玉米/淀粉：国储玉米大量投放市场，叠加新玉米集中上市，玉米质量偏好，市场需求积极，收购主体较多，饲料厂深加工积极采购，玉米市场整体表现供需两旺，驱动向上。盘面小幅贴水，现货价格偏低，贸易利润不足，支撑行情走势，玉米市场估值中性偏低。后市行情偏涨为主，操作上维持多头操作思路，套利投资者可参考买近卖远策略。
投资策略
一、行情回顾
玉米/淀粉：区间低位横盘，期价继续整理
玉米：10月玉米维持震荡走势，但运行空间下行并大幅缩小。
淀粉：10月淀粉继续震荡，但期价支撑明显，走势小幅攀升。
二、现货市场
1、现货价格
玉米：至2017年10月27日，大连平舱价1720元/吨，较上月涨10元/吨或0.58%，去年同期1770元/吨。蛇口现货价1850元/吨，较上月涨40元/吨或2.21%，去年同期1880元/吨。全国均价至1753元/吨，较上月跌-22.25元/吨或-1.25%，去年同期1808.44元/吨。至2017年10月21日，玉米南北价差134.00 元/吨，运费70元/吨，南北贸易处于小幅亏损状态。
玉米现货价格依然强势，华北新玉米没有对市场带来价格冲击，东北新玉米推迟上市，粮食质量较好，支撑价格走势；国储玉米拍卖有所萎缩，但前期拍卖成本支撑行情；南北运费再度走高，导致南北贸易亏损，预期南北贸易支撑玉米价格。
淀粉：至2017年10月27日，淀粉长春出厂价2050 元/吨，较上月上涨50 元/吨或2.50%，去年同期1990元/吨。东北出厂均价2075 元/吨，较上月涨50 元/吨或2.47%，去年同期2000元/吨。山东出厂均价2355 元/吨，较上月涨30 元/吨或1.29%，去年同期2165元/吨。
随着环保督察结束，深加工开工虽然回升，但是淀粉需求旺盛叠加深加工厂内库存偏低，淀粉现货价格逆季节性周期走高，后期有望继续维持强势。
2、成本利润
玉米：较往年，玉米现货价格大幅走低，导致玉米农户种植大幅亏损，处于低位横盘状态，但随着现货反弹，种植亏损逐步减小。
淀粉：截至2017年6月5日，淀粉深加工利润均值-87.15元/吨，较上月下降-33.6 元/吨，去年同期深加工利润均值86.75元/吨。
3、库存状况
玉米：截至2017年10月23日，玉米北方港口库存332万吨，较上月增加12万吨，去年同期286.4万吨；南方港口库存37.8万吨，较上月减少-13.5万吨，去年同期19.9万吨。
当前，玉米供需两旺，港口玉米库存小幅变动，仍处于历史高位水平，随着新粮上市，预计港口库存维持高位走势。
淀粉：截至2017年5月31日，东北、河北、山东地区淀粉厂内库存合计816700 吨，较上月增加719800 吨，去年同期195800吨。
9月中旬环保检查结束，开机率开始回升，当前已恢复至环保检查前的水平，根据天下粮仓数据，最新淀粉行业开机率76%，但同口径29家企业库存仅19万吨，较节前增幅不大，距8月中的30万吨仍有较大差距。
三、下游状况
1、生猪养殖：养殖补栏积极，存栏有望扭转跌势
猪肉价格：截至2017年10月27日，全国猪肉均价21.01 元/公斤，环比变动0.00 元/公斤，去年同期25 元/公斤。
存栏：截至2017年9月，生猪存栏34991 万头，环比减少-70 万头，去年同期37709 万头。能繁母猪存栏3497 万头，环比减少-25 万头，去年同期3710 万头。定点屠宰企业屠生猪宰量1871.13 万头，环比增加44.78 万头，去年同期1711 万头。
从存栏数据看，目前养殖行业存栏状况仍然处于低位，但从养殖前景看，企业补栏转为积极，存栏有望扭转下滑格局，后期饲料需求有望继续好转。从目前规模化的提升上看，养殖技术大幅改善，这将弥补存栏下降造成的饲料需求下降，这一点从屠宰量上便能看出，因此整体养殖行业饲料需求变动不大。
2、淀粉出口及消费：出口及消费高于往年同期，支撑价格
出口：2017年9月，淀粉出口14159.09 吨，环比回落-13049.19 吨或-47.96%，去年同期12922.27 吨。
消费：2017年9月，淀粉消费234.00 万吨，环比增加18.00 万吨或8.33%，去年同期165.00 万吨。
淀粉出口随环比下滑，但仍高于往年同期；消费需求大幅提升，对现货价格上涨提供动力。
四、拍卖追踪
成交比例：截至10月27日，市场总投放玉米9601万吨，实际成交5730万吨，成交比例59.68%。其中，2014年产粮食总共投放4099万吨，实际成交2608万吨，成交比例63.62%。
自5月拍卖以来，市场成交比例先下滑后回升，近期伴随市场投放水平上升，成交比例有所恢复，市场表现贸易积极，对优质粮食的需求意愿较强。6月30日，市场期待已久的2014年产玉米投放市场，从拍卖结果看，市场对优质粮食的需求仍然较高，这也一定程度支撑价格。
成交价格：截至10月27日，拍卖市场成交均价至1414元/吨，上月均价1357元/吨，成交均价上升，主要是后期拍卖新粮成交比例增加，而陈粮投放及成交下滑，成交价格有所走低。
后市来看，市场对优质玉米的需求仍较大，同时前期贸易成本较高，这将支撑盘面价格。
五、气候追踪
目前，东北地区春玉米、一季稻、大豆等秋收作物大部处于乳熟至成熟阶段，发育期接近常年或偏早，仅吉林中部偏西地区、辽宁西部和北部部分春玉米、黑龙江西南部大豆因播种期干旱，发育期较常年偏晚2~10天。
六、行情研判
玉米/淀粉：供需两旺，有望走高
玉米/淀粉：国储玉米大量投放市场，叠加新玉米集中上市，玉米质量偏好，市场需求积极，收购主体较多，饲料厂深加工积极采购，玉米市场整体表现供需两旺，驱动向上。盘面小幅贴水，现货价格偏低，贸易利润不足，支撑行情走势，玉米市场估值中性偏低。后市行情偏涨为主，操作上维持多头操作思路，套利投资者可参考买近卖远策略。
七、投资策略
大有期货
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责任编辑：宋鹏
