南华期货：十一长假将近 做多波动率策略

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　　策略：

　　十一长假将近，在长达9天未开盘的时间过去后将可能有较大行情波动，因此选择买入M1801-C-2900与M1801-P-2700宽跨式期权组合做多波动率，期间保持delta中性。在长假

　　后波动率上升则平掉组合，即使持有到期亏损也有限。

　　分析：

　　图1：M1801-C-2900价格与隐含波动率历史走势

　　图2：M1801-P-2700价格与隐含波动率历史走势

　　两者隐含波动率都在相较于历史高点在较低位置，M1801-P-2700隐含波动率低于历史波动率（-1.5%），M1801-C-2900稍高于历史波动率（+0.7%），且长假期间行情可能有较大波动。

　　风险控制：

　　计算使用买入M1801-C-2900与M1801-P-2700合约各200手，则保持delta中性进行对冲需要做空7手M1801，此组合最大风险为亏损23.6万，盈亏平衡点在2592点和3022点处。保持delta中性，赚取Vega正向波动的盈利。初步计划买入组合1000手。

　　图3：宽跨式组合到期损益

　　图4：组合的Delta和Gamma

　　图5：组合的Vega和Theta

　　南华期货