新浪期货:假日淡季即将来临 沪铝上行乏力

新浪期货:假日淡季即将来临 沪铝上行乏力
2018年02月08日 14:32 新浪财经

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  提要:1月以来,沪铝经历了连续回调稳步下行的行情,之前14200-15400的上涨也完全打回原形。伦铝走势依然相对较好,短暂的大幅下跌后是震荡上涨的趋势。从基本面来看,铝需求端开始逐渐转弱,未来二月春节假日临近,工厂逐步停工放假,市场交投也将逐渐清淡。从供给端来看,此前持续半年的去产能降产量开始有了新的动向,新增产能的不断投产依然使得总产能维持较高水平甚至出现增长。而国内的现货社会库存小幅的先涨后跌并没有对盘面带来很大影响,整体高库存的现状也没有改变。从盘面上看,沪铝短期还将延续震荡整理趋势,重心大概率下移,建议前期空单谨慎续持,1804合约下方支撑位14200。

  第一部分:铝期货及现货价格走势回顾

  一、1月沪铝高位持续回落

  2018年第一个月,沪铝结束了17年底的持续反弹,开始了稳步回调的历程。截至1月31日,主力合约1803收盘在14440元/吨,月跌幅5.87%。伦铝走势相对较强,月跌幅3.09%。

  图1-1:沪铝期货主力合约日K线走势图

  图1-2:LME铝期货主力合约日K线走势图

  资料来源:文华财经、方正中期研究院整理 

  二、2018年1月铝现货价格走势回顾

  1月以来,国内铝锭现货报价走势与期货盘面有所不同,基本上是前期上涨后期下跌,整体先扬后抑的走势。长江有色金属市场A00铝现货报价从月初的14620元/吨,下跌到1月31日的14250元/吨,跌幅为2.5%。

  图1-3:长江有色金属市场A00铝现货均价走势

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理

  另一方面,伦敦LME现货铝的价格走势与沪铝现货相似,整体呈现震荡偏弱的局面。月初的价格是2256美元/吨,截止1月31日的报价在2224.5美元/吨,跌幅1.4%。

  图1-5:LME现货铝价格走势

  图1-6:LME现货铝较三个月期铝升贴水

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理 

  三、美指大幅下跌 原油一路上行

  图2-1:美元指数日K线走势图

  图2-2:美原油指数日K线走势图

  资料来源:文华财经、方正中期研究院整理 

  美国劳工部公布数据显示,12月非农就业人数仅增加14.8万,远不及预期的增加19万,前值增加22.8万,失业率持平于17年低位4.1%,平均时薪年率涨幅持稳于2.5%,其中医疗、建筑和制造业就业增加明显。另外,美国12月新屋开工119.2万,预期127.5万,前值129.7万;12月新屋开工环比降8.2%,创2016年11月以来最大跌幅,预期降1.7%。美联储12月会议纪要显示,美联储讨论了加息速率的问题;多名官员支持继续渐进加息;对于低通胀预期表示担忧;多名官员预计税改将温和刺激投资;由于税改将刺激通胀快速提升可以支持加快加息;委员们多认为通胀将逐步升至2%。这些利空使得美元指数一路下行,未来随着制造业形式的好转,美元指数筑底反弹可期。

  第二部分:基本面因素分析

  一、铝材及氧化铝进口量大幅减少

  图2-1:未锻造铝及铝材进口量月走势图

  图2-2:氧化铝进口量月走势图

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理

  2017年12月,我国未锻造的铝及铝材进口量49868吨,同比下降了55.68%,环比下降了5.47%。12月氧化铝进口量143284吨,同比大幅下降60.84%,环比下降31.96%。

  二、原铝、氧化铝产量双双反弹

  图2-3:全国原铝(电解铝)产量当月值与同比环比走势

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理

  2017年12月,全国原铝产量呈现出上涨态势,12月原铝产量271万吨,同比下降1.8%,但是环比大增15.32%,这也是铝价不断飞涨所带来的直接影响,预计1-2月份叠加假日因素将大概率回落。

  图2-4:全国氧化铝产量当月值与同比环比走势

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理

  氧化铝方面产量也是受制于环保压力持续下降,但是12月份也出现了较大程度的反弹。2017年12月我国氧化铝产量526.1万吨,同比增长9.3%,环比减少4.55%。

  三、电解铝总产能以及在产产能双升

  图2-1:近年我国电解铝在产产能和总产能比较

  图2-2:近年我国电解铝开工率走势

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理 

  12月份有别于之前几个月,电解铝不论是总产能还是在产产能都出现了增长,但是开工率却是继续呈现下降走势的。这也说明,环保关停虽然没有放松,但是新增产能在不断投产,使得整体出产量呈现了上涨趋势。

  三、国内库存屡创新高

  图2-7:LME伦铝库存以及注销仓单率走势

  图2-8:上期所沪铝库存以及可用库容量比较

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理 

  LME伦铝库存1月份以来继续维持缓步减少的走势,注销仓单率的变化也不大。而上期所铝库存则刚好相反,从年初开始一路上涨并且涨势迅猛,12月也不例外,不断扩容下库存屡创新高。

  第三部分:下游消费分析

  一、房地产市场平稳发展

  图3-1:近年我国国房景气指数走势

  图3-2:我国固定资产投资本年新开工项目计划总投资额累计

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理 

  国家统计局官网发布的数据显示,2017年,全国固定资产投资(不含农户)631684亿元,比上年增长7.2%,增速与1-11月份持平。从环比速度看,12月份比11月份增长0.53%。从施工和新开工项目情况看,施工项目计划总投资1311629亿元,比上年增长18.2%,增速比1-11月份回落0.5个百分点;新开工项目计划总投资519093亿元,增长6.2%,增速与1-11月份持平。马上假日临近,对于房地产端需求也将放缓,传统淡季即将来临。

  二、汽车制造业同比保持一定增速

  图3-3:全国汽车当月产量及当月同比走势

  资料来源:Wind资讯、方正中期研究院整理

  2017年12月我国汽车产量环比小幅下降,同比增长有所放缓。2017年全年来看,商用车在货车增长拉动下,产销增速明显高于上年,产销再次回到400万辆以上水平,分别达到420.9万辆和416.1万辆,同比分别增长13.8%和14%,增速分别高于上年5.8和8.2个百分点。整体而言,量值依然保值着增长的态势,但是增速有所下滑,未来二月下滑将更加明显。

  第四部分:后市展望

  1月以来,沪铝经历了连续回调稳步下行的行情,之前14200-15400的上涨也完全打回原形。伦铝走势依然相对较好,短暂的大幅下跌后是震荡上涨的趋势。从基本面来看,铝需求端开始逐渐转弱,未来二月春节假日临近,工厂逐步停工放假,市场交投也将逐渐清淡。从供给端来看,此前持续半年的去产能降产量开始有了新的动向,新增产能的不断投产依然使得总产能维持较高水平甚至出现增长。而国内的现货社会库存小幅的先涨后跌并没有对盘面带来很大影响,整体高库存的现状也没有改变。从盘面上看,沪铝短期还将延续震荡整理趋势,重心大概率下移,建议前期空单谨慎续持,1804合约下方支撑位14200。

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责任编辑:宋鹏

方正中期 沪铝 月报

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