1 行情研判
自9月22日豆粕M1801主力合约涨幅高达1.86%之后，本日豆粕主力合约延续上涨趋势，涨幅达1.41%，收于2809。如之前报告所述，本次上行行情的形成原因十分复杂，不仅有资金层面方面的原因，还有来自不同其他层面消息的影响。但是从基本面来讲，并没有实质性利好能对此次上涨形成支撑，反而不管是从美国农业部的出口报告，还是产能报告来看，都对豆粕形成利空消息。同时国内即将迎来十一假期，那么也就是说未来十一前的最后几个交易日以及十一之后的几个交易日会将十一期间的时间价值以及消息面影响，基本面的改变完全进行覆盖。而在这期间又会陆续有对豆粕价格走势造成关键性影响的报告发布：9.29期货公司库存报告，十月第一周的产量和销售报告，10月11日发布的定产报告。虽然市场对于美国农业部上调产能预期的行为普遍存疑，并且美国农业部连续两周下调优良率似乎也为这一论调提供了支撑，但是最终定产报告会发布怎样的数据我们并不可知。
因此预测十一节前，价格会充分体现对于未来走势的预期，炒作氛围会达到一定顶峰。而十一节后，则会在几个交易日内市场会将整个十一节期间豆粕的各个消息面所带来的影响。而暂时还没有实质的基本面上的改变能支撑趋势性上涨和下跌，因此预测节前豆粕将进行宽幅震荡，而节后则会根据消息面走出趋势性行情。处于此时点，建议减少仓位，等待入场时机。
从期权方面来看，在经历了隐含波动率的一波小幅反弹之后，9月12日产能预测报告发布之后，豆粕期权隐含波动率一路走低，并且峰度放缓。并于9月22日达到月内隐含波动率低点，与9月12日相比，各行权价的隐含波动率普遍下跌了3.5%-4%。今日豆粕各期权隐含波动率均小幅上涨，这主要是得益于十一节即将来临，市场内的投资者都在这个市场内释放自己对于市场的预期，因此，一般来讲十一节前后波动率会大概率上涨，这一点我们不管从历史数据还是这两天的成交量都可以看出。
同时我们已知在十月初会有若干报告发布，这些报告每一份都有可能形成波动率事件造成波动率的大幅上涨。同时虽然豆粕期权的vol skew 已经有所放缓，但是我们依然认为目前虚值看涨期权处的vol skew存在不合理过高的现象。因此我们看多波动率，看空delta的期权策略
2 交易计划
基于本日对波动率及对M1801价格走势的判断，我们决定继续对我们持有的头寸进行部分平仓，并买入M1801-P-2700期权，M1801-P-2750，M1801-P-2800，看空delta，看多vega。
在当前基本面没有发生变化的情况下，我们将于30-40（元）区间买入550手的M1801-P-2700期权，100-110（元）区间买入100手的M1801-C-2750期权，75-85（元）区间买入250手的M1801-C-2800期权，并对已有头寸进行部分平仓，构建一个DELTA为-20，vega为30000的投资头寸。
光大期货
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责任编辑：宋鹏
