大有期货：钢厂补库不及预期铁矿后期跌势延续|大有期货|铁矿石_新浪财经

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　　供给方面，四大矿山发货量回升，后期到港压力不减，北方港口库存处于季节性高位。，根据“我的钢铁网”最新运量数据，澳大利亚和巴西铁矿石发货总量达到2441.2 万吨，环比增加 132.1 万吨。

　　需求方面，环保检查力度不断升级，预计四季度铁矿石需求量将受到实际影响。自 2017 年 9 月15 日至 2018 年 1 月 4 日，环保部组织 102 个工作组对“2+26”所有城市开展为期四个月的环保巡查，不排除地方政府通过强制关停部分钢厂以减少采暖季空气污染。同时，房地产市场受限，钢材市场成交同样疲软，钢厂补库意愿大幅降低，利空铁矿期价。下游需求疲软，铁矿基本面偏弱，预计铁矿石期价中短期走势仍将偏弱。

　　从价差监测来看，铁矿石近月合约表现颓势，市场对于远月合约相对乐观，在吨钢高利润的支撑下，预计远月合约将强于近月，铁矿石1-5价差仍将逐步走弱。

　　策略推荐：

　　套利策略：建议做空铁矿石1-5价差，操作上采用买5卖1的策略。

　　入场区间：价差为0-15

　　目标区间：价差为-25，-20

　　止损区间：价差为20-30

　　建议配比：1：1

　　一、供需基本面分析

　　1、外矿发货回升，到港量处季节性高位

　　截至 2017-09-17 当周，澳大利亚发往中国铁矿石总量为 1396.4 万吨，环比增 58.1 万吨或 4.34%，巴西铁矿石发货量为 801.7 万吨，环比增 117.1 万吨或 17.10%。四大矿山铁矿石总发货量为 1962.4 万吨，周增 3.74%，其中淡水河谷发货 678.1 万吨，增 17.38%，力拓发货 538.6 万吨增-7.65%，必和必拓发货 455.2万吨增 25.88%，FMG 发货 290.5 万吨增-21.30%；北方港口到货量为 998 万吨增-8.83%。外矿发货量持续增加，北方港口库存处于季节性高位，预计后期到港压力仍难缓解。

　　图1：四大矿山发货量

　　图2：北方港口到货量（季节性）

　　数据来源：大有期货研究所、Wind、Wind

　　2、钢厂补库不及预期，下游需求仍显疲态

　　上周，国内大中型钢厂进口库存平均库存可用天数为 23.5 天，周变动-0.5 天，废钢库存可用天数为8.5 天，周变动-0.5 天。国内 45 个港口铁矿石库存总量为 13174.00 万吨，周变动-87.00 万吨或-0.66%；其中澳洲矿 6977.55 万吨，周增-68.81 万吨，巴西矿 3154.45 万吨，周增 43.17 万吨，二者占比 76.91 %，增 31.12%。按品种分，贸易矿 4697，球团 163，精粉 930，块矿 1375。日均疏港量 288.51 万吨，周增-2.41%。房地产市场受限，钢材市场成交同样疲软，钢厂补库意愿大幅降低，利空铁矿期价。

　　图3：钢厂进口矿库存可用天数

　　图4：全国主要港口铁矿石库存

　　数据来源：大有期货研究所、Wind

　　3、环保督查趋严，高炉开工率下降

　　随着环保督查趋严、高炉停产检修增多，高炉开工率继续下降，矿价疲弱也刺激钢厂主动去库存。预计矿石需求中短期内仍不容乐观。近期，全国 163 家钢厂高炉开工率为 75%，周增-0.83%，高炉产能利用率为 83.15%，环比上升 0.18%，剔除淘汰产能的利用率为 90.6%，周环比回落 0.58%；高炉检修容积为 127014 立方米，周增-497 立方米，检修量为 37.17 万吨，周增 0.47 万吨，检修限产量为 46.46 万吨，周增 0.4 万吨。

　　图5：全国高炉开工率及检修率