恒泰期货：黑色波动剧烈多矿空焦煤正当时|恒泰期货|铁矿石|焦煤_新浪财经

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　　摘要

　　焦炭经过连续下跌，焦化厂开始亏损，焦煤压力重重，后期焦化厂限产对于焦煤利空巨大，大幅补跌可能性大。

　　粗钢产量创新高，钢材库存连续下降，铁矿石需求下降担忧可能过头，铁矿石有基差修复需求

　　操作策略

　　多铁矿石1801空焦煤1801各持仓20%，按照焦煤铁矿石比价计算，焦煤铁矿石比价2.5附近进场，2.2附近出场。

　　一、焦化厂利润连续回落

　　11 月 6 日-12 日当周，本周国内主流焦炭现货市场再降 100 元/吨，焦企抵触情绪较降；焦炉开工方面，本周继续小幅下降，但仍未给钢厂采购带来较大影响，钢厂仍掌握采购主动权。原料方面，本周焦煤大幅下跌仍不普遍，焦企成本压力仍然较大。分地区而言，河北地区焦炭价格继续下调在经过几轮调价后，河北地区焦化厂每吨亏损 62 元，焦煤价格缓慢下调使得河北地区焦企对钢厂连续降价有较大抵触心理。在环保高压态势下，焦化厂开工较上周有所下降，库存持续增加，个别焦化厂因亏损主动减产。钢厂库存稍微有点回落，仍然处于高位水平，焦炭可用天数保持高位水平，钢厂检修、限产逐渐增多，且仍有继续加剧态势，采购热情一般。山西地区焦炭市场继续走弱。生产方面，本周山西地区焦企开工继续降低，个别地区焦企由于进入亏损状态主动减产，焦企盈利明显缩减，部分焦企已进入亏损状态，发运状况一般，焦企库存上升；焦煤方面低硫主焦价格松动，焦企成本压力略有缓解。

　　二、焦煤供需情况

　　11 月 10 日当周，周国内焦煤市场弱势运行，价格下行 50-200 元/吨，成交情况一般；本周 Mysteel 统计全国 100 家独立焦企炼焦煤总库存 696.35，减 42.41，平均可用天数 15.07 天，减 0.72 天。本周 Mysteel 统计全国 110 家钢厂样本，炼焦煤库存 834.90，增 12.59，平均可用天数 16.63 天，增 0.25 天。目前由于焦煤大幅降价仍不普遍，导致焦企成本压力剧增，部分焦企焦煤大幅降库，减产意愿已比较明显，但部分地区煤矿库存积压仍不算严重，若短期无明显供需变化，则价格后续下调幅度可能仍然比较保守。

　　图表 1：独立焦化厂开工率以及库存情况

　　卓创资讯、恒泰期货研究所

　　三、钢材库存回落

　　据我的钢铁网数据，螺纹社会库存为 427.36 万吨，环比降低 17.21 万吨。线材社会库存 131.04 万吨，环比降低 0.84 万吨。热轧社会库存 207.24 万吨，环比增加 0.98 万吨。上周社会库存走势出现分化，螺纹库存去化速度加快，且高于去年同期水平。

　　图表 1：PVC装置开工率

　　数据来源：卓创资讯、恒泰期货研究所

　　四、铁矿：远月预期强烈，但现货和近月拖累明显

　　10.23-10.29 日，据 mysteel 统计，中国北方六大港口到港总量为 1320.1 万吨，环比增加 275.5 万吨。日均疏港量环比增加 18.3 至 276.4 万吨。全国港口库存环比增加 148 万吨至 13742 万吨。尽管疏港量略有增加，但港口压港情况仍然严重，未来库存仍有继续攀升压力。10.23-10.29 日，据 mysteel 统计，澳大利亚铁矿石发货量为 1598.5 万吨，环比减少 108.7 万吨，发往中国 1459.9 万吨，环比增加 64.3 万吨。巴西铁矿石发货量为 822.8 万吨，环比减少 12.6 万吨。BHP 港口检修增多，但发往中国量还略有攀升，发货量总体维持高位水平。但现货和近月拖累明显铁矿期货月间结构已经呈现远月升水结构，反映了市场对未来价格回升的预期强烈。但库存持续攀升、发货维持高位、钢厂限产冲击需求下，现货和近月合约却难言乐观。因此，预计月间结构仍会继续扭曲，关注现货和近月拖累远月下跌后，近月合约的低位入场机会。

　　图表 2：钢材社会库存