新湖期货：现货调整到位 鸡蛋做多良机

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　　一、鸡蛋：期货现货价格分析

　　鸡蛋期货1801合约和1805合约，在8月底至9月底经历了较大幅度的调整，价格在低位经过一段时间的盘整之后，近期价格有重回强势的势头，近两个交易日增仓明显，价格也突破前期在低位的震荡区间。由于2017年上半年大幅亏损导致补栏不足，因此市场十分看好2018年春节的价格，因此1801合约做多动机较强。

　　图表：鸡蛋1801合约和1805走势图 单位：元/500kg

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　国内鸡蛋价格在9月份先是上涨见顶，然后季节性回落，9月1号全国均价为4.33元/斤，9月30号全国均价为3.50元/斤，较月初下跌0.77元/斤，价格高点出现在9月8号，最高价位4.56元/斤。8、9月份价格的高点出现在9月上旬，整体上看9月份蛋价仍维持在高位，国庆节后价格继续下跌，10月11号全国均价为3.58元/斤，几乎和9月末的低点持平。

　　根据9月初的高点4.56元/斤来看，截止目前现货价格已经下跌了1元/斤左右，根据往年调整的空间来看，继续下跌空间有限，蛋价基本企稳。

　　根据季节性规律，10月份价格相对低迷，春节前现货的低点或出现在10月份或11月初，随后价格逐步回升，并在春节前迎来一波强势上涨。由于期货一般都会提前反应现货价格的走势，因此鸡蛋做多的时机已经到来。

　　图表：国内鸡蛋现货每日价格走势（产区和销区均价） 单位：元/500kg

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　从鸡蛋现货月度均价来看，8月份国内鸡蛋现货月度均价大幅上涨，9月份月度均价略高于8月，但环比涨幅小于8月，10月或11月份是春节之前价格的低点出现的时间。

　　图表：国内鸡蛋现货月度平均价格（产区和销区均价） 单位：元/500kg

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　二、蛋鸡存栏情况

　　芝华数据显示，最新2017年8月全国蛋鸡总存栏量为13.59亿只，较7月增加6.02%，同比减少9.02%。全国蛋鸡总存栏增加的原因是在产蛋鸡存栏量及后备鸡存栏量均增加。

　　最新2017年8月在产蛋鸡存栏量为11.34亿只，较7月增加4.05%，同比去年减少8.95%。

　　最新2017年8月后备鸡存栏量为2.25亿只，较7月大幅增加17.22%，同比减少9.6%。

　　最新2017年8月育雏鸡补栏量较7月大幅增加65.9%，同比增加16.19%。

　　从蛋鸡鸡龄结构来看，2017年8月份呈现“后备鸡占比增加”的特点；2017年8月份后备鸡鸡龄占比为17.95%，相比7月份变动幅度为增加0.59%，其中30-60天鸡龄占比增加明显。

　　图表：全国蛋鸡存栏总量和在产蛋鸡存栏量 单位：亿只

　　资料来源：芝华数据 新湖期货研究所

　　图表：后背鸡存栏量和育雏鸡补栏状况 单位：亿只 、万只

　　资料来源：芝华数据 新湖期货研究所

　　从蛋鸡补栏数据来看，由于去年年底至今年上半年，蛋价的低迷，蛋鸡补栏相对不足，或为后期价格上涨提供一定的基础；目前看8月份补栏较多，预计9月份补栏也较多，在一定程度上增加了春节的供应，但由于上半年补栏的不足，春节供应仍相对偏紧。

　　三、蛋鸡养殖利润大幅反弹

　　根据博亚和讯数据显示，根据9月29日公布的最新的养殖利润显示为30.04元/羽，养殖利润大幅好转，处于自09年以来最高的位置；根据我们计算，最新鸡蛋价格成本在2.78元/斤附近，鸡蛋养殖利润同样处于高位。

　　图表：国内蛋鸡养殖利润 单位：元/羽

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　图表：国内蛋鸡养殖利润 单位：元/斤

　　资料来源：新湖期货研究所

　　四、合约价差和基差

　　9月份合约价差方面，1-5维持弱势震荡，进入到11月份之后，由于资金换月的影响，后期05或强于01合约。

　　基差方面，随着现货价格自9月初的高位回落，期货相对强于现货价格，因市场对于春节前的价格仍普遍看好。

　　图表：鸡蛋1-5价差

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　图表：鸡蛋5-9价差

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　图表：鸡蛋9-1价差

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　图表：1月合约基差

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　图表：5月合约基差

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　图表：9月合约基差

　　资料来源：WIND 新湖期货研究所

　　五、行情总结和操作建议

　　9月份国内鸡蛋现货价格冲高回落，高点出现在9月上旬，随后价格出现季节性回落，根据往年情况来看，10月份蛋价仍相对偏低，但应该会高于去年，从目前看鸡蛋现货价格基本调整到位；需求方面，双节过后，需求一般，但春节的需求市场普遍看好，这也市场看好远期价格的原因；供给端，因天气转凉，产蛋率有所回升，但由于上半年补栏不足，因此后期供应仍较去年偏少；10月或出现现货价格的低点，最晚的或在11月初出现。期货方面，期货在9月份也出现较大幅度的调整，01合约在4000附近分歧较大，近期01合约已经反弹至4200上方，再次探底可能很小，因此期货操作思路逐步明确，价格基本企稳后，以逢低做多为主。

　　操作策略上，鸡蛋期货1801和1805以逢低做多为主，因现货价格已经企稳，期货将提前反应春节前现货的强势预期。

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