策略概述：
◆ 基本面分析：
近期国内PVC市场整体依旧维持低迷疲软走势，期货市场持续走低，现货参与者信心在其影响下，热情不高，场内看空气氛浓厚，交投较为平淡，贸易商以出货为主；终端需求转弱，观望态度浓厚，多数维持小单够用为主。
进入冬季，华北部分省份工业企业冬季错峰生产调控措施实施，下游企业遭遇停产、限产政策，需求低迷；虽有部分企业有正在检修，但大部分企业已完成检修计划，因此，企业整体维持高负荷开工，PVC行业供应面充足；现货市场心态打压明显，商家对后市看空；国内外价差较大，国外PVC价格较低。
然而上述利空因素已基本反映在目前的价格之中。市场仍存在一些利多因素尚未被重视。例如电石部分地区价格虽有所下滑，但依旧维持高位，PVC生产企业成本支撑仍然存在；苏州华苏年度检修开始，山东朗晖糊树脂装置检修以及山东阳煤恒通暂时停车，对检修企业所在区域带来些许利好，此外部分企业提货略紧，对目前低迷的市场略有支撑；冬季运输旺季，内蒙、新疆货源近期发货紧张，市场到货量增长较为缓慢。并且从华南华东沿海库存来看并未随着PVC企业开工率上行而持续上行，近半个月反而是出现下降状态，从大商所注册仓单来看也并不高，可以说库存压力并非很大，有利于反弹行情展开。而从基差的角度来看PVC期货持续贴水现货，反应了悲观预期，临近交割月将会基差修复。
◆ 操作策略与风险控制：
我们认为PVC利空因素已计入价格，而利多因素尚未被市场重视。库存压力不大的情况下，有望修复基差展开反弹。建议PVC1801合约在5950元至6100元之间逐步建立最多1200手空单，止损在5850元。仓位控制保证风险率不超过55%。盘中会根据事件驱动和技术分析择时择量进行操作。若发生宏观氛围超预期变化，上游原料受意外政策影响波动，PVC大型装置提前开车重启，环保政策对产业链影响等不利于头寸因素时须坚决止损。
一、基本面分析
近期国内PVC市场整体依旧维持低迷疲软走势，期货市场持续走低，现货参与者信心在其影响下，热情不高，场内看空气氛浓厚，交投较为平淡，贸易商以出货为主；终端需求转弱，观望态度浓厚，多数维持小单够用为主。
进入冬季，华北部分省份工业企业冬季错峰生产调控措施实施，下游企业遭遇停产、限产政策，需求低迷；虽有部分企业有正在检修，但大部分企业已完成检修计划，因此，企业整体维持高负荷开工，PVC行业供应面充足；近期期货1801合约持续走低，虽11月17日和11月20日出现反弹，但从趋势来看仍然看跌，对现货市场心态打压明显，商家对后市看空；国内外价差较大，国外PVC价格较低。
然而上述利空因素已基本反映在目前的价格之中。市场仍存在一些利多因素尚未被重视。例如电石部分地区价格虽有所下滑，但电石报价依旧维持高位，PVC生产企业成本支撑仍然存在；苏州华苏年度检修开始，山东朗晖糊树脂装置检修以及山东阳煤恒通暂时停车，对检修企业所在区域带来些许利好，此外部分企业提货略紧，对目前低迷的市场略有支撑；冬季运输旺季，内蒙、新疆货源近期发货紧张，市场到货量增长较为缓慢。并且从华南华东沿海库存来看并未随着PVC企业开工率上行而持续上行，近半个月反而是出现下降状态，从大商所注册仓单来看也并不高，可以说库存压力并非很大，有利于反弹行情展开。而从基差的角度来看PVC期货持续贴水现货，反应了悲观预期，临近交割月将会基差修复。
图1、PVC基差 图2、PVC仓单
数据来源：Wind资讯，国元期货
图3、PVC开工率 图4、PVC库存
数据来源：Wind资讯，国元期货
二、操作策略与风险控制
我们认为PVC利空因素已计入价格，而利多因素尚未被市场重视。库存压力不大的情况下，有望修复基差展开反弹。建议PVC1801合约在5950元至6100元之间逐步建立最多1200手空单，止损在5850元。仓位控制保证风险率不超过55%。盘中会根据事件驱动和技术分析择时择量进行操作。
若发生宏观氛围超预期变化，上游原料受意外政策影响波动，PVC大型装置提前开车重启，环保政策对产业链影响等不利于头寸因素时须坚决止损。
国元期货
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责任编辑：宋鹏
