中信期货：双节备货接近尾声鸡蛋价格回落概率大|中信期货|鸡蛋期货_新浪财经

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　　观点：双节备货接近尾声，鸡蛋价格回落概率大（1）全国在产蛋鸡存栏量维持低位；（2）鸡蛋需求季节性回落；（3）厂商节日备货结束。

　　逻辑：期货方面，上周鸡蛋期价震荡小幅回升，主力合约周涨跌0.63%，周成交量和持仓量减少，近期鸡蛋期价震荡偏空运行概率大。现货方面，上周全国主要城市鸡蛋均价小幅下降，但鸡蛋价格仍处于较高水平，养殖户盈利较好，补栏积极性转好，8月育雏鸡补栏量较7月大幅增加65.9%，同比增加16.19%，8月在产蛋鸡存栏量环比增加，且随着气温下降，蛋鸡产蛋率逐渐恢复，预计近期鸡蛋供给有保障。鸡蛋需求方面，各地学校已基本开学，双节临近食品企业备货接近尾声，需求或较前期有所减少，后期鸡蛋现价或震荡回落调整。综上分析，预计近期鸡蛋主力合约震荡偏弱运行。

　　风险因素：鸡蛋消费，禽流感疫情，系统风险

　　一、一周要闻及市场表现

　　期货市场一周表现：

　　图1：鸡蛋产业链期货市场最近一周涨跌幅

　　数据来源：Wind中信期货研究部

　　二、市场解析与预测

　　2.1双节备货接近尾声，蛋价小幅走弱

　　上周全国主要城市鸡蛋均价小幅下降，但鸡蛋价格仍处于较高水平，养殖户盈利较好，养殖户补栏积极性转好，8月育雏鸡补栏量较7月大幅增加65.9%，同比增加16.19%，8月在产蛋鸡存栏量环比增加，且随着气温下降，蛋鸡产蛋率逐渐恢复，预计近期鸡蛋供给有保障。鸡蛋需求方面，各地学校已基本开学，双节临近食品企业备货接近尾声，需求或较前期有所减少，后期蛋价或震荡回落调整。

　　鸡蛋供给方面，因蛋价处于较高水平，养殖户盈利较好，养殖户补栏积极性有所提高，8月育雏鸡补栏量较7月大幅增加65.9%，同比增加16.19%，8月在产蛋鸡存栏量环比增加，且随着气温下降，蛋鸡产蛋率逐渐恢复，预计近期鸡蛋供给有保障。据芝华数据显示，8月在产蛋鸡存栏量为11.34亿只，较7月增加4.05%，同比去年减少8.95%，在产蛋鸡存栏增加的原因是淘汰量小于新增量，8月育雏鸡补栏量较7月大幅增加65.9%至7799万只，同比增加16.19%。8月在产蛋鸡存栏量虽环比增加，但仍处于较低水平。鸡蛋需求方面，各地学校已基本开学，鸡蛋需求趋于稳定，双节临近食品企业备货接近尾声，需求或较前期有所减少。

　　禽流感疫情方面，禽流感在一年四季均可发生，随着气温下降，禽流感疫情可能会反复发生，后期应持续跟踪禽流感疫情发生情况。

　　蛋鸡养殖成本利润：上周饲料原料涨跌互现，鸡蛋价格震荡小幅走弱，蛋鸡养殖利润仍较好。据Wind数据显示，截止9月14日玉米价格上涨15.25至1768.75元/吨，周环比0.87%；豆粕价格下跌6.06元/吨至2876.97元/吨，周涨跌幅0.21%。截止9月8日蛋鸡养殖理论利润约为62.88元/羽，环比25.13%。

　　图2：鸡蛋现价走势及贸易情况单位：元/斤

　　资料来源：Wind　中信期货研究部

　　图3：育雏鸡补栏量及在产蛋鸡存栏量单位：万只、亿只

　　资料来源：Wind　中信期货研究部

　　2.2猪肉蛋价比继续下降，利空蛋价

　　上周全国生猪价格下跌，截止9月14日猪肉价格环比涨跌-156元/吨，周涨跌幅1.05%。鸡蛋全国均价周涨跌幅-0.35%，猪肉蛋价比环比涨跌-0.41%。猪肉蛋价比继续下降，利空蛋价。

　　图4：生猪及仔猪价格走势单位：元/吨

　　资料来源：Wind　中信期货研究部

　　图5：生猪养殖利润及猪肉蛋价比单位：元/头

　　资料来源：Wind　中信期货研究部

　　2.3本周关注重点

　　本周应重点关注节日企业备货情况、蛋鸡淘汰情况以及蛋鸡苗补栏情况。

　　2.4本周行情预测

　　期货方面，上周鸡蛋期价震荡小幅回升，主力合约周涨跌0.63%，周成交量和持仓量减少，预计近期鸡蛋期价震荡偏空运行。现货方面，上周全国主要城市鸡蛋均价小幅下降，但鸡蛋价格仍处于较高水平，养殖户盈利较好，补栏积极性转好，8月育雏鸡补栏量较7月大幅增加65.9%，同比增加16.19%，8月在产蛋鸡存栏量环比增加，且随着气温下降，蛋鸡产蛋率逐渐恢复，预计近期鸡蛋供给有保障。鸡蛋需求方面，各地学校已基本开学，双节临近食品企业备货接近尾声，需求或较前期有所减少，近期鸡蛋现价或震荡回落调整。综上分析，预计近期鸡蛋主力合约震荡偏弱运行。

　　2.5本周投资策略

　　操作：做空jd1801合约（进场点位4070，止损4170）

　　2.6风险点

　　鸡蛋消费，禽流感疫情，系统风险。

　　三、鸡蛋产业链数据跟踪

　　图6：鸡蛋大宗价格单位：元/千克

　　图7：鸡蛋主产销区价格及价差走势单位：元/斤