信达期货：豆粕放量突破上涨仍需东风|信达期货|豆粕_新浪财经

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　　美豆出口需求走好提振美豆价格，随着大豆收割上市，产量逐渐明朗。短期关注南美天气，南美天气问题能否成为豆粕上升的东风仍需观察。技术上，上周豆粕跟随美豆突破上涨。突破前期2680-2760元/吨区间，短期5、10、20日均线开始拐头向上，今日收盘站上60日均线，短期有望震荡走强。此前推荐豆粕期货多单可继续持有。压力位上：美豆11合约短期难以突破前期高点1047美分/蒲式耳，折算到国内豆粕大概在2950-3000元/吨。

　　策略推荐：

　　1．考虑到期权M1711系列合约即将到期，时间价值损失较快，卖出虚值M1711期权合约。

　　2．卖出M1801压力位深度虚值看涨期权。

　　3．卖出M1801偏虚值看跌期权。

　　一、需求强劲提振美豆价格

　　1.1 宏观环境

　　近期美元指数仍处于低位震荡，而人民币对美元汇率却持续走贬。上周四凌晨，美联储在9月利率会议后的声明中表达了对美国经济前景偏乐观的看法，并宣布于10月份开始启动“缩表”计划，令美元指数快速拉升，但随后未能进一步向上突破。这导致周四人民币兑美元汇率突破6.6，创下月内新低。我们认为，随着9月25日特朗普税改详细方案即将公布，而无论从减税实施的难度上，还是从企业家的支持度上，以及共和党推进税改的意愿上，这份方案都是值得期待的，倘若进展顺利，将会给美元带来颇为有力的提振。与此相应地，届时人民币对美元汇率或将存在进一步调整的压力。不过，考虑到目前市场对人民币贬值的预期已经大为收敛，叠加在人民币汇率中间价定价机制中引入“逆周期因子”后，央行对人民币中间价的干预能力也明显增强。因此，人民币汇率跟随美元调整，应主要体现为双向波动特征的加强。特别是，在年内特朗普访华之前、以及“十九大”召开之前，从政治经济的角度其实也并不支持人民币对美元大幅贬值。对于国内豆粕而言，外强内弱的格局将有所改变。

　　图1：美元兑人民币即期汇率

　　资料来源：wind 信达期货研发中心

　　1.2 美豆收割上市，需求持续走好

　　9月下旬开始，美豆进入收割期，截至9月17日，美USDA首次公布豆收割率4%，优良率59%较上周下降1%。截至9月19日USDA公布大豆干旱面积15%，较上周增加1%，未来一周大豆主产区整体保持干燥，有利于大豆收割。

　　USDA上周四公布的出口销售报告显示，截至9月14日当周，美豆销售量233.38万吨，远高于市场预期120-150万吨。压榨方面，NOPA压榨月报显示，8月份美国大豆压榨量1.42424亿蒲式耳高于市场预期的1.375亿蒲，创下历史同期最高记录。下游需求走好，提振美豆价格。

　　图2：美豆新作优良率单位：%

　　图3：美国大豆主产区干旱状况

　　资料来源：USDA 信达期货研发中心

　　图4：美国大豆年度累计销售量单位：% 图5：美国大豆月度压榨量

　　资料来源：USDA 信达期货研发中心

　　二、关注巴西大豆种植期天气

　　南美逐渐成为市场焦点，巴西目前炎热干燥，农户较为谨慎，多倾向于等待有规则的降水出现之后，再进行播种，以减少重播风险。虽然巴西后期大豆种植面积可能增加，但是产量受天气影响或许会下降。目前市场担忧巴西大豆播种延迟，后期持续关注巴西天气

　　阿根廷方面，和巴西相反，上周出现数天大雨，造成布宜诺斯艾利斯部分地区积水严重，本周降雨量下降，积水减退，后期不会出现大雨，阿根廷大豆延误播种概率不高。

　　图6：未来一周巴西降水

　　图7：未来一周阿根廷降水量

　　资料来源：NOAA 信达期货研发中心

　　三、资金面——投机基金在CBOT大豆期货期权实现空翻多

　　截至2017年9月19日当周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单13747手，上周-4408手手，基金在期货以及期权部分实现空翻多。对于大豆COT指数，当COT指数高于70%，后期价格容易上涨，当高于80%时需要警惕价格顶部即将到来。当COT指数低于20%时，需要注意底部即将到来。COT指数40%，上周35%，指数持续回升。目前，投机基金多头不断增仓，空头不断平仓，导致基金净多增加。

　　图8：美豆期货及期权净持仓价格走势图9：COT指标与价格走势