,欧盟将不再实行食糖生产配额制,欧盟对现有的生产配额不进行任何调整,也不再增加成员国的食糖生产配额。甜菜厂商和加工商受二者之间的合同制约,但得遵循惯例,甜菜厂商可组建生产商组织和议价机制。食糖生产配额制度终结后可建立民间食糖储备互助。从2014年1月1日起开始的三年里将对现行食糖生产配额实行临时管理。

  随着生产配额体制的结束,欧盟糖业将更加市场化,产业集中优势将逐渐转向竞争力较强的国家和地区,例如法国、德国、荷兰、比利时和卢森堡等产量相对较高、技术和资金优势更加突出的国家,从而带动整个欧盟食糖产业生产效率的提升,新的一年欧盟食糖的产量和竞争优势将越发明显,而增加的产量极有可能会出口至国际市场。

  欧盟食糖产业分布

  2017年10月1日欧盟开始施行新政,在此之前的一个榨季,农户和企业不用再担心多余的产量和进出口的关税限制问题,可以按照自己的意愿和市场供需调整生产和贸易规模,因为对行业前景的乐观,也为了抢占先机提前占有市场份额,欧盟地区的农户和企业都在积极的扩大生产,加大投资力度,加上天气的配合,2017/18榨季欧盟的食糖行业迎来了一波快速发展阶段,各个主要是食糖国家都出现了加速整合的趋势,农户的产量和面积也出现了较大幅度的提升。

  图1:欧盟蔗糖和甜菜糖比例 

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  欧盟内部主要的食糖主产国是法国、德国、波兰和英国,其中法国食糖产量占欧盟28国总产量的28%,德国占欧盟28国总产量的23%,法国和德国的产量之和超过欧盟食糖总产量的一半以上,波兰产量占欧盟28国的13%,英国食糖产量占欧盟28国的6%。欧盟15国的食糖总产量占欧盟28国的77.24%,而其余新成员占欧盟28国食糖总产量的22.76%。

  图2:欧盟主要食糖主产国分布

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  法国2017/18榨季甜菜面积有望扩大17%至47.2万公顷,甜菜单产有望提高3%至87吨/公顷,单产维持在15/16榨季的较高水平,含糖分预计为18%,与前两个榨季的水平较为接近,由此预计法国本榨季的甜菜产量有望达到4100万吨,食糖产量有望达到747万吨。

  德国2017/18榨季甜菜面积有望扩大22.6%至38.5万公顷,甜菜单产有望提高9.3%至82吨/公顷,含糖分预计为17.8%,维持在近三个榨季的较高水平,由此预计法德国本榨季的甜菜产量有望达到3157万吨,食糖产量有望达到562万吨。

  波兰2017/18榨季甜菜面积有望扩大13.3%至23万公顷,甜菜单产略有降低6.8%至62吨/公顷,含糖分预计为15.5%,降低至近三个榨季的最低位,由此预计波兰本榨季的甜菜产量有望达到1426万吨,食糖产量有望达到221万吨。

  英国2017/18榨季甜菜面积有望扩大28%至11万公顷,甜菜单产大幅提高18.6%至70吨/公顷,含糖分预计为17.25%,维持在近三个榨季的较高水平,由此预计英国本榨季的甜菜产量有望达到770万吨,食糖产量有望达到133万吨。

  欧盟糖业供需格局

  上个榨季,即2016/17榨季欧盟实现增产,但仍难以满足国内需求,不过进口小幅缩减,变动幅度不大,对平衡表最大的影响就是库存消耗较大,导致其库存消费比出现了大幅度的降低,国内库存压力大幅度减轻。本榨季改革开始,供需结构将发生较大变化,具体产销和贸易状况如下:

  生产方面:2016/17榨季因为主要甜菜主产区的法国和英国产量低于预期,欧盟食糖总产量较预期减少了30万吨,其中食品用糖的产量为1650万吨,虽然增产幅度低于预期,但同比依然提高了221.7万吨。

  图3:欧盟食糖产量

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  2017/18榨季开始,欧盟糖业改革政策正式开始实施,经过了前两年的过渡期,各项政策逐渐落地,各个国家和投资资金也逐步布局完成,随着欧盟食糖产业市场化的开展,欧盟甜菜产业的实际增产效果和行业前景也将逐渐清晰,从各个成员国的统计和汇报来看,竞争力较强的法国和荷兰预计产量将增长20%,比利时和德国有望增产30%,英国的增长更加明显,预计将增产50%。平均来看,预计欧盟本榨季的甜菜面积总量有望增长16.1%至170万公顷,达到十年来新高。加上去年的风调雨顺,实际甜菜产量有望提高19%至2190万吨,较期初预期再度提升130万吨,其中包括180万吨的工业用糖,其余的2010万吨为食品用糖。

  消费方面:近年来欧盟食糖消费比较稳定,尤其民用消费总量变较小。2016/17榨季的消费维持在前两年的1870万吨的水平,消费总量比较稳定,但欧盟内部的消费结构发生了一些变化,比如,欧盟传统的食糖消费国家的消费量降低,但新加入的国家、移民增加以及难民的大量涌入的国家食糖消费有所提升。另外,低糖饮食的健康消费习惯风靡全球,由此导致含糖食品中含糖量降低。比利时等一些国家也开始对含糖量较高的食品征收消费税,一定程度上也影响了食糖消费总量的提升。

  图4:欧盟食糖消费量

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  工业消费方面的困难更多,一方面欧盟食糖保护国内糖业政策比较严格,导致其境内的白糖价格相对国际偏高,企业生产成本并不具备国际竞争力。另一方面,原油价格回调期间,生物燃料的价格竞争力降低,混合燃料种汽油中掺入的生物酒精比例也随之调低,同时用于生物燃料发酵的其他粮食作物价格较低,用于甜菜生产生物燃料的成本偏高,不具备竞争力,再加上生物燃料行业整体的生存困境较为严重,无力提振食糖行业的消费需求。

  2017/18榨季,虽然消费低迷,但含糖食品出口限制解除,未来出口量有大概率增长,所以综合预计欧盟的食糖消费量将依然保持稳定,维持1870万吨的水平。但食糖的替代品淀粉糖的消费量有望得到提升。改革之前欧盟要求9个成员国的淀粉糖总产量要限制在相当于72万吨白糖的水平之下,改革之后,淀粉糖市场管控也被放开,为占领未来的市场份额,即使利润微薄,企业增资扩产的愿望也非常高,例如,保加利亚和匈牙利已经宣布要增资扩产,比利时、法国和西班等国家也表示有扩产的意愿,根据现有企业的生产规划,预计2017/18榨季欧盟淀粉糖产量有望增加至100万吨,而到2026年有望继续提高至200万吨的水准。但另一方面,虽然企业扩大投资占领市场份额的愿望强烈,但目前的生产设备陈旧,企业生产配方改动较为困难,配方和消费习惯的更改较为缓慢,而需求的资金投入却非常巨大,没有足够的资金支撑,改革之路将充满荆棘。但长期来看,未来欧盟淀粉糖市场的生产、出口和消费空间都非常大。

  进口方面:欧盟对进口糖实行严格的管控,配额外的进口糖会被征收高额关税,比如2016/17榨季欧盟的炼糖商在政策规定免税进口意外的国家和地区进口原糖需要缴纳每吨高达98欧元的关税,在当时的糖价下,进口商根本无力承担如此高昂的关税代价。预计2016/17榨季欧盟的进口量为275万吨,同比降低30.5万吨。

  图5:欧盟进口量

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  2017/18榨季,随着制度的放开,欧盟产量提升空间较大,但消费持稳,随之而来的进口量需求空间将有明显降低。另外,因为多年的制度限制,欧盟内部糖价远远高于国际糖价,欧盟内部企业的生产成本也远高于国际平均水平。而随着改革政策的落地,欧盟食糖市场也将更加市场化和国际化,市场放开的代价就是甜菜保护价和保护政策的消失,增产预期强烈,欧盟内部市场份额竞争激烈,国际糖价低迷,欧盟境内的企业参与国际竞争和争夺市场份额的代价之一就是压低糖价,这也是与国际糖价接轨的必然。随着欧盟内部价格的降低,企业进口糖的利润空间将被压缩,如果不能解决生产成本高的问题,那进口糖加工企业的生存将较为困难,随之而来的进口量也将受到直接影响。而且98欧元/吨的高额关税,已经让欧盟很多的炼糖厂利润微薄了,如果未来欧盟境内糖价走低,企业将无力支付进口关税,进口量也会有所降低,预计欧盟今年与欠发达国家签订的食糖进口数量将很难完成。未来欧盟食糖市场的进口量将逐渐缩减的趋势将持续下去。

  短期看,尤其本榨季来看,欧盟因补偿克罗地亚加入欧盟而获准巴西向欧盟出口7.8万吨食糖,准许厄瓜多尔向欧盟出口量增加2.5万吨,准许南非向欧盟市场出口食糖15万吨,目前已经签订的自由贸易协议依然需要完成。综上,预计2017/18榨季欧盟的食糖进口量将降低至200万吨左右。

  出口方面:根据世贸组织的规定,欧盟年度出口量的上限为150万吨,主要出口目的地为中东和北非地区,2016/17榨季的实际食糖出口量预计为155万吨,同比略有提升。

  图6:欧盟出口量

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  2017/18榨季欧盟市场出口量将不再收到限制,具体出口量的多少将与其产量增幅度有直接关系,根据本榨季的产量预测,估计2017/18榨季欧盟食糖出口量有望增加至250万吨的水平,但目前来看阻碍欧盟食糖出口的直接原因就是欧盟的高糖价,多年的管控直接抬升了欧盟境内的食糖价格,欧盟食糖如果想要投放国际市场,参与国际竞争,就需要拉低糖价至可以与世界市场竞争的水平,否则将会直接影响最终出口量的多寡。

  库存方面:欧盟在配额制的严格管控下,产量和进出口都是根据需求严格制定的,所以通常每年的库存量都比较低,2017/18榨季市场放开以后,在增产的背景下欧盟的库存变动将会比较大,消费比较稳定,所以决定库存多寡的主要因素就是出口量的数值了。预计2017/18榨季欧盟的期末库存有望从上榨季的24万吨增加至114万吨。

  图7:欧盟库存

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  改革新时代欧盟对全球食糖行业的影响

  欧盟境内未来产量越发乐观:欧盟现行生产配额体制终结后,对食糖竟增力较强的法国、荷兰和德国等国家的食糖增产将有较大促进,预计欧盟食糖总产量将在现有基础上提高5%以上,法国和德国已经有产糖商明确表示其产能会提高20%以上。英国等国的提高幅度更高,但整体上法国的和德国的占比依然占据主要的话语权。

  本榨季,即2017/18榨季欧盟食品用糖的产量将增长为2010万吨,同比增加360万吨,工业用糖维持在180万吨水平。消费持稳,维持在前几个榨季的1870万吨,产量增加,进口将缩减至200万吨,同比减少75万吨,原因主要是各种定向进口、优惠税率进口和从欠发达国家进口数量的降低,出口将增加至250万吨,同比增加100万吨,期末库存也将有一定增长,预计将从去年的24.1万吨增长至114.1万吨。最终的库存消费比将从上榨季的1.29%提升至6.1%,高于前期预估的2.81%。供需矛盾越发严重。

  图8:欧盟平衡表

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  有望转换为食糖净出口国家:欧盟糖业改革对全球糖业最主要的影响就是其贸易身份的转变,2005年以来首次成为净出口地区。这在改革之前是完全不可能实现的事情,因为欧盟的配额制度要求欧盟的食糖产量要限制在满足欧盟需求85%左右的范围内,其余15%只能通过进口甘蔗糖的方式来满足,所以在几十年内,欧盟是长期维持着食糖进口国的低位,但进口量也比较有限,波动较小,所以在改革之前对国际食糖市场的结构和食糖价格的影响都比较有限。

  随着生产配额体制的结束,欧盟糖业将更加市场化,产业集中优势将逐渐转向竞争力较强的国家和地区,例如法国、德国、荷兰、比利时和卢森堡等产量相对较高、技术和资金优势更加突出的国家,从而带动整个欧盟食糖产业生产效率的提升,新的一年欧盟食糖的产量和竞争优势将越发明显,随着产量的提升,不仅可以满足其境内食糖市场的工业的民用需求,还有多余可供出口至国际市场,有望成为新的生产技术和效率更高的食糖净出口地区,本榨季预计出口量将增加近百万吨,这无疑加重了国际食糖市场中长期的供应压力,对疲软的国际糖价来讲无疑是更加不利的。

  出口量多寡的决定因素:产量增加幅度和内部糖价下调幅度。欧盟增产,且未来产量预期乐观,增产幅度不断调高,生产过剩的压力将逐渐增强,过剩食糖出口至国际市场的压力也越发增加,但经过了之前几十年的贸易保护,欧盟糖价远高于国际市场,欧盟的白糖在国际市场上并不具备竞争力。但今年开始,随着增产和对出口市场份额的竞争,欧盟内部的贸易商出口贸易的争夺也会非常激烈,而这一切都需要压力价格来进行,这不仅给欧盟内部价格造成压力,也给国际糖价带来了压力,而且欧盟对国际市场的出口压力不仅在本榨季会非常明显,未来随着行业布局和投资增加的预期增强,在至少未来两个榨季内欧盟的糖价和出口压力对国际糖市来讲都是中长期持续存在的压力源。

  图9:全球糖价

资料来源:USDA、一德期货资料来源:USDA、一德期货

  不稳定因素:英国脱欧。英国是欧盟传统的食糖主产国之一,2017年3月29日,英国正式启动退出欧盟的程序,为期两年的谈判开始,2017年英国的食糖产量超过百万吨,满足国内近一半的需求,其余通过进口满足,进口中有约40%的量来自法国的白糖,其余为原糖。17/18榨季欧盟放开食糖市场监管后,英国甜菜面积扩大了30%,加上天气的配合产量预计将增长50%,有望达到133万吨,无需进口,基本可以实现自给自足,给欧盟和国际市场都带来了很大变化。

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责任编辑:牛鹏飞

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