铁矿石：现货强势需求托底 上行仍有空间
报告要点：
现货价格共振期价，从低位回升，预计基差修复行情将延续
钢企利润高企，生产积极性仍然高涨，因此粗钢产量在10月重新回升，对铁矿石需求维持稳健。
国内矿山开工率下滑，伴随着北方港口的矿石到港量的下滑，供应端开始走弱
港口库存小幅回升，但仍处于下行通道中
策略方案
I1801合约于下方420获得支撑，当前向上反弹修复基差，尽管中期来说铁矿石供应的充沛仍然是走势的主逻辑，但是国内矿山的开工率和北方港口的矿石到港率均有不同程度的下滑，主要原在天气渐冷，工地开工受阻。此外下游钢厂的产量在充分释放了错峰限产的预期后，10月份产量表现重现回暖，给予市场较强的信心。而铁矿石的基差修复行情也将延续，现货与期价的共振预计大概率继续提升期价。因此，操作策略可考虑回调买入抓住反弹契机，合理设置止损，把握仓位踏准节奏。
第一部分 行情回顾
进入11月份铁矿石1月期价创下阶段性低点的421元/吨后，有明显的向上反弹诉求，伴随着整体黑色系品种的止跌回升，虽然铁矿石是基本面最弱势的品种，但是反弹力度接近15%。当前I1801合约向上突破20日线，上方仍有60日线的阻力位，但是在冬季限产的预期被逐渐消化后，铁矿预计上涨仍有空间。
第二部分 基本因素分析
（一）铁矿石市场
1、现货市场
铁矿石现货价格跟随期货价格的回升也有所反弹。数据显示，目前普氏62%铁矿石指数每吨为62.75美元，已经从前期低点崛起，上行的趋势不出意外会延续。
2、铁矿石港口库存
据Mysteel统计数据显示，截止11月17日全国45个主要港口铁矿石库存为13820万吨，较上月中旬的13150万吨有所回升，但反弹力度不强。从北方港口的铁矿石到货量来看，同期为852.2万吨，相比上个月四位数的到港量有非常明显的下滑。下游方面，钢厂高炉开工率在冬季错峰限产之下受到较大的影响，对原材料的采购需求下滑，但是限产的预期已经基本反映在当前价格中，铁矿库存的小幅回暖并不会造成更多的打压。
3、国内矿山开工率下滑
截至11月17日，按照国内矿山产能分类，100万吨以上的矿山开工率为52%，处于较低的水平。介于30-100万吨的国内矿山开工率为17.2%，非常接近年内的低点，较上个月中旬的数据下滑了近8%。从地区数据来看，全国矿山平均开工率一度跌至40%以下，本周回暖至41%，但仍处于极低的位置。华北地区的矿山开工率下滑幅度较大，从上个月中旬的29.2%跌至24.5%。
4、基差修复延续
从统计数据显示，当前I1801合约期价与青岛港62%澳洲粉矿现货价格比较基差在40附近，虽然处于正常的波动范围，但是期价的反弹趋势却将延续下去，继续修复基差。
（二）下游市场及需求分析
1、粗钢产量
据统计局数据显示，2017年10月我国粗钢产量7236.2万吨，同比增长6.1%；1-10月我国粗钢产量70950万吨，同比增长6.1%。钢粗产量在9月份遭遇滑铁卢后，10月有了明显的回暖，市场在错峰限产的悲观需求预期下有所消解。若钢厂的开工和产量维持稳健，对于铁矿石的需求也将表现不俗，因此在粗钢产量的托底下，铁矿石反弹可期。
第三部分 投资策略
I1801合约于下方420获得支撑，当前向上反弹修复基差，尽管中期来说铁矿石供应的充沛仍然是走势的主逻辑，但是国内矿山的开工率和北方港口的矿石到港率均有不同程度的下滑，主要原在天气渐冷，工地开工受阻。此外下游钢厂的产量在充分释放了错峰限产的预期后，10月份产量表现重现回暖，给予市场较强的信心。而铁矿石的基差修复行情也将延续，现货与期价的共振预计大概率继续提升期价。因此，操作策略可考虑回调买入抓住反弹契机，合理设置止损，把握仓位踏准节奏。
策略1：回调买入I1801合约
（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的15%-25%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的25%。
（2）持仓成本：交易采取分批建仓策略，持仓成本控制在470-490元/吨之间。
（3）风险控制：若期价跌至440-460元/吨附近，则需要对全部头寸作止损处理。
（4）持仓周期：本次交易持仓预计1-2个月，视行情变化及基本面情况进行调整。
（5）止盈计划：当期价向我们策略方向运行，上方目标看向530-540元/吨，届时全部盈利离场。
（6）风险收益比评估： 帐户总资金为1000万元，持仓不高于250万元，预期风险收益比为3 ：1。
瑞达期货
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责任编辑：宋鹏
