2018年01月12日15:30 新浪财经

  2017年玉米、玉米淀粉期价震荡走高,现货价格震荡上涨,玉米、玉米淀粉全年行情总体较好。

  回顾2017年玉米行情,在国家农业供给侧结构性改革的调节下,总体向着积极方向迈进。玉米种植面积下调,玉米产量减少,下游需求增加,国家去库存力度加大,临储玉米拍卖成交量大幅提升。

  2017年玉米淀粉行情整体而言先抑后扬,上半年开机率和淀粉库存总体较高,下游需求清淡,淀粉价格整体偏弱。6月后环保影响较大,玉米淀粉库存开始下降,淀粉供应紧张,价格开始拉升。2017年环保影响对淀粉企业整体冲击较大,导致淀粉企业全年开机率整体较低,淀粉供应量减少。

  后市展望及策略建议

  总体来看,2017年玉米减产,且华北玉米霉变、毒素偏高,2018年玉米工业需求大幅增加,预计全国工业需求增加900万吨。在东北玉米减产、华北玉米粮质较差的背景下,玉米供应紧张,优质粮更是紧缺,因此在2018年5月临储玉米抛售前,预计玉米供应端短缺,玉米价格或将走高,下半年随着玉米抛储以及新玉米上市,供应压力或将增强,玉米价格可能回落,建议在2018年抛储开始前维持偏多思路,仅供参考。

  2018年春节后,淀粉下游需求相对转淡,淀粉库存或将回升,打压淀粉价格。2018年玉米深加工企业大幅扩张产能,玉米淀粉新投项目增多,可能制约玉米淀粉价格上行空间,但是玉米淀粉由于性价比较高,造纸、食品行业对于玉米淀粉需求情况总体较好,淀粉企业普遍对于下游淀粉糖的未来需求看好,支撑淀粉价格,中长期来看,预计玉米淀粉主要以震荡调整行情为主,建议暂时观望,仅供参考。

  1.玉米基本面

  1.1玉米现货价格

  1月-2月下旬玉米供应较为宽松,下游养殖行业和深加工行业需求清淡,玉米价格下跌。3月-6月下旬国家调减玉米种植面积,继续实施完善玉米市场化收购和补贴政策,利多政策频出,叠加市场可流通玉米较少,玉米供应紧张,导致玉米价格走高。7月-8月临储玉米成交转淡,养殖业弱势运行,深加工企业开机率下滑,玉米下游需求疲软,玉米价格回落。9月上旬华北持续降雨,玉米流通受阻,玉米价格攀升,下旬随着天气好转,物流恢复,叠加部分新粮上市,供应压力增加,玉米价格快速回落。10月、11月玉米现货价格总体稳定,由于今年华北玉米霉变较高,饲料企业转而进入东北收购玉米,叠加今年玉米减产,深加工产能扩增,贸易商屯粮待涨,导致12月中旬开始玉米价格上涨。

  图1:2017年玉米现货价格走势(元/吨)

  数据来源:Wind,兴证期货研发部

  1.2玉米产量

  据国家统计局统计,2017年我国玉米播种面积35445.2千公顷,较2016年减少1314.5千公顷,减幅3.58%;玉米单产6090.8公斤/公顷,较2016年增加118.1公斤/公顷,增幅1.98%;玉米总产量21589.1万吨,较2016年减少366.3万吨,减幅1.67%。

  表1:我国玉米产量

  数据来源:国家统计局,兴证期货研发部

  1.3临储玉米拍卖

  2017年度临储玉米竞价销售5月开始至10月底结束,累计拍卖成交量5740万吨,其中2012年产玉米成交194万吨,2013年产玉米成交2856万吨,2014年产玉米成交2690万吨。2017年拍卖成交玉米量比2016年度拍卖成交量2176万吨增加3564万吨,拍卖量大幅提高,充分显示出国家去库存的决心,但是临储玉米仍有2.17亿吨的库存,库存压力仍不容小觑。

  表2:临储玉米收购与拍卖情况

  数据来源:我的农产品网,兴证期货研发部

  图2:2017年临储玉米拍卖成交量

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  1.4玉米进出口

  2017年1-10月我国进口玉米总量234.85万吨,出口玉米总量7.76万吨,进出口方面较去年相比无太大变化,继续保持净进口状态。5月份之后,进口玉米到岸完税价格下滑,国内玉米价格较高,广东港玉米现货价开始超过进口玉米到岸完税价格,进口玉米量有了较为明显的提升。

  图3:我国玉米进口量变化

  数据来源:Wind,兴证期货研发部

  图4:2017年玉米月度进口量

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  图5:我国玉米出口量变化

  数据来源:Wind,兴证期货研发部

  图6:2017年玉米月度出口量

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  图7:2017年进口玉米与国内玉米价格(元/吨)

  数据来源:Wind,兴证期货研发部

  1.5生猪价格

  2017年生猪价格总体较为疲软。春节后至6月上旬,生猪下游消费需求清淡,生猪价格一路下滑探底。6月中旬全国多地发生强降雨,物流运输受阻,叠加养殖户惜售,猪价开始反弹。进入9月后,随着高校开学,国庆等节日带动,生猪下游需求好转,生猪价格略有回暖。11月后冷空气来袭,气温逐渐下降,距离年关越来越近,生猪消费提升,猪价开始上涨。

  图8:生猪出厂价(元/公斤)

  数据来源:Wind,兴证期货研发部

  1.6生猪养殖利润

  2017年春节后随着生猪价格的一路走跌,生猪养殖利润也随之大幅下降,6月上旬降至最低点,自繁自养生猪养殖利润跌至120元/头,外购仔猪养殖利润跌至-89元/头,6月猪价开始反弹后,养殖利润逐渐好转,11月中旬后需求拉动猪价继续上涨,12月下旬自繁自养生猪养殖利润突破300元/头,外购仔猪养殖利润突破110元/头。

  图9:猪粮比与生猪养殖利润

  数据来源:Wind,兴证期货研发部

  1.7生猪、能繁母猪存栏变化

  国内生猪存栏量、能繁母猪存栏量近五年逐步下滑,国家环保力度不断增强,划定禁养区和限养区,淘汰落后产能,规模化养殖快速发展。虽然生猪存栏量、能繁母猪存栏量在下降,但是随着养殖技术的提升以及养殖的规模化,母猪生产效率和生猪标准化体重在不断提高。

  图10:国内生猪存栏量(万头)

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  图11:国内能繁母猪存栏量(万头)

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  1.8新增工业消费

  2017/2018年度全国玉米工业消费量预计增加900万吨,黑龙江玉米工业消费新增量居全国首位,新增240万吨;吉林、河北、辽宁、山东新增玉米工业消费量均超过100万吨。东北三省以及山东、河北作为玉米深加工的主要地区,在今年玉米减产的同时,新增大量的玉米工业需求,有助于增加玉米消化能力,提振玉米价格。

  据我的农产品网统计,至2018年1月,黑龙江、吉林、山东共有产能为525万吨/年的新增项目开始投料生产。未来1-3年玉米深加工行业的玉米消费量将有2828万吨的增长空间,根据深加工企业已有的扩产计划,至2020年,玉米淀粉行业年加工玉米量将增至6140万吨/年;氨基酸行业年加工玉米量将增至2248万吨/年;玉米酒精行业年加工玉米量将增至2158万吨/年。玉米深加工行业未来新增产能主要集中在东北、山东地区,黑龙江、吉林、山东地区新增产能占全国新增产能的86%。

  图12:2017/18玉米工业消费量(千吨)

  数据来源:国家粮油信息中心,兴证期货研发部

  表3:玉米深加工企业最新投产动态

  数据来源:我的农产品网,兴证期货研发部

  图13:未来三年深加工行业新增年产能

  数据来源:我的农产品网,兴证期货研发部

  1.9小结

  2017年玉米种植面积下调,虽然单产有所提高,但是总体玉米产量减产,国家去库存力度加大,临储玉米拍卖成交量大幅提升。回顾2017年全年玉米行情,1月-2月下旬玉米供应较为宽松,下游养殖行业和深加工行业需求清淡,玉米价格下跌。3月-6月下旬国家调减玉米种植面积,继续实施完善玉米市场化收购和补贴政策,利多政策频出,叠加市场可流通玉米较少,玉米供应紧张,导致玉米价格走高。7月-8月养殖业弱势运行,深加工企业开机率下滑,玉米下游需求疲软,玉米价格回落。9月上旬华北持续降雨,玉米流通受阻,玉米价格攀升,下旬随着天气好转,物流恢复,叠加部分新粮上市,供应压力增加,玉米价格快速回落。10月、11月玉米现货价格总体稳定,由于今年华北玉米霉变较高,饲料企业转而进入东北收购玉米,叠加今年玉米减产,深加工产能扩增,贸易商屯粮待涨,导致12月中旬后玉米价格上涨。

  2.玉米淀粉基本面

  2.1玉米淀粉现货价格

  2017年玉米淀粉价格总体呈现先抑后扬态势。上半年开机率和淀粉库存总体较高,下游需求清淡,淀粉价格整体偏弱。6月后玉米淀粉库存开始下降,8月环保风暴来袭,华北地区淀粉企业受到冲击,限产停机,开机率、库存大幅下滑,淀粉供应紧张,价格开始拉升。十一月上旬玉米淀粉库存处于年度低点,下游需求较好,叠加市场炒作采暖季环保题材,淀粉价格大幅上涨,11月15日后环保炒作退热,市场回归理性,淀粉价格回落。

  图14:2017年玉米淀粉现货价格走势(元/吨)

  数据来源:Wind,兴证期货研发部

  2.2玉米淀粉企业开机率

  2017年淀粉企业开机率总体在75%-80%的区间范围波动,8月中旬开始,由于环保督查组入驻华北地区,环保监察加码,导致华北地区的淀粉企业限产停机,不少小淀粉企业关停倒闭,开机率大幅下降,至8月下旬,淀粉企业开机率最低已下跌至57%,9月10日环保小组撤离后,大部分企业陆续开始恢复生产,开机率稳步回升。10月后由于淀粉下游企业需求较好,淀粉库存偏低,淀粉企业开机率保持提升势头,进入11月后开机率突破80%,开机率保持高位,12月下旬因空气污染原因,部分企业开始限产停机,开机率止升回落。

  图15:2017年玉米淀粉企业开机率变化

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  2.3玉米淀粉企业库存

  2017年上半年淀粉企业开机率基本维持75%-80%的相对高位,淀粉下游需求偏弱,玉米淀粉库存整体较高。进入8月后,由于环保冲击,淀粉企业开机率大幅下降,华北不少企业停机10-20天,淀粉库存明显下降,9月后淀粉下游需求逐渐增强,淀粉库存处于低位,供不足需,导致玉米淀粉供应偏紧,随着环保影响逐渐消散,淀粉企业加紧生产,11月下旬淀粉库存开始回升。12月下旬因空气污染原因,部分企业开始限产停机,开机率下滑,市场环保炒作发酵,下游企业提货加快,淀粉库存止升回落。

  图16:29家淀粉企业库存变化

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  2.4玉米淀粉进出口

  2017年我国玉米淀粉继续保持净出口,近两年玉米淀粉出口保持较快的增长速度,预估今年玉米淀粉出口量31万吨,比上年一年度出口量25万吨增加6万吨,增幅24%。

  图17:我国玉米淀粉进口量变化

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  图18:我国玉米淀粉出口量变化

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  2.5玉米淀粉加工利润

  上半年玉米供应总体偏紧,原料玉米价格上涨,玉米淀粉生产成本提高,玉米淀粉企业开机率、淀粉库存处于相对高位,下游需求较为清淡,需求端较弱,企业加工利润下降,东北地区深加工企业由于在6月底前享受国家补贴(黑龙江补贴300元/吨、吉林补贴200元/吨、辽宁补贴100元/吨),加工利润明显好于华北地区,华北地区加工利润在3月至8月上旬基本处于亏损状态。8月下旬开始由于玉米淀粉库存处于低位,可售货源紧缺,玉米淀粉价格上涨,加工利润随之提高,11月上旬玉米淀粉供应紧张,叠加采暖季环保炒作,玉米淀粉开启新的一轮大涨,加工利润大幅攀升,11月15日后环保炒作消散,市场回归理性,淀粉价格回落,加工利润下降。

  图19:玉米淀粉加工利润(单位:元/吨)

  数据来源:天下粮仓,兴证期货研发部

  2.6小结

  2017年玉米淀粉行情整体而言先抑后扬,上半年开机率和淀粉库存总体较高,下游需求清淡,淀粉价格整体偏弱。6月后玉米淀粉库存开始下降,8月环保风暴来袭,华北地区淀粉企业受到冲击,限产停机,开机率、库存大幅下滑,淀粉供应紧张,价格开始拉升。十一月上旬玉米淀粉库存处于年度低点,下游需求较好,叠加市场炒作采暖季环保题材,淀粉价格大幅上涨,11月15日后环保炒作退热,市场回归理性,淀粉价格回落。12月下旬由于空气污染,部分淀粉企业开始限产停机,开机率止升回落。2017年环保影响对淀粉企业冲击整体较大,导致淀粉企业全年开机率整体较低,淀粉供应量减少。下游需求方面,上半年需求偏弱,下半年需求好转,全年整体下游需求相比往年较好,由于木薯淀粉、小麦淀粉价格较高,玉米淀粉性价比相对提升,商品淀粉下游造纸、食品行业需求量提升。淀粉糖方面,销售情况总体较好,一方面由于白糖价格较高,淀粉糖替代白糖的比例在提高,另一方面随着人们生活水平的提高以及用糖观念的转变,淀粉糖的需求量也在快速增加。

  兴证期货

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责任编辑:宋鹏

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