现货情况——国内豆粕基差
相关图表豆粕期货价格
策略概述。从价格趋势及成本上看，豆粕处在低位，豆粕库存也在降低。预计豆粕下降可能性不大。但基本面供应大概率充足，压制豆粕走高。技术上，美豆及连粕连续数个交易日数次尝试向上突破阻力位未果，但并未远离阻力位向下走低，因此，我们判断豆粕价格存在上涨或者震荡的可能性，继续下跌的可能性较小，所以我们考虑暂时维持震荡看多的思路灵活操作。
因素分析。
1、气候上看，美豆进入收割期，但由于本年度播种较晚，因此本年度收割期亦向后延迟，而9月末以后天气将逐渐转凉，或存在早霜的可能性；一旦气候担忧落空，波动率及标的价格或可能回落。
2、从库存来看，上周国内主要地区油厂豆粕库存继续下降至76.37万吨，环比上周减少6.61万吨，降幅在7.97%；豆粕未执行合同数量减少至494.50万吨，较上周下降49.48万吨，降幅为9.10%。
3、从季节周期来看，九、十月份是油脂消费提升的时候，目前现货市场成交火热，而期货市场上，豆粕价格处在低位，由于豆粕、豆油两者之间的相关性和相对强弱，豆粕走势相对复杂，压榨利润可观情况下，美豆供应如果无较大变化，可能会压榨豆粕走强。
4、从供给上看，USDA近期报告提高单产，供应充足压制豆粕价格上涨，且收割低点是否已经到来尚且存疑。
5、从技术上看，小级别上，美豆及连粕连续数个交易日数次尝试向上突破阻力位未果，但并未远离阻力位向下走低；大级别上豆粕处在近两年低点附近，向下空间不大，预计将震荡或上涨。
风险控制。
期货：小级别震荡偏多思路，大级别波段灵活操作。期权：保持2700/2800宽胯空头仓位；若短期内波动率大幅拉升，可考虑买入2650/2850宽胯转换为铁鹰，等待价格落入2700-2800区间；
逢高沽空M1801C2900/
M1801C2950/M1801C3000/M1712C2900/M1712C2950/M1712C300
逢低买入M1801C2900/M1801C2950/M1801C3000
期货入场区间：短期内，突破2740-2760区间或区间内布局多头；中长期上，若大级别创新低，则考虑逢低垒多；
期货止损区间：小级别2700-2740；
期货止盈区间：2850-3000，区间内择机止盈或减仓；在此区间内可择机垒空。
仓位：期货30%；期权70%
一、基本面信息
图1中国豆粕供需平衡数据
数据来源：Wind，国都期货研究所
图2全球豆粕市场供需平衡
图3豆粕菜粕饲料用量对比
图4生猪存栏变化率
数据来源：Wind，国都期货研究所
图5进口铁矿石港口库存
图6中国22省市仔猪、生肉和猪肉价
数据来源：Wind，国都期货研究所
国都期货
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责任编辑：宋鹏
