宏源期货：做空玉米淀粉价差

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　　一、中长期玉米仍可谨慎乐观

　　国内玉米饲用需求减弱，肉类品市场消费并没有出现明显回升，再加上环保阴影仍笼罩在养殖行业，部分中小型的养殖厂遭受重创，养殖业产能恢复十分缓慢，饲料终端消费依旧疲软，且在新粮即将规模性上量的背景下，销区饲料企业对新玉米采购仍保持谨慎态度。

　　前期华北产区在收获期遭遇持续阴雨天气，新玉米霉变、水分普遍偏高，干粮供应偏紧，再加上，部分基层农户惜售心态明显，导致华北产区售粮进度偏缓，支撑当地玉米价格，其中，山东地区深加工企业厂门到货量缩减，大部分企业库存处于低位，为了吸引上量，近日持续小幅调涨玉米收购价。综合来看，在季节性供给压力下，预计短期国内玉米价格或维持震荡走低的行情，不过，由于今年市场信心的恢复，种植户惜售、贸易商囤货意愿增强，中长期玉米仍可谨慎乐观。

　　另外玉米深加工利润抵达除2016年以外高位，2016年底因运输问题和补贴导致的利润提振，并不能作为常理参考。

　　图1：国内玉米淀粉加工利润

　　资料来源：WIND，宏源期货研究中心

　　二、结论与投资建议

　　基于以上分析，我们推荐逐步做空玉米淀粉价差。

　　仓位：5%-15%

　　入场区间：1.175-1.185

　　目标区间：1.17-1.15

　　止损区间：1.2-1.21

　　宏源期货