新浪期货:供需面转淡 1月铜价高位回调

新浪期货:供需面转淡 1月铜价高位回调
2018年02月01日 15:56 新浪财经

【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将履行媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【在线投诉】

  1月铜价呈现回调走势

  1月铜价呈现回调走势,SHFE铜库存进入季节性垒库阶段,截至1月19日,SHFE铜库存已较上月底增长2.5万吨。1月23-24号LME铜库存大增6.49万吨,再次引发市场交仓恐慌,铜价下探至6885美元/吨后返升。

  2018年长单TC为82.25美元/吨

  铜陵有色与自由港就2018年铜精矿加工费达成协议,定为TC82.25美元/吨和RC8.225美分/磅。较2017年的TC&RC92.5&9.25大幅下滑11.08%。

  同时2018年一季度地板价敲定为TC87美元/吨。

  12月精铜产量创历史单月新高

  根据国家统计局的数据,12月精铜产量为86.5万吨,同比增长16.7%;

  1-12月精炼铜产量同比增加7.7%,至888.9万吨。

  12月份下游消费下滑

  进入12月份,电线电缆企业订单减少,加上江苏等地区受到天然气

  紧缺的影响,大量铜杆厂商关停(涉及产能达到100万吨以上),铜杆企业产量下滑,企业以消耗库存为主。铜管企业受到空调企业的带动,开工依然良好,铜板带箔企业维持平稳。

  一、本月热点

  1、铜陵有色与Freeport约定2018年铜精矿长单TC为每吨82.25美元

  铜陵有色与自由港就2018年铜精矿加工费达成协议,定为TC(粗炼费)82.25美元/吨和RC(精炼费)8.225美分/磅。较2017年的TC&RC费92.5&9.25大幅下滑11.08%。

  2.2018年一季度地板价为87美元/吨

  2018年一季度地板价敲定为TC87美元/吨,从目前现货市场的情况来看,议价能力较弱的炼厂难以拿到此价位的干净矿,且来年一月份会有部分炼厂为过年准备原料,现货市场TC承压明显。

  3、废铜进口环保批文收缩程度超过预期

  2018年公布的前四批环保批文总量为180694吨,同比2017年前四批批文收缩量达到93%以上,且多为台州地区。对于进口量最大的广东地区,批文尚未发放。

  4、SHFE铜库存季节性垒库

  进入1月份,冶炼厂发货增多,加上下游进入消费淡季,SHFE铜库存开始垒库,截止1月19日,SHFE铜库存已经比上月底增加2.5万吨。

  5、LME铜库存意外大增,引发交仓恐慌预期

  2018年1月23日及24日,LME铜库存意外大增共6.49万吨,再次引发市场交仓的恐慌预期,银河期货认为,这属于贸易行为,是隐性库存和显性库存的转化.

  二、铜市行情

  1、价格走势

  图1:1月铜价回调

  资料来源:WIND、银河期货研发中心

  1月铜价震荡回调,进入1月份,SHFE铜库存进入季节性垒库存阶段,截至1月19日,SHFE铜库存已经较上月底增加2.5万吨。1月23日LME铜库存意外增加3.63万吨,引发市场对于交仓的恐慌,铜价震荡回调,截至1月24号,月跌幅4.18%,最低位6885美元/吨。

  图2:上海现货升贴水先扬后抑 单位:元/吨

  资料来源:WIND、SMM、银河期货研发中心

  12月底下游企业受制于资金方面压力现货市场采购乏力,以及天然气紧缺等原因,江苏地区大量铜杆厂停产(涉及产能100万吨以上),终端及下游以消耗库存为主。进入1月份,资金方面压力缓解,天然气紧缺的压力得到缓解,下游在月初集中入市补库;同时临近交割,隔月价差拉大,现货升贴水由贴水140元/吨-贴水110元/吨抬升至升水60元/吨-升水90元/吨。换月后,升贴水快速下泄,同时下游企业进入消费淡季,现货市场采购乏力,升贴水难以抬涨,升贴水下滑至最低贴水190元/吨-贴水170元/吨。

  2、铜精矿市场

  图3:11月铜矿年内新高  单位:万吨                 图4:TC下滑 单位:美元/吨

  数据来源:Wind、中国海关、银河期货有色金属事业部

  根据中国海关公布的数据,11月铜矿砂及精矿进口量为177.65万吨,环比增长29.93%,同比增长0.96%。11月份冶炼厂进入了冲量状态,加上现货TC高位运行,市场成交价格普遍在90美元/吨以上,双双刺激铜精矿的进口。

  铜陵有色与Freeport约定2018年铜精矿长单TC为每吨82.25美元,比起2017年的长单TC92.5美元/吨有大幅的下滑。同时,2018年一季度的地板价定于87美元/吨。但是从现货市场的情况来看,溢价能力较弱的冶炼厂难以拿到此价位的铜精矿。长单协议达成以后,本月铜精矿现货市场成交活跃起来。月初一方面跨年以后,贸易商资金压力不大,在市场收紧货源压低TC出货,部分企业春节前需要原料备库,尤其是中小型企业,现货市场采购需求较为强烈,大型冶炼厂库存尚未充足。现货TC快速下滑至79.5美元/吨,听闻市场有两笔分别为74美元/吨和78美元/吨的成交。月中由于菲律宾Pasar冶炼厂和印尼Birla冶炼厂粗炼检修的影响,铜精矿流入到国内市场,现货TC小幅抬升至81美元/吨。

  3、进口铜

  图5:11月精铜进口量上升                        图6:进口盈利及沪伦比值

  数据来源:Wind、中国海关、银河期货有色金属事业部

  根据中国海关数据显示,11月精铜进口量为329168吨,同比增长18.9%,环比增长54.34%。从9月底到11月中旬,进口盈利窗口一直打开,促进精铜的进口。

  4、废杂铜市场

  图7:废铜进口量同比下滑              图8:前四批进口批文缩减程度超预期

  数据来源:Wind、中国海关、银河期货有色金属事业部

  根据中国海关数据,2017年12月废铜进口量为26万吨,同比下滑19.8%,因环保部在9月份开始在各地回收环保批文,并且贸易商被逐渐限制进口,因此废铜进口量大幅下滑。

  2018年前四批环保批文总额度为180694吨,比起去年同期收窄了93%以上,收窄幅度大幅超出预期。目前批文下放的省市主要是浙江台州地区。根据银河期货了解到,广东天津等地批文尚在省市的审批过程中,后期仍会发放。但是目前广东地区拆解厂因为长期没有货源拆解,大部分工厂已经放假,工人元宵节以后才会陆续返还,所以1-2月份废铜货源会呈现收缩之势。

  5、电解铜产量

  图9:12月电解铜产量创新高  单位:万吨

  资料来源:WIND、资讯银河期货研发中心

  根据国家统计局的数据,12月精铜产量为86.5万吨,继续创年内新高,同比增长16.7%;1-12月精炼铜产量同比增加7.7%,至888.9万吨。

  年底冶炼厂进入冲量状态,未发现冶炼厂有检修安排,加上现货TC较高,刺激了冶炼厂生产的积极性。

  与此同时,葫芦岛宏跃投产以后,电解铜也有少量释放。

  进入一月份以后,冶炼厂产量会下降,一方面由于冶炼厂在跨年以后会放缓生产节奏,另一方面部分中小型冶炼厂受到环保的影响比较明显。

  图10:国内冶炼厂检修情况

  资料来源:银河期货有色事业部

  6、下游消费

  图11:铜材产量 单位:万吨                   图12:12月铜材开工率

  资料来源:SMM,银河期货有色事业部

  国家统计局数据显示,12月铜材产量为165.5万吨,同比增长3.7%。1-12月累计产量为1861.7万吨,同比增长6.9%。进入12月份,电线电缆企业订单减少,加上江苏等地区受到天然气紧缺的影响,大量铜杆厂商关停(涉及产能达到100万吨以上),铜杆企业产量下滑,企业以消耗库存为主。铜管企业受到空调企业的带动,开工依然良好,铜板带箔企业维持平稳。

  7、终端消费

  图13:电网投资完成额同比下滑     单位:亿元                     图14:空调产量仍然维持高位

  资料来源:Wind资讯,银河期货有色事业部

  图15:商品房销售面积  单位:万平方米     图16:房地产开发投资完成额  单位:亿元

  资料来源:Wind资讯,银河期货有色事业部

  图17:汽车产量创历史新高               图18:新能源汽车产量继续快速增长

  资料来源:Wind资讯,银河期货有色事业部

  从终端需求来看,1-12月份,全国电网工程完成额为5314.67亿元,同比下降2.1%,电网投资对线缆厂的拉动左右有限。从2018年的情况来看,电网投资额预计会继续下滑,今年国家电网的重心从输电向配电转移,配电网主要是铜,所以用铜的比例相应提高。

  2017年,全国房地产开发投资109799亿元,比上年名义增长7.0%,增速比1-11月份回落0.5个百分点。2017年,商品房销售面积169408万平方米,比上年增长7.7%,增速比1-11月份回落0.2个百分点。

  空调方面,今年12月,空调产量为1574.2万台,环比上升7.8%,同比上升21.4%。目前情况来看,空调仍然维持高排产量,目前空调的销售区域主要在三四线城市。

  汽车方面,11月份汽车产量为310.7万辆,环比增长19.45%,同比增长3.6%,产量创历史新高。数据显示,今年11月份,新能源汽车产销辆分别为10.9万辆,同比分别增长118%。

  图19:非商业持仓

  资料来源:Wind资讯,银河期货有色事业部

  截止至2018年01月16日当周,非商业多头为138,575张,空头为77,409张,净持仓为61,166张,较上一周减少1,118张;从季节性角度分析,非商业净持仓较近五年相比处于较高水平。

  8、库存数据

  图20:LME库存注销仓单&COMEX库存

  资料来源:LME,Comex,SHFE,SMM,银河期货有色事业部

  本月LME铜库存大增,截至1月24号,LME铜库存较上月底增长74950吨,库存增长主要是由于1月23日和24日LME铜库存6.49万吨,属于贸易商的交仓行为。SHFE铜库存季节性垒库,截至1月19日,SHFE铜库存较上月底增长2.5万吨。COMEX铜库存较上月增长8587吨。上海保税区铜库存与上月底基本维持持平,进入一月份以后,进口盈利窗口持续关闭,加上进口铜国别政策调整,下游进入消费淡季等因素,进口需求较少。

  三、宏观经济

  美国劳工部公布的数据显示,美国12月新增非农就业人口为14.8万,远低于预期值19万。此外,美国11月非农就业人口修正为25.2万,初值22.8万,美国私营部门就业人口14.6万,预期19.3万,前值由22.1万修正为23.9万。美国劳动力市场出现大幅放缓迹象。充分就业的市场,2018年的就业增长将放缓,但可能会推动工资增长,可能为美联储3月加息铺平道路。

  美国劳工部公布的数据显示,美国12月核心CPI同比增长1.8%,好于市场预期,预期为增长1.7%。通胀数据公布后,美国联邦基金利率期货暗示3月份加息概率升至83%。

  图23:全球PMI

  资料来源:Wind资讯,银河期货有色事业部

  中国12月官方制造业PMI51.6,连续17个月站稳荣枯线上方。这一数据不及此前市场预期的51.7,11月该数据为51.8。该指数自去年10月份以来连续15个月保持在51%以上较高水平。美国供应管理协会(ISM)发布数据显示,经季调后,美国12月份ISM制造业PMI为59.7,环比上升1.5个点。其中,新订单指数为69.4,环比上升5.4个点;产出指数为65.8,环比上升1.9个点;就业指数为57,环比下降2.7个点。欧元区12月份制造业PMI终值为60.6,环比上升0.5个点,为1997年中期以来最高值。

  图24:12月新增人民币贷款         单位:亿元                 图25:12月国内社会融资规模

  资料来源:Wind资讯,银河期货有色事业部

  2017年12月新增人民币贷款5,844亿元,创2016年4月以来最低。12月新增信贷低于预期,主要原因应是受年末为满足监管要求(流动性覆盖率、存款偏离度等)而主动压缩所致。12月份社会融资规模增量为1.14万亿元,比上年同期少4999亿元。017年社会融资规模增量累计为19.44万亿元,比上年多1.63万亿元。

  图26:市场资金紧缺                             图27:长三角贴现率

  资料来源:Wind资讯,银河期货有色事业部

  临近春节,市场上资金较为紧张,3个月shibor利率一直呈现上扬的趋势。

  图28:12月进出口金额                  图29::12月进、出口金额增速  单位:亿元

  资料来源:Wind资讯,银河期货有色事业部

  据海关总署数据,2017年12月中国进出口双双回落。进口远逊于预期,出口略高于预期,贸易顺差大幅增长。中国12月进口同比(按美元计)4.5%,预期15.1%,前值17.7%。中国12月出口同比(按美元计)10.9%,预期10.8%,前值12.3%。中国12月贸易帐(按美元计)546.85亿,预期370亿,前值402.1亿。

  四、后市展望

  预计短期内铜价走势仍然偏强,一方面,从目前废铜的批文额度来看,前四批批文额度收窄93%以上,大幅超出预期,而且广东等地由于缺乏货源,拆解厂已多数放假,废铜方面近期货源大幅收窄。预计2月份会影响废铜进口量5万吨以上。另一方面,今年以来由于进口铜国别政策的调整,近期以来进口铜进口不畅,预计影响量在2万吨左右。再加上近期由于环保政策的影响,部分中小型的冶炼厂关停,跨年后冶炼厂的产量将会放缓。今年春节期间铜的垒库量将低于往年。宏观方面,弱势仍然为铜价提供支撑。从中、远期来看,铜价仍然是基本面比较强的品种,更容易受到资金的追逐,预计铜价仍然以偏强走势为主,操作方面可逢低做多,并买入行权价为53000元/吨的看涨期权保护。

  银河期货

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

责任编辑:宋鹏

银河期货 沪铜 月报

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

Array
Array

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间