2017年10月11日22:47 新浪财经

  投资要点

  L来看,需求端正值棚膜旺季,对价格支撑仍存,库存来看,库存边际累积,但上下游库存整体健康。

  PVC端来看,库存边际快速累积,装置检修逐渐重启,供应压力较L更大。

  后市可尝试买L1801抛V1801操作。

  入场点位(L1801-V1801价差):2400-2700

  止损点位(L1801-V1801价差):2300

  第一目标位(L1801-V1801价差):3200

  1.LLDPE产业链运行分析

  现货成交维持清淡,基差快速走强。

  产业链供应端压力仍大,一方面,套保盘盈利平仓,原盘面锁定货物流向现货端,加大流通货量;另一方面,考虑到国庆累库压力,节前石化维持降价去库策略。

  需求端,华北棚膜需求正处于旺季,需求端支撑仍存。

  1.1.LLDPE生产利润

  现货整体持稳,各生产路径利润维持高位,产业链利润端整体矛盾不大,并未有限产动力。

  图 1:石脑油制LLDPE生产利润

  图 2:煤制LLDPE生产利润

  资料来源:浙商期货研究中心 

  1.2.供应端

  装置方面,神华新疆计划本月中旬重启,原计划9月检修的蒲城清洁能源推迟检修至10月,神华宁煤45万吨新装置计划于9月14日试车。短期供应压力不减,LLD负荷接近100%。

  图 3:线性开工率

  图 4:线性日产量

  资料来源:浙商期货研究中心 

  1.3.需求端

  九月,棚膜厂开工已经接近高位,旺季预期已基本体现,LD-LLD价差走扩空间有限。

  图 5:LLDPE下游农膜开工率

  图 6:地膜利润情况

  资料来源:浙商期货研究中心

  1.4.库存及仓单

  石化库存本周下降,但煤化工及港口库存较上期增加,社会库存出现明显积累。

  图 7:国内石化库存

  图 8:PE社会库存

  资料来源:浙商期货研究中心

  1.5.替代性

  目前高压与线性价差为775(上周日875),目前已是棚膜旺季,上周已建议产业客户买LD抛LLD头寸可离场,暂观望。

  本周低压与线性价差375(上周150),上周已建议产业客户买HD抛LLD盘面头寸离场,暂观望。

  图 9:高压与线性价价差

  图 10:LLD-HD价差

  资料来源:浙商期货研究中心

  2.PVC产业链运行分析

  现货端,期价走弱下成交转淡,基差走强,套保盘压力增加。

  供需来看,需求预期转向,环保暂告一段落,装置负荷提升,库存快速累积,打压盘面价格。

  2.1.PVC生产利润

  电石法生产链来看,PVC现货价格下跌后利润快速收敛,但整体利润水平仍丰厚,暂不具备大规模停产可能。

  图 11:内蒙PVC生产企业利润

  图 12:山东地区PVC企业生产利润

  资料来源:浙商期货研究中心、卓创资讯 

  类似地,乙烯法生产链,利润收窄,但整体利润情况仍支撑其高负荷生产。

  图 13:华东乙烯法生产利润

  资料来源:浙商期货研究中心、卓创资讯

  2.2.供应端

  负荷来看,随着。金川化工、宁夏金昱元二期及盐湖镁业的投产,供应端压力增加。

  图 14:PVC月度产量

  图 15:PVC开工率

  资料来源:浙商期货研究中心 

  2.3.库存

  与PE类似,PVC库存边际增加,前期套保货物获利了结,流向现货端,增大其流通货源压力。

  图 16:PVC华南库存

  图 17:PVC华东库存

  资料来源:浙商期货研究中心 

  3.L-V价差走势

  历史价差走势来看,目前L-V现货价差处于价差区间下沿,具有较高安全边际。

  图 18:华东乙烯法生产利润

  资料来源:浙商期货研究中心

  浙商期货

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责任编辑:宋鹏

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