策略描述 目前基差处于历史偏高位置，存在基差向下修复的动力，从而带动近月合约出现反弹。此外，受到钢厂冬储与成本支撑的影响，铁矿去库存进度或将加快。与此同时，国内PMI数据向好，而通胀数据下降，总体商品流动性压力缓解。综上，铁矿或将迎来阶段性反弹。
因素分析
1．成本支撑与钢厂冬储
当铁矿石现货价格跌至55美金附近时，受到其开采成本的支撑，国内矿山与国外非主流矿山可能会考虑减产；此外，接近冬季，各大钢厂也会进行一定程度上的冬储，有利于消化库存。
2．近月基差或产生修复
截止10月23日，铁矿近月合约贴水接近40元/吨，基差处于历史偏高水平，目前存在基差向下修复的动力。随着基差的修复，期货有望相对现货表现强势，从而产生一波反弹。统计数据显示，I1801合约期价与青岛港62%澳洲粉矿现货价格价差偏离正常区间较多，而正常波动范围在0-50。
3．宏观数据向好
国庆节后9月经济数据陆续公布，之前市场对经济转弱、消费旺季提前结束的悲观预期被证伪。9月官方制造业PMI报52.4%，大幅超预期与前值，创今年三月以来新高，表明制造业稳中向好，仍处扩张区间。其中，生产指数为54.7%，新订单指数为54.8%，均显示经济增长动力保持强劲。9月规模以上工业增加值同比 6.6%，同样大幅超预期与前值，表明生产企业利润良好，生产积极性高。
4．国内通胀下降 商品流动性改善
本月公布的宏观数据显示，9月中国外贸增速回升，其中出口反弹受益于外需改善，而进口增速远超预期。与此同时，9月国内CPI再度回落至1.6%，与预期持平，环比回落0.2个百分点，连续8个月低于2%，显示短期通胀压力继续下行，商品流动性压力减缓。而货币政策方面， 9月末央行宣布对普惠金融领域实施定向降准，本次降准释放流动性规模虽然较为有限，但体现了央行未来将继续实施稳健货币政策的决心。上周R007均值下降至3.36%，R001均值下降至2.79%，央行上周净投放1940亿。海外方面，美国9月CPI增速不及预期，核心CPI连续第6个月低于美联储2%的通胀目标。笔者认为，作为加息决策的核心参考指标之一，CPI连续低迷，将在一定程度上延缓美联储的加息节奏。退一步说，即便按照美联储会议的点阵图路径，至年底美联储按计划加息，市场也已充分price in这一事件，对于美元来说利多已出尽，难有进一步大涨的动力。而本月26日市场将迎来欧洲央行的利率决议，在这一会议上欧洲央行大概率会缩减QE，不管最后力度如何，欧央行缩减QE都将对美元指数产生下行的压力。国内外CPI低位及美指上行动力的下降，都将有利于减弱商品，特别是铁矿的流动性压力。
风险点 宏观数据利空、房地产需求不及预期
长江期货
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责任编辑：宋鹏
