1、美豆：USDA9月供需报告显示，美豆新季收割面积8870万英亩（上月8870、上年8270），单产49.9蒲/英亩（上月49.4、上年52.1，预期48.7），总产44.31亿蒲（上月43.81、上年43.07，预期43.21），期末库存4.75亿蒲（上月4.75、上年3.45、预期4.37），美新豆单产与产量出人意料继续调高，但因期初库存降低，令新豆结转库存与上月预估持平，但远高于预期，对市场形成利空影响，报告中生产生物柴油的豆油用量提升，令美豆油库存下调至17亿磅左右，对豆油利多。 其次，巴西及阿根廷同是大豆生产主区，因强风暴雨，令阿根廷最大生产省布宜诺斯艾利斯省的大豆种植面积减半，或28%的布宜诺斯艾利斯省农作物田地造成影响，在2016/17作物年度，布宜诺斯艾利斯省大豆种植面积占阿根廷大豆种植面积的33%。而巴西2017/18年度大豆播种恐将延迟，因帕拉纳州、马托格罗索州和南里奥格兰德州休耕期结束后降雨缺乏，这些关键产区的大豆播种时间或将延迟，这些主区约占巴西全国的51%。以上可能会成为后期炒作的主要因素。
2、 豆油： 截止9月11日，国内豆油商业库存总量136.23万吨，较上周同期的137万吨降0.77万吨降幅为0.56%，较上个月同期的143.49万吨降7.26万吨降幅为5.1%，较去年同期的118.14万吨增18.09万吨增15.31%。不过，此前因豆粕胀库等原因停机的油厂，上周陆续恢复开机，令上周开机率有所提高，全国各地油厂大豆压榨总量1819100吨（出粕1446184吨，出油327438吨），较上上周的量1742700吨增加76400吨，增长4.38%，当周大豆压榨产能利用率为54.62%，较上上周的52.32%增加2.3个百分点。因当前大豆压榨利润良好，后续采购大豆数量较大，10月份大豆到港量或达到720万吨，11月份则上升到880万吨。除非因外界干扰而停机，否则大多油厂尽量保持开机局面，因此，未来两周油厂开机率将继续回升，周度压榨量将分别在185万吨、184万吨，处于超高水平。
3、 棕榈油： 马来西亚棕榈油总署（MPOB）9月11日公布的数据显示，马来西亚8月末棕榈油产量181万吨，比7月末下降0.9%，与市场预期基本相符，产量增长期内棕榈油产量不增反降，对市场形成利多。其次，8月份出口增加至149万吨，增幅6.4%，产量下降、出口增加导致库存增加幅度不大，仅比7月末增加8.8%，至194万吨，过去10年间平均月度库存为203万吨，该水平虽然低于10年均值，但也基本上持平。8月份产量数据环比下降很大程度上是由于节假日的扰动导致的，随着进入九月，产量高峰大概率回归，库存将加速堆积。尽管目前出口数据良好，但随着印度关税政策效应开始显现，出口将放缓。
4、豆棕价差现在630附近，处于相对低位，豆油对于棕榈油的替代作用仍然不能忽略。
5、结论：做多豆棕价差1801合约，入场位630，目标位730
风险点：9月或10月棕榈油产量超预期滞增长。
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责任编辑：宋鹏
