一、因素分析
1．上游分析
（1）PPI环比大涨原油市场震荡筑底中
8月CPI同比上涨1.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；PPI同比上涨6.3%，涨幅比上月扩大0.8%；CPI上涨主要低基数、食品和能源价格上涨因素，后期难以持续；同时生活资料PPI涨幅仅0.1%，远不及生产资料PPI涨幅0.7%，PPI向CPI传导微弱；生产资料PPI大幅上涨主因去产能和环保因素所致，后期持续性仍较强，但高基数制约PPI走高，大宗商品涨幅趋于回落；同时PPI环比涨幅较大，短期市场需要时间消化，因此或面临一定回调压力。
美油方面，自2016年年底以来，美元指数持续回落，从最高点103回落至目前的91，石油等大宗商品价格面临估值上修的可能；此外OPEC等石油输出国组织仍在执行限产，原油市场总体有上行推动力；但另一方面，美国页岩油产量仍然对石油价格形成压制；总体看来，国内经济环境以及原油方面均给出了宽幅震荡的态势。
图1：美元指数 图2：大商所塑料价格指数
数据来源：文华财经，中辉期货
目前原油价格已经逐步接近石油生产商的生产底线，原油减产有望逐步实现，但油价想要有效反弹难度较大。一方面美国夏季炼油高峰将过，另一方面OPEC和美国石油开发商的矛盾依然难以调和，两方很难主动做出减产选择，而且现在减产并不一定意味着原油价格的上升，原油供应的实质依然要等待产油量的有效下降。就目前现状来说，不排除油价进一步下探的可能。
（2）环保限产供给端仍维持偏紧态势
自9月开始的另一轮环保督查是影响供给端的关键因素。目前部分厂商因环保问题限产或停产中。从开工率数据可以看出，目前三大化工产品的开工率均维持在低位，产量总体有一定紧缩。
图3：开工率
数据来源：文华财经，中辉期货
2．库存维持在低位
（1）库存维持低位
2016年前华东及华南市场价格连续上涨。库存略有增长，但整体仍处于偏紧状态。数据显示华东及华南市场总库存环比增加 5.33%，较去年同期低 9.71%。PVC 市场涨势延续，预计 PVC 库存将窄幅震荡。
图4：社会库存
数据来源：wind，中辉期货
2016年8月检修装置的停产产能总体维持低位，由于中下旬多套装置临时停车，短期内拉低了开工率。随着装置检修后的重新开工，将增加不少供应压力，期现价格的上方压力料将较大。
表-1：近期停产情况
数据来源：wind，中辉期货
表-2
数据来源：wind，中辉期货
（2）终端需求或面临一定不确定性
一般而言，9月为传统的消费旺季，但受8月份价格涨幅较大，短期市场有待消化，因此短期市场有一定回调压力；但受库存低位、开工率因环保因素处于被压制状态下，产量能以提高，因此短期化工产品宽幅震荡概率较大。
二、策略概述
I1801合约月线、周线级别均处于空头形态，所以操作上主要以做空为主，但底部支撑力仍较强，短期内以震荡操作为主。
三、风险控制
风险点：下游需求出现显著回落。
中辉期货
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责任编辑：宋鹏
